伴隨著度小滿、京東數科、360金融紛紛從各自主體分離，蘇寧金服也被蘇寧易購拆分。
近日,蘇寧易購宣收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店震驚業內。在外界看來，該事件體現了兩大零售業巨擘截然不同的發展路徑。
其中，之於蘇寧，從正面解讀來看，有利於打通線上線下到店到手全場景的百貨零售業態。
不過，今天資管君闡述的主題並不是蘇寧百貨或者零售模式，而是蘇寧系大家庭的另一重要落子——以蘇寧金服為代表的互聯網金融業務。
2018年A股最後一個交易日結束後，蘇寧易購（002024.SZ）發佈公告稱，控股子公司蘇寧金融服務（上海）有限公司（以下簡稱“蘇寧金服”）將進行第三輪戰略投資，以投前估值460億元，向投資者增資擴股17.857%的新股，募集資金100億元。
第三輪融資後，蘇寧金服業績從母公司“出表”。作為類似阿里的國內零售業巨頭、金融控股集團的蘇寧集團旗下平臺，蘇寧金服能否成長為類似螞蟻金服那樣的互聯網金融巨頭猶未可知。但相較於螞蟻，蘇寧金服當前的財務數據明顯弱勢。不僅僅是賺錢能力不在一個檔次上，截至目前，蘇寧金服的經營性現金淨額負值規模水漲船高。2018年前9個月產生的現金流量淨額為-82.62億元。
經營性現金流指的是企業從經營活動中獲取的利潤除去與長期投資有關的成本以及對證券的投資後剩餘的現金流量。從蘇寧金服這一表象來看，目前該公司開展經營業務成本高企。在互金獲客成本高企、行業斷崖式下跌的大背景下，蘇寧金服目前的這種情況或許短期內很難改變。
1、三輪融資
公開資料顯示，蘇寧金服前身為上海長寧蘇寧雲商銷售有限公司，成立於2006年12月；2016年更名為蘇寧金融服務（上海）有限公司。
2016年4月，蘇寧金服以整合蘇寧易購旗下金融業務，搭建金融O2O平臺為目的籌措第一次戰略融資。融資完成後，蘇寧金服擁有9家金融業務子公司的控股權。
第一輪融資後，蘇寧金服旗下金融子公司
2017年12月，蘇寧金服宣佈完成第二輪融資，除了在已覆蓋供應鏈、眾籌領域分別增添兩家公司，蘇寧金服還在融資租賃、投資管理等領域增加了一共4家公司。
第二輪融資中，蘇寧金服新增金融子公司
截至目前,蘇寧已獲得包括第三方支付、消費金融、小貸公司、融資租賃、商業保理、基金支付、基金銷售、私募基金、保險銷售、企業徵信、預付卡、海外支付、融資租賃以及商業銀行在內的 14 張金融牌照。
在第三輪融資過程中，蘇寧金服的第一大股東以及實際控制人由蘇寧易購變更為蘇寧金控投資有限公司。蘇寧金服將不再納入蘇寧易購的合併報表範圍。
2、金服“出表”
蘇寧金服出表有利於上市公司蘇寧易購改善資產負債及現金流結構，併為後續金服獨立發展提供空間。
蘇寧易購公佈的資產評估報告顯示，在合併口徑下，蘇寧金服2016年、2017年以及2018年前9個月，營業收入分別為18.27億元、21.79億元、21.65億元；淨利潤分別為1.35億元、5.08億元、1.32億元。在母公司口徑下，蘇寧金服2016年、2017年以及2018年前9個月，營業收入分別為10.70億元、4.77億元、2.07億元；淨利潤分別為-146.96萬元、6890.74萬元、2912.18萬元，業績呈現下滑態勢。
在業績表現一般的情況下，由於主營消費及供應鏈金融業務，蘇寧金服對於現金的渴求強烈。蘇寧金服2017年經營活動產生的現金流量淨額為-90.82億元，2018年前9個月產生的現金流量淨額為-82.62億元。
蘇寧金服的發展離不開蘇寧易購的支持。公開資料顯示，截至2018年12月28日，蘇寧易購對蘇寧金服及其子公司擔保額度為 63.6億元，佔公司 2017 年度經審計淨資產的8.05%，蘇寧易購對蘇寧金服及其子公司實際擔保餘額為23.72億元，佔公司 2017 年經審計淨資產的3%；蘇寧易購提供財務資助借款餘額為 81.2 億元。
第三輪融資後，上市公司蘇寧易購可以增加投資收益161.3億元。2017年蘇寧易購經營活動現金淨流量淨額為-66.05億元。2018年前三季度經營活動產生的現金淨流出規模更是超越2017年全年水平，流量淨額規模達到-138.22億元。
事實上，即便從蘇寧易購剝離，蘇寧金服的發展也難言獨立。
2017年5月，蘇寧金服基本停止了原有的商業批零業務，蘇寧零售業務基本不再產生收益。截至2018年12月28日，蘇寧金服的主要營收來自子公司的互聯網金融板塊。針對C端用戶，以第三方支付為例，用戶必須通過易寶付使用蘇寧支付買賣商品或者進行基金等理財產品的交易。針對B端用戶，以供應鏈金融為例，蘇寧金服專為蘇寧自營供應商提供融資保理等服務。蘇寧金服的互金業務可以說是圍繞蘇寧易購的零售業務衍生推廣而來的。
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