這幾年上市公司財務造假的地雷是此起彼伏，轟轟作響，炸的股民朋友那是死的的死，傷的的傷；沒參與投資的朋友也被這場面嚇得不敢如此，哪怕你現在滬深兩市平均估值只有13倍。這樣我想起來最近抖音上面特別火的卸妝短視頻，眼看著一個個美女變渣男，我的天吶！哭都沒地方哭啊！今天就藉著識別美女的方法來分析下識別上市公司財務地雷吧。
你要相信這是一個人。大媽，貴姓？你不睡覺嗎？人家明天還要上班，你這樣子讓人家怎麼睡覺，要做噩夢的！！老婆，你卸妝的時候記得關燈啊，我心臟不好。
一、財務報表是什麼？他就是化妝術！
要討論財務造假及識別，首先要對財務報表有一個清晰認識。俗稱的財務報表主要包括三張表，分別是資產負債表、現金流量表、利潤表，除此之外還有權益變動表及附註等。他的重要性在於：用數字把公司的資產情況、負債情況、現金情況、營收利潤情況等展示給投資者，一目瞭然。這就是財務報。雖然財務報表的初衷是讓投資者真實全面的瞭解上市公司的真實情況，但是由於財務報表內容項目比較多、數據拆分繁多，加上普通投資者較少涉及財務知識，就為部分上市公司做手腳、做假賬，提供了一定空間。至於為什麼有的上市公司鋌而走險膽敢在財務報表上做手腳、做假賬，我想，這就跟化妝和學歷造假一樣，為了賣個好價錢。從上市公司的角度來說，一般國有企業相對來說比較真實，"素顏"居多，畢竟以經營者的身份承擔所有者的權益風險，沒人願意幹；而民營企業在這方面對自己要求不嚴格，應該公司的股價對企業經營來說，影響還是十分巨大的。說了財務報表的總體情況，下面我就說說這些年我總結的財務地雷和交（約）友（泡）地雷的相似之處。
二、面容姣好，不代表腰纏萬貫的富家公子VS現金流極度緊張
你以為只有女人才化妝嗎？男人也化妝的好嗎？你看我們家鹿晗公主，多漂亮！生活中，你會碰到一些長得很帥氣、穿著也很得體的男生，有意無意的給你展現一些富家子弟的信息。但如果有心，你可能會發現，這個哥們怎麼跟你生活在一個圈子裡？超市、肯德基、阿迪專賣店，總有共同生活愛好發現。那麼恭喜你，對方肯定不是什麼富家子弟，他跟你一樣，也是工薪中產。如果手裡有錢，絕大部分人不會把時間浪費在這些地方，他們需要思考和交流的人群肯定也不在這裡。上市公司也一樣，只要他的現金流常年保持很低的水平，甚至為負，那麼這樣的公司就不要投了。
以康美藥業為例，2017年他的淨利潤為41.01億，但翻開他的現金流表查看，全年他的經營性現金流居然只有18.43億，而且以前幾年也不是太正常。類似這樣的上市公司，我們就應該小心了。
三、胸特別大，但肚子也特別大VS大貸大存的上市公司。
只告訴你胸大，你第一反應是不是以為就是美女啊？膚淺！！我就不這麼認為，如果有人告訴我你看有個女的胸特別大，我會問：腰細嗎？你看，這樣是不是就充滿了生活的節奏感，不顯得那麼膚淺了？本來嘛，胸大、腰粗、肚子也大，那叫胖，不健康。上市公司也是這樣，乍一看，淨利潤和營收增速非常好，但是如果存在大量存貨、大量貸款等情況，十有八九是不健康的，需要遠離。
以康得新為例，翻看他的資產負債表，截止到2018年3季度，現金流有150億之多，但流動性負債121.02億，總的負債達到了166.93億元，而財報上面2018年前3季度的總得營收也不過108.35億。2019年1月22日，居然連10個億的到期債務都無法償還，被深交所直接ST。順便多說一句，我也曾經持有很長一段時間這家公司，運氣比較好，盈利出局，這給我很大的教訓。（全文發佈在【複利無聲】公眾號）
四、眼睛特別大、眼睫毛特別長VS毛利潤率、淨利潤率特別高
遇到眼睛特別大，同時眼睫毛又特別長的女生，不要想太多，基本上都是化妝的；從環境生理上講，眼睫毛長是保護眼睛的，基本上在風沙比較大的地方；中國人的人種眼睛平凸，風沙地方比較的地方，人就變得眼小睫毛長。上市公司的毛利率和淨利率也是這個道理。一方面，毛利率和淨利率特別高的公司和行業，大部分都是在高風險的領域或者新興行業，比如原研藥行業、比如互聯網革命剛剛開啟時的雅虎！這類公司的綜合毛利率遲早也會走平。最怕的是什麼？是一般製造業、加工企業，他的毛利率比同行要高出許多。以三安光電為例，三安光電所在的LED芯片行業算是相對新興偏成熟的行業，三安光電的毛利率常年保持在47-51%的水平，不僅高出國內同行十幾甚至二十個點，甚至高於LED芯片的國際巨頭美國CREE、臺灣晶元光電。這肯定的是不正常的。所以這樣的公司，也不能投。
五、喜歡紋龍畫鳳的女子VS業務數據特別複雜。
生活中，遇到紋龍畫鳳的女人，基本上不是特別能搞，就是特別能搞，這種情況我基本也會遠離。換到上市公司也是一樣，你要是發現一家公司業務線條特別多，而且都是一些新概念、新想法，反應到財務報表上就是一堆的子公司，這樣業務和數據都特別複雜的，一定要躲著走。
這是樂視網部分子公司的截圖。很難想象，樂視網的電視業務還沒有完全取得足夠大的優勢下，去搞很多並行的手機業務、新能源汽車、生態業務等等，這樣的初創公司真的能駕馭嗎？而且賈老闆有意無意的跟大家透漏背景很厚。拜託，這個世界局很多，做局者從來不出頭，出頭的都是替死鬼好吧；投資者要睜大眼睛，不要總想著發財，安全第一。結果大家也知道了樂視網的財務地雷，不僅送你財務"母雷"一顆，還送了董事長海飄美國的"子雷"；可以說是買1顆送2顆，甚至1託多，串串雷、子母雷。
六、喜歡質押房產的大家閨秀VS大量質押貸款的上市公司。
大哥，你看我家的房子在黃浦江邊，220平超大戶型豪宅；你可以一邊啪啪打桌球，一邊啪啪打乒乓球，我最近要搞個大項目，房子押給你吧。這樣的富家少爺和千金，多半也都是特別能搞的，搞的傾家蕩產的那種。股票質押這個業務，是證監會在2013年5月24日正式推出的，全稱是《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（試行）》，場內股票質押業務正式登上舞臺。從公開的數據看，目前兩市場內和場外的質押達到了6萬億市值，數額相當恐怖；被質押強制平倉風險的上市公司就有著名的聯創光電、金洲慈航、摩恩電氣等。下面這個表裡的公司，大家更是要小心。
七、喜歡認乾爹的婊裡婊氣VS大量商譽。
母豬靠得住，男人也上樹。乾爹跟你的關係不是爹，是前面那個；很多美女可能沒想清楚這個，最後吃了很多虧。印象比較深的，是央視鑑寶的一個節目，
這美女的乾爹送的翡翠據專家說，只值5塊錢。我覺得專家說的不對，我看了，怎麼也得10塊錢，畢竟小商販也要賺點生活費。美女認乾爹，和上市公司商譽收購一個道理，雖然一個是爹一個是收購的子公司。要知道，上市公司並不都是跟普通投資者一條心的，如果他高估值或者鉅額收購了一家垃圾公司，你怎麼辦呢？商譽減持的大雷可是累死人的。我隨便舉幾個例子吧：
2018年12月28日，常鋁股份公告稱：原預計2018年度淨利潤變動區間為盈利7500萬元至1.4億元，現修正為虧損3.8億元至4.5億元。主要原因是子公司上海朗脈潔淨技術股份有限公司的經營情況及未來的行業情況，公司認為其存在商譽減值跡象。2019年1月14日，方正電機發布2018年度業績預告修正公告，預計2018年淨利潤虧損3.3億元~4.1億元，同比下降349％~410％。較公司此前公告的淨利潤變動幅度為同比下降30%-50%。主要原因也是計提上海海能、德沃仕商譽減值準備金額3.5-4億元、0.3-0.6 億元。
截至目前，A股上市公司的商譽價值合計達到1.45萬億元，其中紫光學大、凱瑞德、*ST大唐、金宇車城等18家上市公司的商譽價值大於所有者權益（淨資產）；另外，富春股份、中昌數據、金科文化等116家上市公司的商譽價值佔所有者權益的比例超過50%。多加小心吧。
哎呀，你看，交友和選擇上市公司的風險都很大吧。以後不要看到大街上都是美女，就想入非非；其實卸了妝還不如你家老婆漂亮呢。上市公司也是一樣，多看看，稍微花一點心思，就可以避免這些大雷。
如果你覺得這樣都很複雜，我還有一個簡單的辦法，那就是跟投我的悄悄盈組合吧，只要你不嫌慢，輕鬆跑贏80%的基金經理。全文發佈在【複利無聲】公眾號，多些思考，多些交流，圍繞優質好股做好投資佈局.
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