在大公司們密集的財報季，京東2018年第三季度的財報，因為眾所周知的風波，在某種程度上成了最受關注的財報之一。
劉強東首次發聲
兩個多月前，這家公司的創始人因涉嫌“性行為不當”，被美國明尼蘇達州的警方逮捕。（參考 PingWest 品玩的報道《突發：劉強東疑因性侵在美入獄，目前已保釋》）的確，劉強東本人對京東而言過於重要：他用自己名字命名了京東，擁有京東將近80%的投票權，是京東對外最重要的旗幟、代表和新聞發言人，並隨時過問、決策京東的任何具體事務。
這位飽受關注的創始人在京東2018年第三季度的電話會議中表示，現在整個京東集團的管理團隊已經穩定且成型，個人最關注四件事：“戰略、文化、團隊、新業務 ”。
劉強東在財報電話會議上沒有談及明尼蘇達事件，京東高管稱，該事件對京東運營沒有產生影響。
但參照過往的類似事件，人們往往會把高管的個人道德和公司的商業倫理牢牢綁定。目前劉強東明尼蘇達事件風波未平，他本人仍面臨被逮捕、起訴甚至判刑的風險。
申萬宏源研究（香港）基於明尼蘇達事件懸而未決和疲軟的下半年基本面，判斷短期內並不期待估值上會有大幅度的修復，維持了中性評級。
核心電商業務穩健，但活躍用戶下滑
好了，來看看這家公司的業務情況。主要財務指標都算穩健。
美國通用會計準則下（GAAP）京東總收入1048億元人民幣（約153億美元），同比增長25.1%；歸屬於普通股股東的持續經營業務淨利潤為30億元人民幣（約4億美元），去年同期為10億元人民幣，同比增長200%，創下了京東上市以來的單季新高。作為京東集團核心業務的京東商城經營利潤率達到2.2%，與歷史單季最高盈利水平基本持平。
第三季度，作為京東核心指標的京東集團 GMV 同比增長30%，達到 3948 億元。這個增速和天貓的實物 GMV (除去未付訂單)增速一樣，略快於中國線上實物零售增速。
根據國家統計局公佈的數據，中國實物商品線上銷售額增速僅為7月27.3%、8月29.2%。京東集團首席財務官黃宣德在電話會中表示，這是由於從去年起京東致力於提高第三方平臺的運營效率，因此長尾商品有了更好的表現。
家電品類的銷售受到了消費放緩的影響，淨收入同比增長 25.1%。一般消費品（非帶電品類）收入同比增速超過40%。
第三方平臺GMV同比增長40%，並有超過3萬個新商家入駐。京東稱頭部及腰部商家在本季均實現了同店銷售的加速增長。受益於廣告和第三方物流收入的強勁增長，公司第三季度淨服務收入同比增長49％，首次佔比總收入的10％以上。這樣來看，京東自營拉了增長的後腿。
9 月，京東PLUS擁有超過1000萬的在籍會員，這是中國電商行業最大規模的付費會員數。京東集團CMO兼京東商城輪值CEO徐雷在電話會中表示，這部分用戶是京東平臺上消費能力最強的核心用戶，未來京東將持續進行會員權益的優化、與更多的品牌商進行會員方面的合作，未來還將拓展在出行、娛樂、餐飲以及知識付費等方面的會員權益。
好消息是，京東的毛利率有明顯的提升，這主要得益於第三方業務和自營產品組合。京東商城方面，季度自營毛利率同比實現15個基點的增長。京東高管將其歸因於規模效應在各個品類的進一步顯現。劉強東表示，核心業務京東商城保持了持續增長，“零售即服務”戰略為廣大的合作伙伴提供創新的零售基礎設施解決方案，也在獲得更多青睞。
過去三年間，京東商城的經營利潤率從2015年的0.1%提升到2018年第三季度的2.2%，但比起去年同期利潤率稍有下降。
京東一直在嘗試高毛利率的時尚業務。第三季度，歐舒丹、HOUSE 99和赫妍等美妝品牌以及菲拉格慕、Furla等時尚品牌開設了京東官方旗艦店；John Galliano、Buccellati、上下以及其他主要國際品牌也入駐了京東旗下奢侈品官方旗艦店平臺TOPLIFE；9月4日，京東集團與如意控股集團簽署戰略合作協議。在剛剛結束的首屆中國國際進口博覽會上，以京東集團為主體直接簽約並採購近1000億元進口品牌商品。不過，時尚和美妝用戶以女性為主，在劉強東人設崩塌之後，這個策略會多大程度奏效還未可知。
此外，京東自有品牌京造、京東拼購也能提升毛利率。這是京東應對自營業務難以盈利的策略。
值得注意的是，本季度京東年度活躍用戶環比下滑逾800萬人，至3.052億人。考慮到阿里近期發佈的2019財年Q2財報差強人意的增速，中國電商的人口紅利真的吃完了。
加碼智慧零售
京東本季度在技術投入和物流投入上都上非常大方，第三季度技術研發投入了34.5億元，同比增長96%，今年前三季度京東技術研發投入已經超去年全年。
劉強東表示，接下來京東會梳理這些技術研發項目。目前，京東集團在人工智能、大數據等核心技術研發、以及智能物流、智能供應鏈、售後服務等應用領域取得了一些成果：京東的開放人工智能平臺NeuHub，通過圖像審核、情感分析、語音識別等人工智能技術接口，支持各項應用業務。在今年京東11.11全球好物節期間，基於該平臺的情感分析能力，京東智能客服為消費者提供了超過1630萬次服務，其中90%的問題都能由智能客服獨立解決，其日均接待量較今年618期間增長了72%。這在人力成本越來越高的情況下能夠節省運營成本。
京東自主研發的區塊鏈服務平臺——“智臻鏈”，接入了超過500家品牌商、超過3.5萬個SKU、12億條溯源上鍊數據。
本季度，京東在物流方面投入78億元，同比增21.8%，截至9月30日，京東在全國運營超過550個大型倉庫，總面積約為1190萬平方米。上一財季，CFO黃宣德就曾提出要將物流資產商業變現。今年9月，京東物流上線了“京東快遞”小程序，開啟了個人快遞業務的承接服務。劉強東表示，京東物流淨利潤率將會有大幅的改善，明年京東的淨利潤率的表現也會好於今年。
“京東將提升用戶體驗作為戰略重點，推動各項業務的強勁表現，”京東集團首席財務官黃宣德表示，“我們的投資將聚焦於核心技術領域，同時在未來幾個季度將專注於運營的優化，進一步實現規模效益。”
9月，京東7FRESH宣佈開啟全國開店戰略佈局，與保利、大悅城、萬科等16家地產商進行項目落地合作簽約，預計在3~5年內快速開店1000家。
對未來的預期尤為重要
京東本季度保持了正向的現金流入，但自由現金流為負 。這主要由於高額資本支出——其中包括京東集團大樓36億元人民幣的土地使用權、倉庫建設支出（截至2018年9月30日，京東在全國運營超過550個大型倉庫，總面積約為1190萬平方米 ），以及人民幣50億元的IT基礎設施支出。 截至2018年9月30日，京東現金及現金等價物、受限資金及短期投資共計429億元。
劉強東表示，總體而言，明年京東會保持高於行業平均增速的增長，提升毛利和淨利，改善現金流，經過這幾年研發的投入，明年集團在技術的收入上也會有很好的表現。
閱讀更多 啟航傳媒729 的文章
