長江商報消息□本報記者 魏度
原本產能不足，又因環境治理，三分之一染缸面臨拆除。正闖關IPO的江蘇聚傑微纖科技集團股份有限公司（簡稱聚傑微纖）持續盈利能力堪憂。
聚傑微纖地處江蘇蘇州，是一家規模不大的家族企業。報告期（2015年至2018年6月30日），其產能利用率接近或超過100%，已經陷入瓶頸。更為嚴峻的是，公司38臺染缸中13檯面臨拆除。此次IPO，公司試圖通過改擴建及升級來新增產能。
不過，這一願望能否順利實現還存在變數。報告期，聚傑微纖盈利能力較弱，不僅營收和淨利增長緩慢，且淨利對出口退稅高度依賴。去年上半年，其退稅金額佔淨利潤的63.22%。
備受關注的是，聚傑微纖還患上大客戶依賴症。報告期，公司第一大客戶迪卡儂為其貢獻的營業收入逐年攀升，去年上半年貢獻的營業收入佔比達77.24%。而且，迪卡儂同時還是公司供應商。
針對上述問題等，長江商報記者上週向聚傑微纖發去採訪函，但未收到具體回覆。
營收增速連續兩年不到3%
聚傑微纖擁有全球知名運動品牌零售商迪卡儂等國際知名品牌客戶。不過，自2011年至今的8年間，迪卡儂一直是其重要客戶，近年來晉升為第一大客戶。
報告期，聚傑微纖向迪卡儂銷售的收入分別為1.95億元、2.58億元、3.07億元、2.08億元，佔公司營收的46.86%、61.11%、70.85%、77.24%。同期，公司向前五大客戶銷售收入為2.36億元、2.97億元、3.30億元、2.25億元，佔公司銷售收入的56.67%、70.45%、76.11%、83.63%。剔除迪卡儂的銷售佔比，其他4家貢獻均不到10%。
此外，從報告期經營業績看，雖然迪卡儂為其貢獻的營收逐年增長，但聚傑微纖業績增長十分緩慢。報告期，其實現的營收分別為4.16億元、4.22億元、4.33億元、2.69億元，2016年、2017年同比分別增長0.06億元、0.11億元，增幅僅為1.32%、2.75%。
與營收緩慢增長相比，淨利則起起伏伏。同期，其淨利潤分別為6671.81萬元、7635.85萬元、7011.21萬元、3310.49萬元，2016年、2017年的同比增幅為14.45%、—8.18%，扣非淨利潤為6857.59萬元、7624.69萬元、6876.67萬元、3246.47萬元，2016年、2017年的同比增幅為11.19%、—9.81%。
值得關注的是，去年上半年，雖然營業收入似乎有較大幅度增長，占上年全年的62.12%，但淨利潤與之並不同步，佔比僅為47.22%。
淨利潤高度依賴出口退稅
不僅對大客戶高度依賴，聚傑微纖的淨利對出口退稅也是高度依賴。
招股書顯示，聚傑微纖報告期，外銷收入分別為2.81億元、3.22億元、3.22億元、2.13億元，佔公司當期營收比重為67.61%、76.38%、74.41%、79.34%，佔比呈上升之勢。
近年來，國際貿易環境日益複雜，這或將對聚傑微纖類企業產生衝擊。2017年，公司出口銷售收入增長停滯或與此有關。此外，如果國際及地區間貿易摩擦加劇，將會增加企業出口成本，去年上半年，聚傑微纖增收不增利或源於此。
備受關注的是，聚傑微纖的淨利潤對出口退稅存在高度依賴。報告期，其因出口退稅政策獲得的產品增值稅退稅金額分別為3289.65萬元、3567.17萬元、3747.22萬元、2093.03萬元，分別佔同期淨利潤的49.31%、46.72%、53.45%、63.22%，佔比逐漸上升。
此外，由於聚傑微纖被認定為高新技術企業，因而其享受企業所得稅稅率按15%繳納。因此一項，報告期，其享受的所得稅稅收優惠金額分別為789.17萬元、797.09萬元、688.39萬元、360.53%，分別佔淨利潤的11.86%、10.35%、9.75%、10.89%。加上出口退稅金額，聚傑微纖因為稅收政策獲得的金額佔公司淨利潤的比例分別為61.17%、57.07%、63.20%、74.11%。
上述表明，聚傑微纖對增值稅退稅及稅收優惠政策存在明顯依賴。一旦稅收政策調整，或者公司出口業務規模下降，亦或喪失高新技術企業資格，這將對其淨利產生不利影響。
值得注意的是，2017年，雖然增值稅退稅金額增長，但聚傑微纖的淨利潤同比下降8.18%。可見，公司真正的盈利能力較弱。
因環保問題兩次被處罰
招股書顯示，報告期，公司產能利用率為88.64%、75.88%、98.57%、114.30%，超細纖維仿皮面料及超細纖維功能面料產能利用率為100.96%、105.82%、113.40%、113.96%，超細纖維無塵潔淨製品的產能利用率為25.32%、72.55%、100.36%、94.16%。數據顯示，公司生產備基本上滿負荷運行，產能接近上限甚至要靠外協才能滿足，公司產能瓶頸問題亟待解決。
產能瓶頸帶給聚傑微纖的影響較為明顯。因為產能不足，公司只能優先向優質客戶供貨，從而加劇第一大客戶營收佔比。同時，公司將部分工序委外加工，或加大了營業成本。
雪上加霜的是，因為環保壓力，聚傑微纖還面臨著產能被強制壓縮問題。蘇州吳江區環保局於去年初在全區範圍內開展“三水同治”印染行業專項整治。其中聚傑微纖子公司聚傑染整在38臺設備中，需拆除13臺染缸，達到核定設備數25臺。
截至招股書籤署之日，尚未拆除上述13臺染缸。聚傑微纖稱，染缸拆除事項對公司原已存在的產能瓶頸產生一定影響，公司採取加大外協等多重措施減少對生產經營影響。
上述拆除染缸子公司還曾因環保問題兩次被處罰。2017年9月20日，吳江環保局對其鍋爐廢氣進行採樣，結果氮氧化物超標，遂對其作出責令改正違法排汙行為、罰款10萬元的行政處罰。去年2月24日，吳江環保局再次對該子公司進行處罰，原因是其固體廢物的種類等相關資料未按規定向環保佈局登記申報。
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