中國人保（601319.SH，01339.HK）之後，又一家近期A股市場的上漲龍頭股被券商給出了“賣出”評級。
3月8日，華泰證券發佈研報稱，中信建投（601066.SH，06066.HK）估值遠高於同梯隊券商和國際投行，有下行風險，下調至“賣出”評級。
華泰證券指出，中信建投A股2019年PB估值4.5倍（樂觀假設下業績預測），顯著高於同梯隊券商當前1.4-2倍PB和國際投行1-2倍PB估值水平。預計合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。
截至3月7日收盤，中信建投A股再次漲停，報收31.16元/股，自2019年年初至今累積漲幅高達257.75%。
截屏圖
“當前PB 估值已嚴重透支成長性預期。2018 三季度公司淨資產居上市券商第10, 營業收入第7, 淨利潤第8，當前總市值已超過2000 億元，處於A股上市券商中第2 位，顯著高於其淨資產、營收和淨利潤絕對指標和相對指標排名位置。和高盛對比，淨利潤佔高盛5%，但總市值約為高盛45%。”華泰證券指出，中信建投市值體量遠超其與國內外可比公司水平，同時，A/ H 溢價372%，遠超同梯隊可比券商，估值嚴重高估。
但華泰證券也指出，中信建投特色優勢顯著，投行競爭力領跑，自營業務偏穩健。業務結構集中，經紀、投行、投資三大業務合計佔比70%-80%，盈利能力波動性大，2018年ROE 為6.5%，核心業務實力較強。在行業商業模式升級變化下對券商的綜合競爭力、定價能力、風險控制能力要求都很高，對戰略佈局、業務整合能力和產品創設能力都提出更多挑戰，未來綜合競爭力待觀察。
此前一天，A股另一隻龍頭中國人保（601319.SH，1339.HK），也被中信證券給出了“賣出”評級。在名為《財險龍頭，但A股顯著高估》的研報中，中信證券稱，中國人保A股顯著高估，首次給予“賣出”評級，預計合理估值區間為每股4.71-5.38元，預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。與此同時，中信證券認為，當前中國人保H股股價則顯著低估，首次覆蓋給予中國人保H股“增持”評級。
今年以來，中國人保A股股價猛漲138.48%，至12.83元，遠高於3.65港元的H股股價。
對於中信證券這份並不多見的賣出評級，證券時報評價稱，價格機制是股市的靈魂，而價格機制要正常運作，有賴於各方力量的制衡，做多與做空、增持與減持、增發與回購，均是市場上重要的鏡像關係，對立雙方力量平衡形成的最終價格，可以避免市場偏離正軌太遠，有利於降低市場失控的風險。
“A股價格形成機制需要進一步完善，這有賴於市場形成更有效的內在制衡，研究報告則是這種制衡局面能否形成的一個重要環節，如果市場上賣出評級報告像買入報告一樣成為常態，市場一定會健康得多。”上述評論這麼寫道。
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