近日，據彭博報道稱，德國貝倫貝格銀行（Berenberg）分析師Zuzanna Pusz在最新研究報告中表示，1月17日結束的日內瓦國際高級鐘錶展（SIHH）上有消息披露，百達翡麗（Patek Philippe SA）的潛在出售或已臨近，該分析師同時強調不排除這只是謠傳。
百達翡麗由波蘭製表匠Antoni Patek於1839年創立於瑞士日內瓦，每年手工製作近200枚懷錶。1851年，Antoni Patek與Adrien Philippe兩人合作創立了Patek Philippe公司。同年的倫敦世博會上，英國女王的青睞不僅使百達翡麗一炮而紅，也幫助品牌奠定了經典奢侈品的地位。
1932年大蕭條期間，財力雄厚的Stern家族正式收購了百達翡麗。2018年，百達翡麗擁有2450名員工，全年手錶產量約為6萬塊。其入門腕錶超過1.5萬美元，是世界上最具收藏價值的表類品牌。據悉，截至2018年底，全球12枚拍賣價最高的腕錶懷錶當中，百達翡麗佔9枚，剩下的3枚來自勞力士（Rolex）。
由於擁有世界上最好的手錶，多個奢侈品集團均對百達翡麗表現出興趣。所有大型奢侈品公司都明白，這是擁有這家高端瑞士手錶之王千載難逢的好機會。
最明顯能夠買百達翡麗的奢侈品集團有：歷峰集團（Richemont Group），開雲集團（Kering）和LVMH集團，此外，愛馬仕（Hermes）、香奈兒（Chanel）也會對百達翡麗感興趣，並有實力買下後者相當一部分股份。
但在所有這些潛在買家中，只有LVMH是最合適的。
手錶業務：奢侈品帝國的雞肋
LVMH是全球最大的奢侈品集團，主要業務包括葡萄酒及烈酒、時裝及皮革製品、香水及化妝品、鐘錶及珠寶、精品零售、其他文化藝術類別活動等六個領域。目前該集團擁有全球70多個奢侈品牌，包括Louis Vuitton（路易威登）, Dior（迪奧）, Bulgari（寶格麗）, Loro Piana（諾悠翩雅）, Dom Perignon（唐培裡儂）, Krug（庫克香檳）和Hennessy（軒尼詩）等。Bernard Arnault是LVMH集團的董事長兼CEO。
但是，在這個強大的奢侈品帝國內部，手錶和珠寶部門卻顯得比較弱勢，收購百達翡麗可以在一定程度上緩解這個問題，使手錶和珠寶部門跟其他部門一樣強大。
當然，這並不是說LVMH的手錶和珠寶部門弱。只是目前手錶和珠寶部門擁有Hublot、Tag Heuer、Zenith和Bulgari等手錶品牌，遠沒有擁有世界領先品牌的其他部門那麼強大，從而與LVMH巨大的影響力不太匹配。
其中一個重要的原因便是，長期以來，手錶中的大品牌，尤其是高端品牌，都是由歷峰集團所擁有的，如Cartier（卡地亞）、Vacheron（江詩丹頓）、Lange（朗格）和Jaeger le Coultre（積家）。收購百達翡麗則可以幫助LVMH擺脫這個尷尬的局面，同時，因為旗下現有的手錶品牌價格都低於百達翡麗，在客戶群上也不會產生衝突。
買下百達翡麗也可以讓手錶和珠寶部門與LVMH集團其他部門地位相當，並提升其在行業的影響力。
2013年，LVMH的手錶和珠寶部門營收27.84億歐元，佔集團總營收的10%。到2018年，預計手錶和珠寶部門營收38億歐元，佔集團總營收預計為8%，這和LVMH旗下的某些品牌的營收相當，所以這個部門目前還不是全球手錶行業的重要玩家。加上百達翡麗13-15億歐元的銷售額，LVMH將成為手錶行業的更重要的參與者。這不僅體現在銷售方面，更重要的是在品牌實力方面。
2017年，LVMH在全球瑞士表市場銷售額佔比僅有7.9%，遠低於歷峰集團的19.7%，將百達翡麗收歸旗下，LVMH就能大大縮小與歷峰在瑞表市場的差距。
LVMH CEO：百達翡麗就是那個“對的人”
眾所周知，LVMH董事長、CEO Arnault是一個非常機會主義的買家，他可以等上幾年才做出決定。在時尚界最慘烈的一場戰鬥中，Arnault差點在法庭敗訴之前接管了Gucci。2014年，Arnault又趁愛馬仕股價疲軟，收購了該集團23%的股份。但是，由於愛馬仕家族嚴格的投票控制，Arnault沒能買下這家公司。儘管最後Arnault被迫出售股份，但在這個過程中他已經為自己和LVMH股東賺了數十億美元。
就在近期，Arnault又獲得了另一項資產——Belmond集團，後者擁有獨特的奢華酒店，包括威尼斯的Cipriani酒店，里約熱內盧的Copacabana，紐約的21傢俱樂部餐廳，東方快車和Pullman火車等品牌。Arnault以24億美元的高價（銷售額的4.5倍，EBITDA的18倍）收購了該集團——這也是一次典型的“Arnault式”收購：獨特的高品質房地產，不會很快再次上市。
而百達翡麗就是類似的資產，並且有很多Arnault通常看重的屬性。卓越的品牌實力、優秀的傳統、強大的DNA和質量，以及持續的歷史和領先的市場份額，這些都是Arnault所看重的。
此外，Arnault也在意的是，因為百達翡麗是家族企業，他們可以做長期的決定，而不用關心季度數據或短期數據（即使LVMH集團是一家上市公司）。
最後，Arnault喜歡品牌，當他接手時，他可以繼續發展。從這個意義上說，百達翡麗也是一個很好的選擇。儘管其一年生產超過6萬隻手錶，但仍有很大的增長空間（據Audemars Piguet首席執行官估計，全球約有2000萬人可能買得起高端手錶）。
有實力的接盤者屈指可數
而買下百達翡麗對於LVMH來說，小菜一碟。
據估計，百達翡麗的價值在100-200億瑞士法郎之間（88-176億歐元，最低出價為銷售額7倍）。即便是在最高價格200億法郎，LVMH也有足夠的實力來支付。
2018年LVMH的銷售額預計達到460億歐元，EDITDA將達到120億歐元，他們的賬上還有80億歐元現金。LVMH的EBITDA和營收都是其競爭對手開雲集團、歷峰集團的三倍多。此外，LVMH還保持著穩定和強大的信用評級A+ ，儘管LVMH在2017年以超過130億歐元的價格收購了迪奧（Dior），但是其較低的負債股權比率（22%）使其能夠利用槓桿來進行這筆收購。
全球範圍內很難找到第二個能像LVMH這樣輕鬆買下百達翡麗的買家。
雖然愛馬仕幾乎沒有債務，但這樣的收購對他們來說顯得比較緊張（2018年愛馬仕EBITDA為25-30億歐元），對於保守的愛馬仕家族來說，百達翡麗是一條太大的魚。此外，斯沃琪集團也負擔不起，尤其是在銷售額超過10倍的高端市場。歷峰集團可能有收購百達翡麗的潛力（EBITDA為43億歐元），但是後者可能不太適合歷峰，因為其旗下的江詩丹頓與百達翡麗是同一細分市場的競爭對手。
另一個可能的買家是香奈兒（Chanel），其旗下擁有瑞士軍表品牌柏萊士（Bell & Ross），最近又在重金加碼手錶行業。2018年9月，香奈兒收購著名獨立製表品牌儒納（FP Journe）20%股份，今年1月初，香奈兒又收購帝舵表（Tudor）機芯供應商Kenissi公司20%股份。香奈兒規模足夠龐大，2018年營收預計為100億美元，營業利潤超過25%，但是對於香奈兒和百達翡麗而言，除了兩家公司都是由擁有長遠願景的私人家族控制之外，兩者的戰略上並無太多一致。
百達翡麗——Arnault70大壽最好的禮物？
目前關於百達翡麗出售的消息仍處於傳聞階段，真實與否還有待檢驗。
但可以確定的是，如果百達翡麗出售的話，擁有百達翡麗的Stern家族會非常謹慎地選擇買家。他們不會簡單地選擇出價最高的人，而是選擇一個長期合作伙伴，以確保他們的品牌能夠繼續延續下去。Stern家族花了三代來打造這個品牌，所以他們不會想要一個短期導向的合作伙伴，私募股權交易會被首先排除在外。
從這個意義上說，Stern家族或許更傾向於出售百達翡麗的股份，而不是直接出售公司。這樣一來，沒有比LVMH更好的合作伙伴。LVMH董事長Arnault在購買品牌和保持品牌的傳統方面有著良好的記錄。LVMH不僅有足夠的財力收購百達翡麗，這筆收購還會解決LVMH目前面臨的問題：在高端手錶和珠寶領域相對弱勢的地位。
全資收購或者收購百達翡麗多數股權可以幫助LVMH解決這個問題，這將是Arnault三月份70歲生日的完美禮物。
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