國信證券發佈百川能源（600681）的研報稱，併購已成業績最大增長點，區域擴張值得期待：公司在2017年主要增長點為河北農村煤改氣接駁，2018年主要增長點轉為城燃項目併購。2017年11月並表的荊州燃氣淨利潤9301萬元，2018年8月並表的阜陽燃氣貢獻淨利潤5524萬元。公司併購執行力連年驗證，經營區域由單一的京津冀地區擴展到全國多點。在手現金8.91億元，資產負債率48.25%低於同業，經營現金流+38.77%至+12.19億元，後續區域擴張仍有充足空間。
研報預計公司2019-2021年歸母淨利潤12.03/13.93/15.52億元，對應動態PE為11.9x/10.2x/9.2x，合理估值區間16.33-17.49元。看好公司城燃併購執行力以及上游接收站佈局，維持“買入”評級。
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