III 傳統的圖形分析
18.走勢圖。
圖形分析是用來研究市場的行為，試圖辨識重複發生的價格形態。目標是從重複發生的形態中交易獲利。大部分的圖形分析都是以長條圖（bar graphs）為基礎，每支長條圖顯示該交易時段的最高價、最低價與收盤價，以及成交量。某些圖形分析者還觀察開盤價與未平倉量。圈叉圖(point-and-figure chart)只是記錄價格的變動，但忽略時間、成交量與未平倉量。
傳統的圖形分析僅需要紙與筆，適用於視覺取向的人。利用手工繪製圖形，經常可以培養一種特殊的直覺，電腦繪圖雖然比較快，但會失去一部分這類直覺。
圖形分析的最大缺點是“一廂情願”的主觀想法，交易者經常根據預定的買、賣期望去解釋某個形態為多頭或為空頭。
本世紀初，瑞士的一位心理學家赫曼•羅沙哈設計了一套方法測試人們的思想傾向。他把墨水滴在10張白紙上，然後將紙張對摺，形成對稱的墨印，多數人們觀察這些墨印時，他們會描述所看到的東西是：某種器官、動物、建築等等。事實上，它們都僅是墨印而已！每個人所看到的都是自己心中的影像。對於大多數交易者來說，走勢圖都是大型的“羅沙哈測驗”。他們把心中的期望、恐懼與幻想投射在圖形中。
歷史簡介美國的第一批圖形分析者是出現在本世紀初，包括查爾斯•道與威廉•漢彌爾頓，前者創造一套著名的股票市場理論，後者則在道氏之後繼任為《華爾街日報》的編輯。道氏的著名格言是“股價指數反映一切”。換言之，道瓊斯工業與鐵路指數將反映任何對於經濟與股票市場的知識與期望。
道氏從來沒有把他的理論整理為書籍，僅是散見於在《華爾街日報》的社論中。
當道氏過世之後，漢彌爾頓接手編輯的工作。他在1929年大崩盤之前，撰寫一篇標題為“退潮”的社論，讓圖形分析受到廣泛的注意。
漢彌爾頓在《股票市場動向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一書中，介紹道氏的理論原則。《道氏理論》一書出版於1932年，作者羅伯特•雷亞，一個時事通訊發行人把道氏理論推到了頂峰。
1930年代是圖形分析的黃金期，自從1929年崩盤之後，許多圖表技術創新人士都正閒著沒事做，於是潛心研究。莎貝克、雷亞、艾略特、懷可夫、甘氏與其他人，都在這十年內出版他們的研究心得。這些工作基本上可以分為兩個大方向，某些人（例如：莎貝克與懷可夫）認為，走勢圖僅是市場供／需的圖形記錄。另一些人（例如：艾略特與甘氏）則嘗試尋找市場中的完美秩序——有趣而無謂的嘗試。（見第6節）1948年，愛德華（Edwards，莎貝克的女婿）與馬基（Magee）出版了《股票趨勢技術分析》，推廣許多概念。例如，三角形、矩形、頭肩型與其他的走勢形態。以及支撐、壓力與趨勢線，這些概念已被其他圖表師應用到商品交易中。
自從愛德華與馬基的時代以來，市場已經發生了重大的變化。在1940年代，“紐約證交所”交易活躍的個股，其單日成交量不過數百股，但1990年代則超過數百萬股。股票市場力量的平衡點已經偏向於多頭，根據早期圖表師的說法，股票市場的頭部形成非常快速，底部則需要很長的時期發展。在通貨緊縮的時代確實如此，但到了1950年代之後，情況卻截然相反。現在，底部迅速完成而頭部需要花費較長的時間。
長條圖的意義價格形態是反映交易者貪婪與恐懼情緒的起伏更替。在本書中，我們專注於日線圖，但其原理也適用於其他時間單位的圖形。研判周線圖、日線圖、小時圖或其他盤中走勢圖的方法都非常類似。
圖18－1單支長條圖的意義開盤價基本上是由業餘者決定，這是前一天晚上所累積的單子而在早上進入市場。收盤價基本上是由專業者決定，他們整天進行交易。請注意，開盤價與收盤價經常是分別發生在長條圖的不同兩端。
長條圖的高價是代表多方在該交易時段內的最大力量，長條圖的低價是代表空方在該交易時段內的最大力量。如果長條圖的長度比較短，進／出場的滑移價差通常也會比較小。
每個價格都是全體參與者以行動表示的瞬間價值共識，每支長條圖都可以提供多／空雙方力量差異的數種信息（請參考圖18－1）。
日線圖或周線圖的開盤價通常反映業餘者對於價值的看法。他們閱讀早上的報紙，瞭解前一天的相關發展，然後在上班之前打電話給經紀人下單，業餘者在每天一早或每星期一早特別活躍。
如果研究數十年來的開盤價與收盤價關係可以發現，開盤價經常是位在當天高價或低價的附近。業餘者們一大早的買／賣行為將製造一個情緒性的極端點，當天稍後的行情便由這個基點發展。
在多頭市場中，每週低點經常發生在星期一或星期二，這是因為業餘者獲利回吐，然後價格走高，在星期四或星期五創新高價。在空頭市場中，每週高點經常發生在星期一或星期二，然後在星期四或星期五創新低價。
日線圖或周線圖的收盤價通常反映專業者的活動。他們整天觀察行情的演變，做必要的回應。臨收盤之前的交易特別活躍，許多專業者在此獲利了結或認賠，避免擁有隔夜部位。
就整個群體來說，專業者通常會與業餘者做對。他們經常在開盤時低價買進或高價放空，然後當天將部位平倉。交易者必須留意開盤價與收盤價的關係。如果收盤價高於開盤價，往往代表專業者偏多的心態強於業餘者。如果收盤價低於開盤價，往往代表專業者偏空的心態強於業餘者。加入專業者而與業餘者做對，通常比較有利。
單支長條圖的高價是代表多方在該交易時段內的最大力量。當價格上漲時，多頭將賺錢，他們的買進將推動價格走高，價格每向上跳動一檔都為他們增添獲利。最後，在某一點，多頭再也不能推高價格——甚至連一檔也辦不到。日線圖的高價代表多頭當天的最大力量；周線圖的高價代表多頭當周的最大力量；5分鐘長條圖的高價代表多頭在這5分鐘內的最大力量。長條圖的高價是代表多方在該交易時段內的最大力量。
單支長條圖的低價是代表空方在該交易時段內的最大力量。當價格下跌時，空頭將賺錢。他們持續賣出而壓低價格，價格每向下跳動一檔都為他們增添獲利。最後，在某一點，空頭的資本或熱忱告磬，價格不再下跌。長條圖的低價是代表空方在該交易時段內的最大力量。日線圖的低價代表空頭當天的最大力量；周線圖的低價代表空頭當周的最大力量。
單支長條圖的收盤價是代表多／空雙方在該交易時段的對決結果。如果收盤價位在當天長條圖的最高價附近，代表多方贏得當天的對決。如果收盤價位在當天長條圖的最低價附近，代表空方贏得當天的對決。日線圖的收盤價在期貨市場中尤其重要，帳戶淨值的多寡完全取決於每天的收盤價，因為期貨契約是每天根據收盤價進行結算。
長條圖高／低價之間的距離代表多／空雙方的衝突強度，一般的長度代表相對平靜的行情。如果長條圖僅有一般長度的一半，這代表行情沉悶而冷清。如果某支長條圖是一般長度的兩倍以上，這代表行情熱鬧滾滾，多／空雙方大打出手。
滑移價差在行情平靜時（參考第3節）比較有限，儘可能在行情沉悶或正常的情況下進場，大幅振盪的行情適合於獲利了結。試圖在市場正在奔跑時進入，就像要跳上已經起動火車。最好等下一班。
日本燭形線（陰陽線）在美國開始採用長條圖的兩個世紀之前，日本人已經採用陰陽線從事稻米的交易。陰陽線的形狀如同兩端有蕊心（影線）的蠟燭，每支陰陽線的實體是代表開盤價與收盤價之間的距離。如果收盤價高於開盤價，實線繪成白色，如果收盤價低於開盤價，實體繪成黑色。
上影線的端點代表當天的最高價，下影線的端點代表當天的最低價。根據尼森（Steve Nison，《日本蠟燭圖技術》的作者）的說法，他們比較重視開盤價與收盤價的關聯，以及數支陰線陽線所構成的形態。
陰陽線的最主要優點，是它專注於業餘者（控制開盤價）與專業者（控制收盤價）之間的鬥爭。不幸地，大多數的陰陽線圖表師都沒有充分運用我們所熟悉的西方分析工具。它們忽略成交量，沒有趨勢線，也沒有技術指標。現在，某些美國的分析家填補這方面的空缺，例如Greg Morris設計的“強力陰陽線軟件”，結合了傳統的陰陽線形態與西方的技術指標。
市場輪廓“市場輪廓”(Market Profile)是由史代梅爾所設計的一種繪圖方法，藉以追蹤每一交易時段內承接與出貨的狀況。這種方法需要採用即時的資料——整天持續不斷的報價資料。每半個小時的交易時段都設定一個英文字母，每個出現的價位，都會標示它發生時間的英文字母。
隨著交易的進行與價格的變動，當天圖形中將填入愈來愈多的字母，形成一種鍾鈴狀的曲線。當價格呈現明顯的趨勢時，“市場輪廓”會反映而拉長。“市場輪廓”在運用上經常配合“流動性資料庫”。許多人——場內交易員，業餘者與場外交易者——透過“流動性資料庫”追蹤盤中的成交量變化。
效率市場、隨機漫步與自然法則效率市場理論是一種學術觀點，它認為任何人的交易績效都不能持續優於市場，因為價格隨時都已經反映所有的相關信息。本世紀最偉大的投資者之一WarrenBuffet評論道：“當權者竟然可以讓許多人相信地球是平的，這確實非常有趣。那些相信效率市場理論的人，相當於是相信打橋牌不需看牌。”效率市場理論在邏輯結構上有一個瑕疵，它將知識與行為視為一體。人們或許具備知識，但群體的情緒將使他們從事非理性的交易。一位優秀的分析者可以在價格走勢圖中發現群體行為的重複性形態，並利用它們。
隨機漫步理論認為，市場價格是呈現隨機的變動。不可否認地，市場中確實存在相當程度的隨機性或“噪音”。然而，一位精明的觀察者，他可以辨識群體的重複性行為模式或形態，並根據這些形態的連續或反轉下賭注。
人們都有記憶，他們記得過去發生的價格，這些記憶將影響他們的買／賣決策。
記憶會在下檔形成支撐，在上檔形成壓力。隨機漫步否認過去的記憶可以影響目前的行為。
如同佛雷德曼(Milton Friedman)所說，價格蘊涵著供給數量與需求強度的信息，市場參與者利用這些信息來擬定買／賣的決策。例如，在大減價的時候，消費者會多買一些；當價格偏高時，會少買一些。金融市場的交易者與超級市場的家庭主婦一樣，他們都具備邏輯思考的能力。當價格偏低時，買盤自然會浮現，供給不足會造成搶購，但價格偏高會抑制需求。
自然法則是一群神秘主義者的主張，其論點恰好與隨機漫步相反，他們認為市場中存在絕對完美的秩序：在某些亙古不易的自然法則控制下，市場的運作就如同時鐘一般的精確。艾略特甚至將他的最後一本著作命名為《自然法則》。
主張“完美秩序”的群體，自然而然地被占星術所吸引，尋找價格變動與星體運行之間的關聯。許多神秘主義者通常都會刻意掩飾這方面的關聯，但很容易讓他們現出原形。下一次，當某人與你談論市場的完美秩序時，不妨問他對於占星術的看法，他可能迫不及待地對你說明天上的星星。
這些相信完美秩序的神秘主義者認為，未來的市場峰位與谷底早已經被決定。業餘者喜愛預測，這讓神秘主義者可以大發利市，推銷課程、交易系統與投資通訊。
神秘主義、隨機漫步與效率市場理論，它們都具有一個共通點：脫離市場的現實層面。極端主義者經常爭論彼此之間的觀點，但他們的思考模式非常類似。
19.支撐與壓力。
一個皮球觸及地板會反彈，觸及天花板會落下，支撐與壓力就像地板與天花板一樣，價格夾在兩者之間。當我們瞭解價格趨勢與圖形排列，支撐與壓力是兩個重要的概念。評估支撐與壓力的強度，有助於判斷趨勢將持續或反轉。
支撐是指某特定價格水準，該處的買進力量足以讓下降趨勢中斷或反轉。當下降趨勢觸及支撐，價格將會向上反彈，就像潛水員遇到了水底而返身向上。在價格趨勢圖中，支撐表示為數個谷底所銜接的水平或近似水平的直線（參考圖19－1）。
壓力是指某特定價格水準，該處的賣出力量足以讓上升趨勢中斷或反轉。當上升趨勢觸及壓力，價格將會徘徊或向下折返，就像一個人爬樹頭撞到了樹枝。在價格走勢圖中，壓力錶示為數個頭部所銜接的水平或近似水平的直線。
最好是在價格密集交易區的上側與下側分別繪製壓力與支撐，而不要取極端價位。兩側的位置是代表大多數交易者在此改變心意，極端價位僅反映了情緒化交易者的恐慌性行為。
圖19-1 支撐與阻力在密集交易區的上側與下側繪製水平狀的直線。下側的直線代表支撐——該水準的買方力量大於賣方，上側的直線代表壓力——該水準的賣方力量大於買方。支撐與壓力區的角色經常互換。請留意，三月份的支撐在五月份成為壓力。每當價格觸及支撐或壓力而無功折返，這會強化支撐或壓力的勁道。
必須小心支撐與壓力的假突破。在圖形中，英文字母“F”代表假突破。樂觀者經常順著突破方向交易，專業者則採取逆向交易。在圖形的最右側，價格遭遇強勁的壓力，這是尋找放空機會的理想時機。
將停損點設定在壓力線的稍上方。
次要的支撐或壓力會造成趨勢的暫停頓，主要的支撐或壓力會造成趨勢的反轉。
如果交易者都在支撐買進而在壓力賣出，這將形成自我實現的預言。
記憶、痛苦與懊悔支撐與壓力之所以存在，這是因為人們有記憶。記憶驅使我們在某個價位買進與賣出。交易群體的買進與賣出將形成支撐與壓力。
如果交易者記得價格最近曾經在某水準停止下跌而回升。當價格再回到該水準，他們很可能會買進，如果交易者記得上升趨勢最近曾經在某水準向下反轉而形成峰位，當價格再回到該水準，他們很可能會賣出與放空。
舉例來說，在1966年到1982年之間，每當“道瓊斯工業指數”上漲到950～1050,上升趨勢便告壽終正寢，許多交易者將這個強壓力區稱為“高空中的墳場”。可是，一旦行情突破這個水準之後，它轉變為主要的支撐區。
支撐與壓力之所以存在，這是因為交易群體的痛苦與懊悔。持有虧損部位的交易者覺得痛苦。當市場給他們另一次機會，大部分的輸家經常決定解套出場。錯失機會的交易者覺得懊悔，期待市場給他們另一次的機會。在交易區間內，價格的起伏有限。所造成的損失或所錯失的機會都不會太嚴重，所以痛苦與懊悔的情緒也不會很強烈，一旦價格由交易區間突破之後，將發生強烈的痛苦與懊悔。
在橫向走勢中，交易者將在區間的下側邊緣買進，在上側的邊緣放空。在上升趨勢中，空頭因為放空而覺得痛苦，多頭因為沒有多買一點而懊悔。如果市場給他們第二次的機會，這兩種感受都會造成買進，空頭的痛苦與多頭的懊悔，這是買進的動機，於上升趨勢的折返走勢中形成支撐。
在壓力區，多頭覺得痛苦而空頭覺得懊悔，雙方都準備賣出。當價格由交易區間向下突破之後，多頭覺得犯錯而痛苦，期待價格反彈而讓他們解套出場，空頭因為沒有多放空一些而懊悔，希望價格反彈而有第二次機會放空。多頭的痛苦與空頭的懺悔形成壓力——下降趨勢中的上檔阻力。支撐與壓力的強度，取決於交易群體的感受強度。
支撐與壓力的強度一個價格的密集成交區，如果曾經阻擋數個趨勢，它將是一個炮火猛烈的戰場。
防禦的一方有許多掩護，攻擊的一方進展困難。價格在密集交易區內停留愈久，多／空雙方在該區域內所投入的情緒愈強烈。如果價格是由上方逼近該區域，它是支撐。
如果價格由下往上逼近該區域，它是壓力。密集成交區的角色可以互換，無論是支撐或壓力。
支撐或壓力的強度取決於三個因子：交易區間的長度、高度與成交量。換言之，你可以觀察密集成交區的長度、寬度與深度。
支撐或壓力區愈長——時間的長度或價格折返的次數——它的力量愈大。支撐與壓力就如同上等的葡萄酒一樣，愈陳愈香。2個星期的交易區間，它能提供些許的支撐與壓力：2個月的區間足以讓人們養成習慣而構成中等程度的支撐與壓力：2年的區間將被視為是價值的標準，扮演主要支撐或壓力的角色。
當支撐或壓力被突破之後，隨著時間的經過，強度將愈來愈弱。輸家不斷出場，接手的新進場者對於原先價格水準並沒有投入類似的情緒承諾，新近發生的情緒才會印上鮮明的烙痕。他們或許仍然在市場中，仍然覺得痛苦與懊惱，期待第二次機會，那些在數年前犯錯的人們，或許已經不在市場中了，他們的記憶沒有太大的意義。
支撐與壓力被測試的次數愈多，它們的力量愈強。當交易者發覺價格不斷在某特定的水準折返，一旦機會再度出現，他們比較願意下注押反轉。
支撐與壓力的高度愈高，力量愈強勁。密集交易區的高度，就像堡壘四周的圍牆，如果密集交易區的高度僅有當時市場的1%（以S&P500為例，400點的1%是4點），這僅有些微的支撐或壓力，如果密集交易區的高度是3%，它可以提供中等程度的支撐與壓力；高度在7%或以上的密集交易區，它足以阻擋主要的趨勢。
支撐與壓力區的成交量愈大，力量愈強烈。密集交易區內的大成交量，代表交易者積極介入——形成強烈的情緒承諾。偏低的成交量代表交易者不重視該價位，其支撐或壓力的強度有限。
交易法則1.每當順勢操作的走勢逼近支撐或壓力，調緊防護性停止價位。防護性停止單是一種交易指令。當你做多時，設定在市價之下賣出，當你做空時，設定在市價之上回補。這種停止單可以保護你免受不利走勢的嚴重傷害。當趨勢觸及支撐或壓力，其表現可以顯示趨勢的強度，如果趨勢的強度足以穿越阻力而加速發展，你的停止單不會被引發。如果趨勢觸及支撐或壓力而折返，這代表弱勢。在這種情況下，調緊的停止價位可以讓你保留大部分的獲利。
2.相對於短期圖形來說，長期圖形上的支撐與壓力比較重要。周線圖的重要性高於日線圖，一位優秀的交易者應該同時觀察數個不同的時間架構，而且強調長期的走勢。如果周線圖上呈現海闊天空的趨勢，日線圖上的壓力比較不重要。反之，當週線圖的趨勢逼近壓力或支撐，你必須保持較高的戒心。
3.支撐與壓力是設定停損單或防護性停止單的重要參考依據。密集交易區的底部是支撐的底限。如果你在此買進，並在支撐之下設定停損，將有寬闊的上檔獲利空間，比較謹慎的交易者會在向上突破之後買進，並將停損設定在密集交易區之內。有效的向上突破，通常不會再拉回到交易區間內，就如同火藥不應該再折返發射臺。下降趨勢的情況則恰好相反。
許多交易者避免在整數價位設定停止單。這種迷信是源自於愛德華與馬吉“想當然爾”的建議，因為“每個人”都在整數價位設定停止單。舉例來說，如果交易者在92買進銅，停損單應該設定在89.75而不是90。如果他們在76放空股票，停損單應該設定在80.25而不是80。現在，設定於整數價位的停止單反而比較少。總之，停止單應該設定在合理價位，不論整數與否。
真突破與假突破橫向的走勢遠多於明確的趨勢，交易區間的突破大部分都是屬於假突破。它們在折返交易區間之前，吸引許多順勢交易者，假突破是業餘者的噩夢，卻是專業者的良機。
在專業玩家的眼中，價格雖然會波動，但通常不會跑太遠，他們等待向上突破不再創新高或正向突破不再創新低，然後抓住機會——針對突破走勢而進行反向的交易，並在最近的極端價位設定停損。這是很緊密的停損，風險有限；一旦價格折返交易區，獲利的空間仍然很大。由於風險／報酬的比例很理想，所以專業玩家禁得起半數的錯誤而仍然有賺頭。
當週線圖顯示新的上升趨勢，日線圖的向上突破是屬於最佳買進機會，有效的突破通常會得到大成交量的確認，假突破的成交量通常不大。有效的突破走勢，其技術指標會顯示相同方向的新高或新低；在假突破中，價格與技術指標之間經常會產生背離。
20.趨勢與交易區間。
交易者試圖在價格變動中獲利：“買低——賣高”或“高價放空——低價回補”。隨意瀏覽價格走勢圖可以發現，在大部分的時間裡，行情都是處在交易區間內，明確的趨勢相對罕見。
趨勢是價格持續上漲或下跌的走勢。在上升趨勢中，上漲波段的高點不斷創新高，而折返的低點也不斷墊高。在下降趨勢中，下跌波段的低點不斷創新低，反彈的高點也不斷下滑。在交易區間裡，漲勢經常在相同的價位折返，跌勢也經常在相同的價位反彈。
交易者必須判斷趨勢與交易區間，當趨勢明確時，交易相對簡單（參考圖20－1）。橫向走勢中很難賺錢，除非是銷售選擇權，但其中涉及特殊的技巧。
圖20－1 趨勢與交易區間：在十一月到一月中旬，黃豆是處於下降趨勢中，價格形態的頭部與底部都持續下降，底部④低於底部②，峰位③低於峰位①，價格在⑤突破下降趨勢線，代表下降趨勢結束，下降趨勢結束之後，可能演變為交易區間或上升趨勢。
十一月到一月的下降趨勢演變為交易區間，下檔在④的低點，上檔在③與⑥的位置，當價格由⑥下跌之後，低點⑦高於原先的低點④，你可以由這兩點銜接一條可能的上升趨勢線，當價格在⑧突破交易區間之後，確認上升趨勢的開始。
在走勢圖的最右端，價格徘徊於上升趨勢線附近，這是一個買進機會，因為趨勢向上，你可以採用停損單限制下檔的風險，停損可以設定在最近的低價或在上升趨勢線的下側。請留意，每天的交易區間（高價與低價之間的距離）相對很窄，這是很理想的情況，當趨勢即將結束時，每天的交易區間通常會放大。
在明顯趨勢或交易區間之內進行交易，需要採用不同的戰術。當你在上升趨勢中做多或下降趨勢中做空，如果沒有充分的證據，必須假定趨勢繼續存在，不要輕易被振盪出局。你應該繫緊安全帶，只要趨勢持續發展，就應該繼續堅持。可是，在交易區間之內，你必須非常敏感，只要有些許的反轉徵兆，就應該結束部位。
明顯趨勢與交易區間的戰術還有一個差別，這是對於強勢與弱勢的處理態度。在明顯的趨勢中，你必須投靠強勢——在上升趨勢中買進而在下降趨勢中拋空，在交易區間裡，情況恰好相反——在弱勢中買進而在強勢中賣出。
群體心理學當多頭的力量強過空頭，他們買進而驅動價格走高，於是出現上升趨勢。如果空頭勉強壓低價格，多頭仍然可以扭轉頹勢，推動價格再創新高。當空頭的力量比較強而迫使價格下跌，這構成下降趨勢。如果買單拉抬價格，空頭將在高價放空，驅動漲勢反轉而再創新低。
如果多／空雙方的力量相當，價格將停留在交易區間內。當多頭推升價格時，空頭趁機放空，於是價格又回挫，可是，低檔的買盤又足以止住跌勢：空頭進行回補，這些買盤將造成價格上漲，於是，價格在交易區間內遊走。
交易區間就像兩股勢力相當的幫派在搶地盤，他們在街角打鬥，但誰也不能完全控制地盤。在明顯的趨勢中，兩個幫派的力量有顯著的差異，較弱的一方被追著跑，雖然偶爾會停下來反擊，但稍後又被追著跑。
在交易區間內，價格沒有明確的目標，交易大眾基本上都只是白費力氣。整體來說，市場停留在交易區間內的時間多過於明顯的趨勢，因為在人們的行為中，無意義的舉動原本就多過於意義明確的行動。可是，當群體被激起明確的情緒，這將塑造出趨勢。但是，群體沒有辦法保持長久的激情；於是，一切又變得漫無目的，所以，區間交易有利於專業的玩家。
圖形右端的難題如何辨識明確的趨勢與橫向的交易區間，這是技術分析中最困難的問題之一。我們很容易在走勢圖的中央辨識它們，但愈往右側移動，困難度就愈來愈高。
在過去的走勢圖中，一切都顯得很清楚。專家們在講習會中掛出這類的圖形，趨勢當然很容易掌握。可是，其中有一個大麻煩，經紀商不允許你在走勢圖的中央進行交易，你必須在走勢圖的最右端擬定交易決策！！過去的資料很明確，分析相當單純，未來則是變幻莫測，充滿不確定性。當你確定某個趨勢時，這個趨勢可能已經完成了一大半，當趨勢演變為交易區間，沒有人會敲鑼打鼓提出警告，你可能仍然認為行情是處於趨勢中，當你覺察情況有所變化時，損失或許已經十分嚴重。
在走勢圖的最右端，價格形態與指標訊號往往相互衝突，在這種不確定的情況下，決策必須建立在或然率之上。
許多人們無法接受不確定性，他們在情緒上持著一種“必須正確”的強烈需求。
他們不願意放棄虧損的部位，要求行情發生變化而讓他們全身而退。在交易市場中，這種“必須正確”的心態將造成慘重的代價。對於專業的玩家來說，他們會迅速擺脫虧損的交易，一旦市場偏離你的分析判斷，必須迅速認賠，絕對不應該受情緒干擾而耍脾氣或鬧彆扭。
方法與技巧如何辨識趨勢或交易區間？這沒有一種絕對有效的神奇方法。事實上，你應該採用數種方法，結合運用，當它們相互確認時，訊息相對可靠，當它們相互衝突時，你最好放棄。
1.分析走勢中高點與低點的形態。如果上漲波持續創新高，下跌波的低點也持續墊高，這代表上升趨勢。如果走勢的高點與低點都不斷下滑，這是下降趨勢。如果走勢的高點與低點呈現不規則的形態，這代表交易區間（參考圖20－1）。
2.銜接最近的重要低點而繪製上升趨勢線，銜接最近的重要高點而繪製下降趨勢線（參考第21節）。最近趨勢線的斜率代表當時的價格趨勢（參考圖20－1、20－2與21－1）。
日線圖上的重要高點或低點，它們至少是一星期內的盤中最高價位或最低價位。
經過長期的分析與研究之後，你可以慢慢培養出辨識這些價位的技巧，技術分析是科學與藝術的結合。
3.繪製13天或更長期的指數移動平均線（參考第25節）。均線斜率的方向代表趨勢，如果移動平均在一個月之內沒有創新高或新低，則市場是處於橫向的交易區間。
4.數種技術指標可以協助辨識趨勢。例如：MACD（參考第26節）與趨向系統（參考第27節）。趨向系統尤其擅長於在早期階段捕捉新趨勢。
圖20－2趨勢線：趨勢線的最重要意義之一，是它的斜率方向。如果斜率向上，由多方進行交易，如果斜率向下，由空方進行交易。
銜接谷底①和②的直線，代表上升趨勢，它告訴你只能由多方交易熱燃油。請注意，價格有時候會跌破上升趨勢線，稍後又向上進行嘗試（③），這是代表理想的放空機會。在⑦價格上升到原趨勢線時將再次發生。
當你跟著趨勢線的方向進行交易，這相當於是順著行情浪潮前進。在走勢圖的最右端，你應該尋找放空的機會，因為趨勢向下，但不要立即放空，因為當時的價位距離下降趨勢線太遠，停損的距離太大，務必等待理想的風險／報酬比率，耐心是交易必須具備的條件之一。
交易或等待當你察覺某上升趨勢而認定是買進機會，你必須決定立即進場或等待拉回。如果立即採取行動，你可以馬上進入趨勢中，但停損單可能需要設定在很遠的地方，這會增加風險。
如果等待拉回，雖然風險較小，但你必須面對四群競爭者：加碼的多頭、回補的空頭、新進場的買盤、以及過早賣出而希望重新進場的交易者。拉回的“等候區”將非常擁擠！市場不是一個慈善機構，深度拉回很可能代表趨勢反轉的開始，這種情況79
也適用於下降趨勢。在趨勢發展中等待拉回或折返，這是業餘者的遊戲。
當價格即將向上突破交易區間而你決定買進，進場的位置可以設定在突破即將發生之前、突破走勢之中或有效突破之後的拉回。如果你準備買進多口的契約，可以根據預期走勢買進三分之一的部位，突破當時再買進三分之一，最後的三分之一部位設定在拉回的位置。
不論你採用哪一種方法，資金管理的法則都僅有一種，這將讓你避免最危險的交易。進場點與停損點之間的距離，絕對不可以超過帳戶淨值的2%（參考第10章），不論交易機會多麼有吸引力，只要停損太寬，就必須放棄。
在相同的資金管理法則之下，明確趨勢與交易區間可以採用不同的管理技巧。當趨勢明確時，適合建立金額較小而停損較寬的部位，如此一來，既可以有效控制風險，而且停損點也比較不容易被折返走勢觸發。在交易區間內，可以提高部位的資金規模，但採用比較緊密的停損。
區間的交易，進場點的掌握非常重要。價位的拿捏必須很精確，因為獲利的潛在空間甚為有限。在明確的趨勢中，進場點可以稍微馬虎一些，重點是順著趨勢方向進行交易。如果你不能分辨當時的行情是屬於明顯趨勢或橫向走勢：請記住，還沒有明確的證據之前，專業玩家是抱著交易區間的態度進行交易，如果實在難以判斷，不妨考慮退場觀望。
場內交易員偏愛交易區間，因為他們可以進進出出而不需承擔重大的趨勢風險，他們的佣金成本很低，又可以控制滑移價差，適合在小幅波動的行情中進行交易。對於在場外交易的人們來說，最好嘗試掌握趨勢，在明確的趨勢中，可以降低交易的頻率，佣金成本與滑移價差也比較不至於構成嚴重的問題。
不同時間架構之間的衝突大多數的交易者可能都沒有留意一種現象，市場經常是同時處在趨勢與交易區間之內。交易者大多是根據每小時或每天的時間架構進行交易。當他們專注於小時圖或日線圖時，其他時間架構——例如：10分鐘或周線圖——的趨勢總是會破壞既定的交易計劃。
市場可以同時由數個不同的時間架構考慮（參考第36節）。它們存在於10分鐘走勢圖、小時走勢圖、日線圖、周線圖與其他的圖形中。日線圖上可能呈現買進的機會，但周線圖可能發出賣出訊號，反之亦然（參考圖20－3）。相同市場的不同時間架構，經常會產生相互衝突的訊號，你究竟應該採信哪一種時間架構或信號呢？圖20－3 不同時間架構中的趨勢衝突：周線圖顯示完美的上升趨勢（A－B），但日線圖上已經開始出現下降趨勢（X－Y），你應該採信哪一個趨勢呢？在不同的時間架構中，相同的市場經常出現相互衝突的訊號，這是交易的棘手問題之一，你必須由不同的時間架構觀察行情，而且需要知道如何處理相互衝突的訊號。“三重濾網”交易系統可以協助你解決這個問題（參考第43節）。
如果你對於某個趨勢心存疑問，應該由更高一層的時間架構考慮，尋求更寬廣的視野，這是“三重濾網”交易系統的主要原則之一（參考第43節）。
交易中的輸家經常認為，如果他們的桌上擺著一部即時報價機，交易的績效一定可以改善，這是輸家的一種普遍幻覺：如果可以掌握更即時的信息，專注於更短的時間架構，他們就可以成為贏家。可是，即時報價機會加快虧損的速度！在這種情況下，某些交易者認為他們應該直接在場內進行交易，然而，有一半以上的場內交易員不能撐過第一年！對於輸家來說，處在現場沒有任何的助益。
特定市場在不同時間架構上產生的衝突訊號，這是行情分析上的最大難題之一。
日線圖上顯示的是明確趨勢，周線圖中可能是橫向走勢。同理，在日線圖上所顯示的橫向走勢，在小時走勢圖中可能是令人躍躍欲試的上升或下降趨勢。如果情況不明朗，專業者是退一步以取得較寬的視野，業餘者是進一步研究更短期的圖形。
21.趨勢線。
走勢圖可以透露多／空雙方的行動。跌勢的底部，代表空頭力量耗盡而多頭重新控制市場，漲勢的峰位，代表多頭用盡力氣而空頭取得主動權。銜接兩個相鄰底部的直線，代表多頭力量的最低共同點，銜接兩個相鄰頭部的直線，代表空頭力量的最低共同點，這類的直線稱為“趨勢線”，交易者透過它們辨識趨勢。
當價格處在漲勢中，沿著底部繪製上升趨勢線，當價格處在跌勢中，沿著頭部繪製下降趨勢線。這些趨勢線向未來延伸的部分，可以協助判斷買進與賣出的位置。
角度是趨勢線的最重要內涵之一，可以反映市場的主導力量。當趨勢線向上時，代表多頭居於主導地位，在這種情況下，應該買進而停損點設定在趨勢線的稍下方。
當趨勢線向下時，代表空頭居於主導地位，在這種情況下，應該放空而停損點設定在趨勢線的稍上方。
趨勢線是最古老的分析工具之一，辨識趨勢的現代化工具包括：移動平均、趨向系統與MACD（參考第4章）。
如何繪製趨勢線很多技術分析者都是根據的最高價或最低價繪製趨勢線，但最好還是延著密集交易區的邊緣繪製（參考圖21－1）。這些邊緣區域代表大多數的交易者在此反轉方82
向。技術分析是一種民意調查——調查者希望知道大多數群體的意見而不是少數偏激者的看法。沿著密集交易區的邊緣繪製趨勢線，其中必然會涉及主觀的立場。你務必剋制將量尺稍微傾斜一點的慾望。
圖21－1 趨勢線與尾部（Tail）趨勢線應該沿著密集交易區的邊緣繪製，不要理會極端價位。“尾部”是指前一個趨勢即將結束時，線形偏長的長條圖——它們凸出密集交易區之外，行情是由尾部開始反轉，在相反方向提供理想的交易機會。
請留意上升趨勢線所張開的仰角，它們似乎有特定的角度，這方面的數據可以協助你繪製初步的趨勢線。在走勢圖的最右側，價格觸及上升趨勢線，稍後，當你發現價格沒有再創新低時，應該儘快買進。
極端價位是來自於多頭在底部的恐慌性拋售與空頭在峰位的恐慌性回補，形成走勢圖中的“尾部”。趨勢線應該反映交易大眾在密集成交區邊緣的行為，尾部僅代表極端性的恐慌。
極端價位很重要，但不適用於繪製趨勢線。行情通常都是由尾部開始反轉，這是理想的短線交易機會（參考圖21－1）,史代梅爾曾經指出，由緊密價格形態中凸出的長條圖，它們就像手指一樣，是短線交易者的重要參考點。
市場價格總是處於不斷的波動中，在某個區域爆出大成交量。尾部是代表市場所拒絕接受的價位，它經常會演變為大幅度的反向擺動。一旦判定尾部之後，立即針對它進行反向的交易，停損設定在尾部的後半段。當市場開始“吞噬尾部”時，應該停損出場。
在《專業投機原理》一書中，Victor Sperandeo提出另一種繪製趨勢線的方法，他的技巧有助於辨識趨勢反轉（參考圖21－2）。
圖21－2 1－2－3反轉方法：由最高的高點(A)為起點，向右下方繪製一條直線，連接最低之低點(C)前的某一次級高點(B)，而使這條直線在兩個高點之間未穿越任何價位。價格突破趨勢線①，代表趨勢發生變化的第一個訊號。對於最近低點②的測試，代表第二個訊號。這是開始買進的適當時機。當價格突破次要的高點③時，可以確認下降趨勢已經反轉，維克多提出的這種方法，可以用來幫助判斷主要趨勢的反轉，但不適用於短線交易。
Sperandeo繪製上升趨勢線方法是：在所考慮的期間內，以最低的低點為基準，向右上方繪製一條直線，連接最高之高點前的某一個次要低點，而使這條直線在兩個低點之間未穿越任何價位。當價格跌破趨勢線時，這是趨勢發生變化的第一個訊號。
當價格重新測試最近的高點而拉回時，代表第二個訊號，當價格跌破先前的次要低點時，代表第三個訊號，並確認上升趨勢已經反轉。下降趨勢的情況也是如此。
趨勢線強度的評估趨勢線的最重要內涵之一是它的斜率。如果趨勢向上傾斜，多頭處於主導的地位，應該尋找買進的機會。如果趨勢向下傾斜，空頭處於主導的地位，應該尋找放空的機會。你可以根據五個因素評估趨勢線的重要性或強度：趨勢線的時間架構、涵蓋期間的長度、觸及次數、角度與成交量。
時間架構愈長、趨勢線愈重要。相對於日線圖來說，周線圖上的趨勢線比較重要。同理，相對於小時走勢圖來說，日線圖上的趨勢線比較重要。
趨勢線所涵蓋的期間愈長，其效力愈顯著。短期趨勢線反映的是群體的短期行為。長期趨勢線反映的是群體的長期行為。趨勢線持續有效的時間愈長，趨勢的慣性也愈強。在主要的多頭行情中，趨勢線可能維持數年的效力。
價格觸及趨勢線的次數愈多，趨勢線愈有效。在上升趨勢中，回調到趨勢線的走勢，代表空頭的造反。在下降趨勢中，反彈到趨勢線的走勢，代表多頭的造反。當價格折返到趨勢線而隨後又彈開，代表市場的主導力量擊潰造反者。
趨勢線最初是由兩點銜接而成，三點的接觸，將使趨勢線更為有效。四點或五點的接觸，代表市場的主導力量取得穩固的控制。
趨勢線與橫軸的夾角，可以反映市場主導群的情緒性強度。陡峭的趨勢線，代表市場主導群正在趕行情，平緩的趨勢線則有緩步攻擊的意味。平緩的趨勢線就像“龜兔賽跑”中的烏龜一樣，它的後勁較足。
對於每條趨勢線，你都應該衡量它的角度，並記錄在走勢圖中（參考圖21－1）。這可以讓電腦計算，或利用量角器來衡量，你可以比較趨勢線的角度，藉以分析市場主導群較為偏多或偏空。請注意，在任何特定的市場中，趨勢線的角度經常相同，這可能是主要的玩家都是相同的一群人。
價格有時候會加速發展而脫離原來的趨勢線。你可以繪製一條比較陡峭的新趨勢線。它顯示趨勢正在加速發展，持續的能力將降低（參考圖21－3）。當趨勢加速發展時，必須緊縮停損點，將它設定在新趨勢線外側的邊緣。並根據每支新條形圖進行調整。一旦價格突破新趨勢線，通常會發生急速的反轉。
在上升趨勢中，價格與成交量的正常關係是“價漲量增／價跌量縮”。換言之，漲勢將吸引交易者，跌勢將澆熄他們的熱情。下降趨勢的情況恰好相反——價跌量增而價漲量縮，折返走勢若夾著大量威脅趨勢線，代表叛軍的力量正快速增加。
如果價格夾著大量朝趨勢線順向發展，這可以確認趨勢線；如果價格夾著小量朝趨勢線折返，這也可以確認趨勢線。如果價格夾著大量朝趨勢線折返，代表潛在的突破警訊；如果價格夾著小量朝趨勢線順向發展，代表既有的趨勢處於危險中。
圖21－3 趨勢線加速發展：股票市場由1987年的底部緩步上升。每當價格觸及趨勢線①，你都可以買進，從1988年開始，趨勢加速發展，在A點可以繪製一條新的趨勢線②。當價格跌破這條比較陡峭的新趨勢線，代表多頭市場已經結束。價格在正式下跌之前，往往會拉回趨勢線附近，B點是很理想的放空機會。
突破趨勢線當既有的趨勢線被突破，顯示市場主導群的力量減退。在這種情況下，必須謹慎處理交易訊號——操之過急的代價往往是虧損。
趨勢線並不是一座玻璃屏障——被突破之後就分崩離析。它比較像是圍住獸群的柵欄，在幾隻公牛或灰熊的衝撞下，柵欄不會倒塌。唯有收盤價穿越到趨勢線的另一邊，這才是有效的突破。某些交易者認為，當價格穿越趨勢線的幅度到達價位的2～3%時，這才算突破（若以每盎司$400的黃金來說，相當於是$8-12的突破）。
當陡峭的上升趨勢線被突破，價格經常會再出現漲勢，重新測試原來的高價，並由下往上觸及原先的趨勢線（參考圖20－2與21－3）。這是一個最近於完美的放空機會：雙重頂與折返測試趨勢線。其他技術指標或許還有背離的現象，下降趨勢也適用類似的推論。
交易法則1.順著趨勢線的方向進行交易。如果趨勢向上，尋找買進的機會而避免放空。如果趨勢向下，尋找放空的機會而避免買進。
2.趨勢線代表支撐或壓力。在漲勢中，買單設定在趨勢線，停損設定在趨勢線的下側，下降趨勢的情況恰好相反。
3.在價格發生重大反轉之前，趨勢線經常會變得陡峭。如果趨勢線的斜率大於45度，將停止單設定在趨勢線，而且每天調整。
4.當價格突破陡峭的趨勢線之後，經常會重新測試原先的極端價位。上升趨勢被突破之後的折返漲勢，若夾著小量朝向原先的高點，而且技術指標發生背離的現象，這是理想的放空機會。當下降趨勢線被突破之後，價格重新拉回測試低點，這是一種低風險的買進機會。
5.針對某趨勢線繪製平行的通道線，以它做為獲利了結的目標。
通道“通道”是沿著密集交易區兩側邊緣所繪製的兩條平行直線構成（參考圖21－4）。如果你沿著折返谷底繪製上升趨勢線，可以沿著漲勢頭部繪製平行的通道線。
同理，如果你沿著折返頭部繪製下降趨勢線，也可以沿著跌勢底部繪製平行的通道線。
如同趨勢線一樣，通道線應該沿著密集交易區的邊緣繪製，不要理會極端的高價或低價。如果通道線很明確，這可以強化趨勢線本身的效力。通道線的效力取決於它被價格觸及的次數。
通道線代表多頭在上升趨勢中的力量極點，或空頭在下降趨勢中的力量極點。通道愈寬、趨勢愈強勁，應該順著通道線的方向進行交易，在上升通道下側的四分之一或一半區域內尋找買進的機會，在下降通道上側的四分之一或一半區域內尋找放空的機會。然後在通道的另一端尋找獲利了結的機會（參考第45節）。
圖21－4趨勢線與通道：沿著反彈峰位繪製下降趨勢線①，這代表玉米的空頭行情。沿著波段低點繪製一條與下降趨勢線平行的通道線②，這條通道線可以顯示空頭在下降趨勢中的力量極點。最佳的放空位置是在下降通道的上半部，而最佳的買點是在上升通道的下半部。
當價格向上突破下降趨勢線之後，通道可以幫助你繪製初步的上升趨勢線。首先，根據最近兩個漲勢的頭部而繪製新的通道線③，其次，由最近的低點繪製一條與通道線平行的直線④，這即是初步的上升趨勢線。
在圖形的最右端，玉米價格逐漸攀升。當時，它位於通道的上半部，如果你希望買進，可以將價位設定在④的附近。
初步的趨勢線在一般的情況下，趨勢線至少是由兩點銜接而成。但初步的趨勢線可以根據一點繪製（參考圖21－4）。
當價格向上突破下降趨勢線之後，你可以假定原先的下降趨勢已經結束，並展開新的上升趨勢。首先，銜接最近兩個漲勢的頭部而繪製上升趨勢的通道線。其次，由最近的低點繪製一條與通道線平行的直線，這條初步的上升趨勢線可以讓你判斷次一個折返低點的可能位置，它經常是理想的買進機會。這種方法比較適用於底部（相對88
於頭部而言）。
再論趨勢線當價格跌破上升趨勢線，衡量趨勢線與前一個頭部之間的垂直距離，然後以突破點為基準、向下投射這段距離，它代表下檔的最低目標價位。在上升趨勢中，如果多頭有足夠的樂觀激情將價格推高到趨勢線上方的某一距離，則也應該有足夠的悲觀激情將價格推到趨勢線下方的相同距離。同理，當價格突破下降趨勢線，目標價格也是依此方法衡量。請注意，這種方法僅是提供你一個新走勢的最低目標價位，實際的走勢經常超過這段距離。
趨勢線的概念也適用於成交量與技術指標。成交量的趨勢線斜率，可以顯示市場參與人員的多寡變化。成交量的上升趨勢線可以確認當時的價格趨勢。如果成交量的趨勢線向下，顯示市場群體拒絕追隨當時的價格趨勢。在技術指標中，相對強弱指數(RSI，請參考第31節)特別適用趨勢線的分析。RSI的趨勢線突破經常發生在價格突破之前，這可以提供趨勢變動的早期警訊。
22.跳空缺口。
價格走勢圖中的“缺口”，是由兩支相鄰的線形構成，其中一支線型的低價高於另一支線型的高價（參考圖22－1）。換言之，缺口是代表沒有交易發生的價格空檔。根據《韋氏字典》的定義：“缺口”是：⑴牆壁或圍欄由於貫穿或破壞而造成的開口；⑵連續空間或時間的中斷：裂縫；空隙。
價格產生缺口是因為買單與賣單之間的力量突然失去均衡，這通常是由於突然發生的重大消息。日線圖上的缺口，代表市場對於開盤前事件的反應。如果重大的消息是發生在交易時段內，盤中走勢圖中可能發生跳空缺口，當天的交易區間也可能會放大。
舉例來說，假定某主要的銅礦廠發生罷工，這是一項利多消息。如果消息在晚間披露，將驅使空頭恐慌的回補，隔天開盤之前，場內將湧入大量的賣單。在這種情況下，開盤價可能高於前一天的最高價，很巧合地，精明的資金經常是在罷工消息發佈之前買進，精明的資金都是在平靜的行情中進場，只有業餘者才會根據消息面倉皇應戰。
圖22－1跳空缺口：利用一張紙蓋住圖形，然後由左往右慢慢移動。
A.突破缺口。放空而在缺口上方几檔處設定停損。
B.竭盡缺口——價格在隔天向上彈升，下降趨勢已經結束，立即回補。
C.另一個竭盡缺口，隔天的價格沒有創新高，隨後數天的高檔盤整是很好的放空機會，停損設定在高點的稍上方。
D.下降趨勢中的連續缺口。可以放空，停損設定在缺口上方的數檔處。幾天之後，價格觸發停損點——沒有萬無一失的方法。
E.竭盡缺口。兩天之後被填補，立即回補。
F.密集交易區內的普通缺口，隔天被填補，不建議採用任何行動。
G.突破缺口。建立多頭部位，停損設定在缺口下方几檔處。
H.連續缺口。加碼做多，停損設定在缺口下方几檔處。圖形最右側的缺口可能是連續或竭盡缺口，成交量相對平靜，似乎以連續缺口的可能性比較高。如果你打算繼續加碼買進，停損設定在缺口下方几檔處。
缺口顯示交易群體受到強烈的刺激，輸家因為嚴重的損失而拋出部位。如果你知道受傷的一方是多頭或空頭，則可以盤算他們的次一步行動，並順勢交易。
有些缺口是有效的訊號，而另一些則是假象。當市場跨過某些價位，這是屬於有效的缺口。如果你所分析的市場發生開盤跳空缺口，而這是延續該契約在其他市場的行情，則屬於假的缺口。以芝加哥的外匯期貨日線圖為例，其中就充滿假的缺口。在“芝加哥商品交易所”(CME)還沒有開盤之前，外匯持續在東京、倫敦與其他市場進行交易。當CME開盤時，價格的跳空缺口僅不過是反映海外的交易行情。
缺口基本上可以分為四類：普通缺口，突破缺口、連續缺口與竭盡缺口。你必須判斷某個缺口是屬於哪一種類型，因為不同類型的缺口代表不同的意義，交易的對策也不相同。
普通缺口普通缺口很快會被填補——價格在幾天之內就折返至缺口。普通缺口通常都發生在平靜而沒有趨勢的行情中，它們經常出現在交投冷清的個股，或是達月份交割的期貨契約。
普通缺口沒有後續的發展——向上跳空之後不再創新高，向下跳空之後不再創新低。在普通缺口發生的當天，成交量可能稍微放大，但隨後又恢復正常的成交量。由於價格沒有創新高或新低，成交量也沒有顯著放大，代表多／空雙方並沒有強烈的感受。在四種類型的缺口中，普通缺口最沒有意義。
相對於其他類型的缺口來說，普通缺口發生的頻率較高。在我們的講習會中，有一位“紐約商品交易所”的場內交易員表示，在平靜的行情中，他可以輕鬆的將黃金價格拉高或壓低$2盎司。由於他是相當著名的交易員，當他突然下單買進20口契約，其他的交易員認為他知道某些消息而不敢隨意接手。於是，黃金價格向上跳空。如果有人願意跟進，他可以在缺口還沒有填補之前反手賣出較多的契約。
在股票市場，當某支股票發放獲利，股價會發生“除息缺口”，這也是屬於普通缺口。舉例來說，如果股利是50美分，股價在除息之後將下跌50美分，這就如同母牛生小牛之後，價格將下跌一樣。當母牛產下小牛之後，由於價格不再包括小牛在內，所以母牛的價格需要扣掉小牛價格的部分。在過去，除息缺口非常普遍，目前，由於91
股價每天的交易區間大於股利，所以除息缺口非常罕見。
突破缺口突破缺口是指價格夾著大量跳空離開密集交易區而展開一波新的趨勢。突破缺口可能在數個星期，數個月或數年之內不再被填補。缺口發生之前的走勢期間愈長，隨後的趨勢也愈長。
當價格發生向上的突破缺口，隨後數天之內可能連續創新高價；同理，當價格發生向下的突破缺口，隨後數天之內可能連續創新低價。突破缺口當天將爆出大成交量，而且隨後數天還會維持大量。相對於突破缺口發生之前的平均成交量，突破當天的成交量可能增加一倍。
突破缺口代表市場心理產生重大的改變——新趨勢蘊含龐大的動力，在這種情況下，你應該立即掌握新的趨勢。大多數的缺口都是普通缺口，很快就會被填補。專業的玩家偏愛針對跳空缺口反向操作。可是，如果對於跳空缺口都採取一成不變的反向操作，遲早會抓到燙手山芋。如果你準備等待突破缺口被填補，恐怕要有深厚的財務實力才挺得住。
連續缺口“連續缺口”是發生在強勁的趨勢中間，價格將持續創新高或新低而不會填補缺口。它的性質類似於突破缺口，唯一的差別是發生的位置，一在趨勢的起點，一在趨勢的中間。連續缺口是市場主導力量所展現的新攻勢。在1970年代，商品行情在通貨膨脹的鼓舞下展開大多頭行情，其中就發生很多連續缺口。
連續缺口可以協助估算當時趨勢的可能長度。當連續缺口發生時，衡量缺口至趨勢起點的垂直距離，然後以缺口為基準，順著趨勢方向投射該距離，這即是該趨勢的目標價位，當價格進入目標區，應該準備獲利了結。
當連續缺口發生時，成交量應該較前幾天的平均水準高出50%。在缺口發生之後的幾天之內，如果價格始終沒有再創新高或新低，你很可能碰上竭盡缺口。
竭盡缺口在“竭盡缺口”發生之後，價格不會再創新高或新低——趨勢呈現來回振盪，然92
後折返缺口進行填補。竭盡缺口是發生在趨勢的末端，竭盡缺口最初看起來就像是連續缺口——價格夾著大量朝趨勢方向跳空，如果價格在隨後的幾天之內不能創新高或新低，它就很可能是竭盡缺口。
只有當價格反轉而填補缺口時，才能夠確認它是竭盡缺口。這種缺口看似於臨死之前的迴光返照，病情似乎頗有起色，實際上卻是油燈即將枯竭的前兆。
交易法則1.普通缺口不適合於交易。如果你非交易不可，不妨逆向操作。當價格向上跳空，一旦價格不再創新高，立即放空而將停損設定在最近幾天的最高價之上；在缺口的下緣進行獲利了結的回補；當價格向下跳空，一旦價格不再創新低，立即買進而將停損設定在最近幾天的最低價下緣，在缺口的上緣賣出而獲利了結。
2.如果價格以跳空方式夾著大量而脫離長期的交易區間，並且持續創新高或新低，你很可能是面對著一個突破缺口。如果價格向上跳空，及早買進而將停損設定在缺口的下緣。一個有效的突破缺口在短期之內絕對不會被回補。下降趨勢的情況恰好相反。面對突破缺口，如果你準備等待拉回的走勢，恐怕只能當觀眾而已。
3.連續缺口的交易方式類似於突破缺口——及早買進而將停損設定在缺口的下緣。下降趨勢的情況恰好相反。當趨勢到達連續缺口所衡量的目標區，應該調緊停止價位。
4.有效的突破缺口或連續缺口隨後必須得到價格的確認——連續創新高或新低。
否則的話，你很可能碰上竭盡缺口。如果市場沒有朝缺口方向創新高或新低，立即結束部位而在場外重新評估。
5.竭盡缺口是很理想的交易機會，因為隨後經常會出現劇烈的反轉走勢。當你在上升趨勢中發現竭盡缺口，可以建立空頭部位而將停損設定在最近的高價。一旦價格開始下滑之後，多頭將爭先恐後的賣出，只要價格繼續創新低，就應該繼續持有空頭部位；如果價格在某一天沒有再創新低，立刻回補。下降趨勢的情況恰好相反。由於價格波動非常劇烈，竭盡缺口適合採用選擇權進行交易，尤其是在頭部買進Puts（賣出選擇權）。
再論缺口。
島型反轉是由方向相反的竭盡缺口與突破缺口構成。在價格走勢圖中，島狀反轉就像是一座孤島，它的前／後各有一個缺口而與其他的價格走勢隔開。在這種價格排列中，最初是發生一個竭盡缺口，然後形成幾天的密集交易區，成交量放大。接著，價格朝反方向跳空而留下一座孤島，島狀反轉是一種相對罕見的形態，但它代表一個主要的趨勢反轉。交易的原則是逆著島狀之前的趨勢操作。
在期貨交易中，應該留意相關市場的缺口。舉例來說，如果黃金髮生突破缺口而白金與白銀還沒有發生類似的走勢，你或許可以在這兩個市場中掌握“跟進”的發展。
缺口也具備支撐與壓力的功能。如果向上的跳空缺口之後發生大成交量，代表非常強烈的支撐。如果缺口發生之前的成交量比較大，支撐的力道就比較弱。
技術指標可以協助判斷缺口的類型。“勁道指數”（Force Index），參考第42節）是一種價格與成交量的指標。如果“勁道指數”在缺口當天的變化不大，很可能是普通缺口。如果“勁道指數”創數個星期以來的新高或新低，可以確認突破缺口與連續缺口。
盤中走勢圖中經常發生許多開盤缺口：換言之，開盤價位在前一天的交易區間之外。在開盤之前，如果場外傳來的買／賣單不均衡，場內交易員可以調高或調低開盤價。如果場外的交易者希望買進，場內交易員將高價賣出，而只要價格稍有回檔，他們就可以獲利。如果客戶希望賣出，場內交易員將低價接手，只要價格稍有反彈，他們也可以獲利。專業玩家很冷靜——他們知道交易大眾就很難持續保持激情，交易價格通常會折回前一天的交易區間。專業玩家在前一天交易區間的上方賣出或下方買進，然後等待開盤缺口被填補，就可以獲利了結。
如果你交易S&P500指數期貨，請記住，開盤的跳空缺口幾乎一定會被填補。如果S&P500開高，盤中幾乎一定會拉回而觸及前一天的高價。如果指數開低，盤中也幾乎一定會反彈而觸及前一天的低價。精明的當日沖銷者，在開高時放空或在開低時買進，這當然不是一種機械性的交易手法，唯有當技術指標顯示開盤缺口所代表的力量已經耗盡，行情將填補缺口時，你才可以買進或賣出。
23.走勢的形態。
你在圖譜或電腦熒幕中所看見的走勢形態，它們都是多／空雙方交易所遺留下來的軌跡。圖形分析者就像獵犬一樣，追蹤最細微的氣息。唯有受過嚴格訓練的人才知道觀察什麼徵兆，走勢形態可以協助你判斷趨勢將持續發展還是反轉。
走勢形態可以分為兩大類：連續形態與反轉形態。連續形態包括：旗形與三角旗形。它們顯示行情將順著既有的趨勢方向繼續發展。反轉形態包括：頭肩頂、頭肩底、雙重頂與雙重底。它們顯示既有的部位應該獲利了結。某些形態可能是連續或反轉的排列，三角形與矩形就是其中最惡名昭彰者。
如果數種訊號都呈現類似的結論，訊號可以彼此強化，舉例來說，如果頭肩頂排列完成而價格同時跌破趨勢線，這兩種訊號都確認上升趨勢已經結束。如果不同的圖形訊號相互衝突，將抵消彼此的效力，最好不要進場交易。
頭肩頂一個穩健的上升趨勢會分為數個波段上漲，大部分漲勢的峰位都會高於前一波漲勢的高點，下跌走勢的谷底也會高於前一波跌勢的低點。當上升趨勢不能創新高或折返走勢的低點不能持續墊高，這代表多頭逐漸喪失市場的主控權。
頭肩頂排列是上升趨勢結束的一種形態（參考圖23－1）。它是由三個峰位所構成，中間的峰位是“頭部”，兩側的峰位是“肩部”。“頸線”是銜接左肩下跌低點與頭部下跌低點的直線。頸線不一定是水平狀——它可以向上或向下傾斜。向下傾斜的頸線尤其具有空頭意義——代表空頭的力量愈來愈強。
當價格不能恢復到頭部之上，這說明一個頭肩頂正在形成中。右肩可以比左肩高或低、長或短。一旦右肩跌破頸線，上升趨勢結束。
當價格跌破頸線，往往會夾著小量重新拉昇到頸線附近。這種弱勢反彈是放空的絕佳機會，停損設定在頸線之上。
頭肩頂排列通常會呈現標準的成交量形態。左肩的成交量最大，頭部次之，右肩的成交量最小。價格突破頸線時，成交量會放大；當價格拉昇而重新測試頸線，成交量很小。
頭肩頂排列完成之後，可以估計下檔的目標價位。計算頭部與頸線之間的垂直距離，再由頸線向下投影同樣距離。
圖23－1 頭肩頂排列：成交量（Neckline）、目標位（Target）、成交量（Volume）只要每一波的漲勢都繼續創新高，上升趨勢就沒有問題。價漲量增是上升趨勢的確認訊號。當價格到達頭部（H）成交量卻下降，這代表多頭部位應該調緊停止價位的警訊。當從頭部跌破上升趨勢線，上升趨勢結束。
在這裡，頭部是“島型反轉”（參看“缺口”）——強烈的空頭形態。在頭部成交量呈不祥的預兆。右肩（RS）比左肩小得多是弱勢信號。右肩的低成交量也顯示了賣空的好時機。
當右肩跌破頸線時，頭肩頂成立。當價格小量反彈到頸線是最佳的賣空機會。從頭部到頸線（A）的距離預測了下跌的目標位（B）.在圖的右側應做空，因為價跌量升而且還未到目標位，將保護停止位設在前5天中的頂點。
交易法則一旦認定頭肩頂排列之後，你必須擬定兩個交易決策：如何處理手上的多頭部位與如何準備放空。有關手上的多頭部位，你有三個處理方法：立即賣出，縮緊停止價位或賣出一部分。
大部分交易者都採取第四種方法——不知所措。交易是一場複雜的遊戲，不允許96
猶豫不決，必須在不確定的情況下采取果斷的行動。
應變的方法，取決於你對於該形態的確定程度，也取決於交易帳戶的規模。大帳戶允許你分批買進與分批賣出。如果僅交易單口的契約，時間的拿捏必須很精準——最適合於初學者。
你必須由不同的時間架構進行分析（參考第36節）。如果周線圖也正在做頭，則日線圖上的頭肩頂排列應該讓你直接奔向出口。如果周線圖上的走勢很強勁，或許僅需要調緊停止價位。技術指標也可以協助你判斷賣出的迫切性。
在行情的頭部，價格波動比較劇烈。短期高／低價之間的擺盪幅度很大，建立空頭部位而在最近的高點設定停損，這可能讓每口契約所承擔的風險超過最大限度（參閱第10章）。在這種情況下，你最好放棄機會，或買進puts（賣出選擇權）而使交易風險保持在限度之內。
1.當你察覺頭肩頂的排列，根據價量關係、趨勢線的突破、以及技術指標與價格之間的背離訊號，尋找賣出的機會。
2.當頭部完成而價格反彈形成頸線之後，如果你仍然持有多頭部位，在頸線的下緣設定停止賣單。
3.在右肩的漲勢中，成交量通常不大。技術指標也會呈現弱勢：這是拋脫多頭部位的理想時機。技術指標在右肩的讀數往往高於頭部，但很少超過左肩的水準。如果你在右肩放空，將停損設定在頭部，採用“停止-反轉”的交易指令——如果空頭部位被停損，反轉做多（參閱下方“巴斯葛別館的獵犬”信號）。
4.一旦走勢跌破頸線之後，如果價格夾著小量再拉昇到頸線附近，這是放空的絕佳機會，將停損設定在頸線的稍上方。
巴斯葛別館的獵犬如果某種可靠的圖形或技術指標形態並沒有演變為預期中的結果，這種訊號代表價格將朝相反方向發展。頭肩頂排列顯示上升趨勢已經結束。如果價格繼續挺升，這個訊號即是“巴斯葛別館的獵犬”。
這個訊號的名稱由來是源自於《Sir Arthur Conan Doyle》中故事。在故事中，97
福爾摩斯前往偵察某鄉村別館的一起謀殺案，他發現一個重要的破案線索，當謀殺案發生當時，家中的獵狗並沒有吠叫，這顯示獵狗認識兇手，這個訊號之所以發生，是因為沒有發生預期中的行為——沒有狗吠聲！當某個完美的訊號發生時，如果市場拒絕吠叫，這就是一個“巴斯葛別館的獵犬”信號。代表市場在表面之下已經發生某種根本的變化。若是如此，交易者當然必須配合這個強勁的新趨勢。
頭肩頂排列是屬於強烈的賣出訊號。如果市場拒絕下跌，而且在形成右肩之後又向上挺進，這顯然是“巴斯葛別館的獵犬”。一旦價格穿越頭部，必須回補空頭部位，並且反轉做多。當頭肩頂排列失敗之後，經常會演變為強勁的漲勢。在向上突破時買進，將停損設定在頭部的稍下方。
頭肩底圖23－2 頭肩底排列：頸線（Neckline）、目標（Target）在有效的下降趨勢中，直到左肩（LS）為止，成交量都確認每一波的跌勢。頭部(H)的成交量縮小，這是對於空頭的一項警訊。頭部的反彈走勢向上突破下降趨勢線，這是下降趨勢結束的訊號。
右肩（RS）的成交量很小，而且頸線向上傾斜，顯示一波強勁的漲勢即將發生。當價格向上突破頸線時，爆出大成交量，這可以確認新的上升趨勢，頸線突破之後，價格再也沒有拉回到頸線附近。
初步的價格目標(B)位在頸線的上方，其距離等於頸部到頭部的距離。一般來說，頭肩底排列完成之後，價格漲勢都會超過目標價位。最佳的買點是在右肩，停損設定在“頸線”的稍下方。在圖形的最右端，向上的跳空缺口確認強勁的漲勢，多頭部位的停損點可以設定在缺口的下緣。
“頭肩底”在形狀上是“頭肩頂”的顛倒：“頭部”是中間的最低點，兩側的谷底是“肩部”。這種反轉形態是發生在下降趨勢的末端（參考圖23－2）。
在有效的下降趨勢中，每一波跌勢的低點都低於前一波的低點，反彈高點也持續下滑。價格由“頭部”反彈的走勢相當強勁，“頸線”是銜接此波段高點與左肩反彈高點的直線。當價格由頸線下跌，其低點高於“頭部”，這便是右肩。當右肩的反彈走勢夾著大量突破頸線時，頭肩底排列宣告完成，並形成新的上升趨勢。
當頭肩底排列完成之後，價格有時候會夾著小量重新拉回頸線附近，這是絕佳的買進機會。計算頸線到“頭部”的距離，然後由頸線突破點向上投射，這即是上升走勢的最低目標價位，但實際的漲勢經常超過目標。
就交易的戰術來說，頭肩底與頭肩頂非常類似。可是，在底部的排列中，資金所承擔的交易風險比較低，因為價格波動較緩和，可以採用緊密的停損。
矩形排列矩形是一種價格形態，走勢處在兩條平行線之間，它們通常是呈現水平狀，但有時候會向上或向下傾斜（參閱本節稍後的“狹幅盤整旗形”）。矩形與三角形可以是連續或反轉形態。
繪製矩形需要四個點：上側的直線銜接兩個漲勢高點，下側的直線銜接兩個跌勢低點（參考圖23－3）。這兩條直線是沿著密集交易區的邊緣繪製，而不是取極端價位（參考第19節）。
上側的直線代表壓力，多頭在此喪失動能；下側的直線代表支撐，空頭在此耗盡力氣。矩形排列顯示多／空雙方勢均力敵。然而，問題是：在這場多／空戰爭中，誰是最後的贏家？當價格逼近矩形排列的上緣，如果成交量放大，比較可能發生向上突破。反之，當價格逼近矩形排列的下緣，如果成交量放大，比較可能發生向下突破。矩形的有效突破需要伴隨著大成交量——大約較前五天平均成交量高出一半或三分之一。如果成99
交量不大，很可能是假突破。
矩形的高度在上升趨勢中通常比較高，在下降趨勢中比較低。矩形涵蓋的期間愈長，其突破走勢的意義愈重要。周線圖上的矩形突破尤其重要，因為這代表多頭或空頭的關鍵性勝利。
當矩形突破之後，可以透過數種方法衡量目標價位。計算矩形的高度，由突破點朝突破方向衡量，這是最低的目標價位，最大目標價位是取矩形的橫向長度，然後由突破點向突破方向衡量，根據Tony Plummer的說法，矩形是屬於一種螺旋狀發展的趨勢。對於目標價位的計算，他建議取矩形的高度，乘以三個費波納茨比率（1.618與2.618與4.236），然後由突破點向突破方向衡量。
圖23－3矩形排列：沿著矩形上緣的兩個或多個高點繪製一條直線，再沿著矩形下緣的兩個或多個低點繪製一條直線。矩形排列可能扮演連續或反轉形態的角色。如果主要的趨勢線沒有被突破，矩形排列比較可能是連續形態。
當價格突破矩形之後，經常再度折返而測試矩形的邊緣（B、D與E）。這種拉回走勢是低風險的理想進場點，可以朝突破方向建立部位，停損設定在矩形之內。
矩形的兩緣將重複扮演支撐與壓力的角色。以D線為例，它最初是矩形的支撐，價位向下突破之後，它成為壓力；當價格向上突破之後，它又成為支撐。在圖形的最右端，價格遠高於上升趨勢線，最好等待拉回再買進。
交易法則
當價格擺盪於矩形排列的兩側邊緣，雖然場內交易員可以從事短線的交易，但真正的大錢還是來自於突破走勢。
1.如果希望在矩形排列之內進行交易，下側邊緣是買進點，上側邊緣是放空點。
擺盪指標(Oscillators)有助於判斷矩形排列的價格反轉位置。當“隨機指標”(Stochastics)，RSI與“威廉斯%R”（參考第4章）觸及基準線而改變方向，代表矩形排列內的價格反轉訊號。
如果你在下側邊緣買進，停損設定在矩形的稍下方。如果你在上側邊緣放空，停損設定在矩形的稍上方。你必須保持敏銳的戒心，第一個反轉信號時就必須獲利了結。在矩形排列中，“多等幾檔”是很危險的心態。
2.判斷矩形的突破方向，應該分析時間架構較長的走勢圖。如果你希望掌握日線圖上的突破，必須判定周線圖中的趨勢方向，因為矩形可能朝該方向突破（參考第43節）。
3.如果在向上突破買進或向下突破放空，停損點應該設定在矩形內部的邊緣。價格可能夾著小量拉回到矩形的邊緣，但有效突破之後的折返走勢應該不會進入矩形之內。
窄幅盤整（橫盤）與旗形窄幅盤整（橫盤）是一個矩形排列——長期的密集交易區。在“道氏理論”中，窄幅盤整是屬於主要趨勢中的反向修正走勢（譯按：換言之，它是一種連續形態）。
這種密集交易區的高度，大約是當時股價的3%。如果股票市場出現窄幅盤整的修正走勢，而不是幅度較大的矩形排列，這代表強勁的主要趨勢。
旗形也是一種矩形排列，上緣與下緣的直線相互平行，但向上或向下傾斜。突破通常是朝傾斜的相反方向發展。換言之，向上傾斜的旗形，比較可能發生向下突破；向下傾斜的旗形，比較可能發生向上突破。（譯按：旗形通常被視為是連續排列。所以，在上升趨勢中，修正的旗形向下傾斜，然後向上突破而恢復上升趨勢。同理，在下降趨勢中，修正的旗形向上傾斜，然後向下突破而恢復下降趨勢）。
如果上升趨勢中出現向下傾斜的旗形，可以在旗形最近的高點上方設定買單，藉以掌握向上突破的走勢。如果上升趨勢中出現向上傾斜的旗形，這代表出貨的盤勢，比較可能出現向下突破，可以在旗形最近的低點下方設定空單，下降趨勢的情況則恰好相反。
三角形排列三角形是一種密集交易區，其上緣與下緣的直線向右側收斂（參考圖23－4）。
它可以是反轉排列，但通常是連續形態。某些技術分析者稱它為“螺旋”。市場的力量持續受到壓縮，準備由三角形排列中強力彈出。
圖23－4 三角形排列：每個三角形都是由兩條相互收斂的直線所界定，上側腰是銜接密集交易區上緣的兩個或多個高點，下側腰是銜接密集交易區下緣的兩個或多個低點。
如果上側腰相對平坦，下側腰向上傾斜，這稱為“上升三角形”（圖形中標示為Asc T），比較可能發生向上的突破。如果下側腰相對平坦，上側腰向下傾斜，這稱為“下降三角形”（圖形中標示為DescT），比較可能發生向下的突破。兩腰傾斜程度相互對稱的三角形，稱為“等腰三角形”(Symm T)，它代表多／空雙方的力量均衡，比較可能是連續形態。
有效的突破經常發生在三角形橫向長度的三分之二以內，突破之後，價格有時候會折返測試，拉回走勢是理想的進場點，朝突破方向進行交易。
小三角形——高度為前一波趨勢幅度的10%到15%——比較可能是連續形態。許多上升趨勢與下降趨勢中都點綴著這類的三角形，就像一篇文章中的標點符號。大三角形——高度為前一波趨勢幅度的三分之一或以上——比較可能是反轉形態。還有一些三角形最後演變為橫向走勢。
三角形可以根據角度而分為三大類。在對稱三角形中，兩腰的收斂角度相同。如果上側腰與橫軸的夾角是30度，則下側腰與橫軸的夾角也是30度。對稱三角形是反映相當均衡的多／空力量，比較可能屬於連續形態。
上升三角形的上側腰相對平坦，下側腰向上傾斜。平坦的上側腰，代表多頭有力量將價格推升到相同的水準；向上傾斜的下側腰，代表空頭逐漸失去力量，上升三角形比較可能向上突破。
下降三角形的下側腰相對平坦，上側腰向下傾斜。平坦的下側腰，代表空頭有力量將價格下壓到相同的水準；向下傾斜的上側腰，代表多頭逐漸喪失推升價格的力量。下降三角形比較可能向下突破。
在三角形的發展過程中，成交量將逐漸萎縮。如果漲勢的成交量比較大，向上突破的可能性較高。如果跌勢的成交量比較大，向下突破的可能性較高，有效的突破必須夾著大量——至少較前5天平均水準高出50%。
有效的突破通常發生在三角形橫向長度的前三分之二區域，如果突破發生在最後的三分之一區域，最好將它視為假突破。如果價格持續收斂到三角形的頂點，很可能發展為橫向走勢。三角形排列的多／空雙方，就像是拳擊臺上的兩個選手，早期的突破代表某位選手比較強，有能力擊倒對方。如果價格整理延伸到頂點，多／空雙方都會精疲力盡，沒有能力擊倒對手——無法產生明確的趨勢。
相關市場經常會同時呈現三角形的排列，假定黃金、白銀與白金都發生三角形排列，如果黃金向上突破，則白銀與白金也可能隨後跨進。外匯市場也有類似的情況，尤其是相關的貨幣。例如：德國馬克與瑞士法郎，這種方法也適用於股票市場的類股——例如：通用汽車與福特汽車，但不是IBM。
當三角形突破之後，可以估計它的最低目標價位。計算三角形底部的高度，由突破點做垂直的投影，如果三角形是發生在明確的趨勢中，而且形狀很小，突破之後的走勢通常會超過目標價位。你也可以根據前述的費波納茨比率衡量目標價位。
交易法則除非三角形的空間極大，否則儘量不要在三角形排列之內進行交易。隨著三角形的收斂，價格振盪的幅度將愈來愈小，交易的獲利空間非常有限，佣金成本與滑移價差的傷害也相對嚴重。
1.如果你決定在三角形排列之內進行交易，可以採用擺盪指標協助判斷價格的轉折點。例如：“隨機指標”（參考第30節）與“艾達透視指標”（參考第41節）。
2.如果三角形排列是發生在日線圖中，不妨根據周線圖判斷三角形的突破方向（參考第43節）。如果周線圖的趨勢是向上，則日線圖中的三角形也可能向上突破，反之亦然。
3.如果你希望在向上突破時買進，將買單設定在上側腰的稍高處，並隨著價格收斂而向下調整。如果你希望在向下突破時放空，將空單設定在下側腰的稍低處，並隨著價格收斂而向上調整。一旦部位建立之後，停損點應該設定在三角形邊緣的內側，價格可能拉回到三角形的邊緣，但有效突破的折返走勢應該不會深入三角形之內。
4.當三角形突破之後，如果發生拉回的走勢，必須留意成交量的變化。如果拉回夾著大量，先前的突破可能是假突破，但成交量如果很小，這是加碼的好機會。
5.如果價格進入三角形長度的最後三分之一區域，取消你的多單或空單。發生在最後三分之一區域的突破，非常不可靠。
其他的三角形排列三角旗形是小規模的三角形排列，它的兩腰朝相同的方向傾斜。如果三角旗形傾斜的方向與先前的趨勢相反，它是屬於連續形態。有一種說法：“三角旗形飄揚在旗杆的中央”——換言之，旗形之前與之後的漲勢將有相同的距離。如果三角旗形傾斜的方向與先前的趨勢相同，這透露疲態——趨勢即將反轉。
拓寬三角形的兩腰向外發散：換言之，排列中的高點不斷墊高而低點不斷下降，這代表多／空雙方不斷湧入的歇斯底里行情。價格波動愈來愈劇烈，白熱化的鬥爭使得上升趨勢不能持續——拓寬三角形將扼殺上升趨勢。
菱形是由兩個三角形排列構成。首先是拓寬三角形，其次是等腰三角形。這種排列很難以辨識，對於圖形分析者來說，它是典型的羅沙哈測驗。如果你努力嘗試，或許可以發現它們，但沒有什麼交易上的價值。我曾經搜尋菱形（鑽石）……結果它們大多數是鋯石（假鑽）。
雙重頂與雙重底雙重頂是指價格漲勢在前一個高點位置形成頭部，雙重底是指價格跌勢在前一個低點位置形成底部。第二個頭部或底部的位置可以稍高或稍低，這經常會讓初學者覺得困擾。
精明的交易者是利用技術指標辨識雙重頂與雙重底，它們經常會伴隨著多頭與空頭的背離，這兩種排列都是屬於最佳的交易機會。
閱讀更多 九出十三回 的文章
