在A股“開門紅”的行情下，
淨利預增40%的宜華健康，股價反而意外跌停，到底怎麼回事兒？
宜華健康意外跌停
2月11日，是豬年首個交易日，A股迎來“開門紅”行情，三大指數集體上漲，那叫一個氣勢如虹！
盤面上，各大板塊輪番上漲，多隻個股掀起漲停潮。但是，有一隻個股卻反其道而行之，以跌停收場，它就是宜華健康（000150.SZ）。
在A股整體大漲的背景下，宜華健康意外跌停確實相當扎眼。更何況宜華健康剛剛發佈淨利預增公告，股價就報以跌停，實在讓人摸不著頭腦。
2月11日早間，宜華健康披露2018年度業績預告，預計2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤大約為2.1億元-2.45億元，增幅約為20.46%- 40.54%。
對於業績變動的原因，宜華健康在公告中表示，主要是醫療和養老兩個核心業務形成協同效應，不僅醫療業務營收大增，連養老業務也扭虧為盈。簡而言之，今年絕對是個豐收年。
然而，宜華健康淨利預增40%的利好消息剛飛了一會兒，股價就以跌停收場了。在股價蹊蹺走勢的背後，到底有何隱情？
“併購狂魔”擴張史
關注財經銳眼的朋友，對宜華健康應該並不謀生。畢竟，銳眼哥一個月前才分析過這家公司，感興趣的朋友可以回顧原創文章《醫療帝國的一路狂奔：一年13起併購，股價暴跌又暴漲》。
宜華健康原本是一家二、三線的地產商，在2007年借殼登陸深交所，在2014年轉型醫療大健康，並於2017年完全清退地產業務，從此一頭扎進醫療大健康的懷抱。
截止2018年上半年，宜華健康已控股或託管的醫院達22家，管理醫療床位數接近10000張、護理床位數超過2000張。
至此，宜華健康成為繼華潤鳳凰、北大醫療、晉商聯盟、新里程醫院集團、復星醫藥、遠東醫療之後，國內又一家床位破萬的醫療集團。
2014年至2018年，不過短短4、5年間，宜華健康已經從一家名不見經傳的地產公司，搖身一變成為國內屈指可數的醫療巨頭，這背後離不開一系列併購重組的支持。
2014年，宜華健康首次試水，收購了醫療後勤綜合服務商眾安康，藉此進軍醫療大健康領域。
此後，宜華健康又收購了醫療投資管理公司達孜賽勒康，並以此為平臺不斷向產業上下游延伸，併購頻率也更加頻繁。
僅在2017年，由宜華健康發起的併購重組多達13起，幾乎是在資本市場一路狂奔，堪稱“併購狂魔”。
21億商譽壓頂
無併購，不商譽！在高頻率的併購重組下，宜華健康的賬面商譽也在節節攀升。截至2018年三季度末，宜華健康的賬面商譽已逾21億。
要知道，截至2018年三季度末，宜華健康的賬面淨資產只有24億，賬面商譽佔淨資產比例接近90%。況且，宜華健康併購不息，賬面商譽就增長不止。
歲末年初，商譽減值成了資本市場關注的焦點之一。而截至2018年三季度末，A股上市公司商譽規模再創歷史新高，達到1.45萬億 ，由商譽減值引發的雷暴事件也輪番上演。
2018年11月6日，證監會發布《會計監管風險提示第8號—商譽減值》，將“商譽減值”與“商譽攤銷”結合起來，旨在幫助上市公司化解商譽減值導致的業績危機。
然而，現實依然很殘酷。截至2019年1月11日，已有1327家上市公司發佈2018年度業績預告，其中701家預增，345家預減。
據不完全統計，在業績預減的上市公司中，有超50家是因預計計提商譽減值才使業績變動，其中有23家首次出現虧損，包括飛樂音響、長園集團、金盾股份、恆康醫療、萬家樂等。
反觀宜華健康，其賬面商譽已經佔到淨資產的90%左右，投資者不得不提高警惕。這麼看來，豬年首個交易日股價跌停也就有跡可循了。
實控人增持難落地，二股東減持套現忙
實際上，在此之前，宜華健康股價已經上演“過山車”行情，被外界封為“妖股”。
2018年10月17日，宜華健康發佈非公開發行股份上市流通的提示性公告，超5000萬限售股解禁，佔公司總股本的8%。
解禁公告發出後，宜華健康股價不斷下挫，6個交易日大跌35%。10月25日，護盤心切的宜華健康實控人劉紹喜拋出增持計劃，終於將股價從谷底拉起，6個交易日上漲50%。
但是，宜華健康股價趨穩後，劉紹喜的增持計劃就如石沉大海，再無音訊。倒是公司二股東林正剛趁機高位減持，上演快刀割韭菜。
10月30日，宜華健康發佈持股5%以上股東的減持公告。林正剛在10月29日和10月30日累計減持228.72萬股，合計套現2335萬元。
截至目前，劉紹喜的增持期限已經過半，但他還沒有買入一股宜華健康，並以沒有合適的增持機會等為由繼續拖延。
宜華健康實控人都不買入自家股票，難道還想讓投資者去接盤，撐起宜華健康的未來嗎？
閱讀更多 EMBA 的文章
