冬儲究竟“儲不儲”
臨近年底，又來到了冬儲的關鍵節點，今年儲與不儲成為了這幾天市場上關注的熱門話題之一。在我們當下對未來終端市場實際需求無法預估的情況下，探索未來鋼價走勢的兩大因素應該就是當下鋼價和當下庫存。
下圖是2016-2018年大螺紋均價走勢圖。其實我們可以很直觀的看出18年末的價格與17年末同期的價格相比，二者走勢背離，截止目前二者均價相差400元/噸左右。18年末價格與16年末同期價格相比雖然依舊偏高，但是我們從18年和16年螺紋鋼價格的整體走勢情況可以看出16年螺紋鋼整體走勢是震盪走高的形式，但18年螺紋鋼整體價格走勢卻與16年價格走勢完全逆反，且16和17基本呈現出w形狀走勢，但18年則基本呈現出m形狀走勢，這就說明18年價格整體運行情況實際是震盪趨弱運行的。再結合基建，房地產數據來想，不難得出，今年影響鋼價的原因不單單是大家悲觀心態所致，而鋼材價格確確實實是經濟發展朝向的一個縮影。
當然看完了價格運行的情況，也需要了解下庫存的累計情況，單單看價格去衡量未來價格走勢還是較為草率的，畢竟價格只能去片面的瞭解漲跌，但價格完全會受制技術的進步或者是原料價格的降低從而影響到我們的判斷，所以我們更應該來詳細瞭解下庫存，庫存反映的不單單是庫存，也能折射出利潤，需求，心態，環境的整體好壞情況。
下圖為17-18年螺紋鋼社會庫存對比走勢圖。我們可以很直觀的看到18年螺紋鋼社會庫存從一個高點一路降到了一個低點，且18年螺紋鋼社會庫存最高點要明顯高於17年同期水平。但是到18年末我們可以到二者的結果反而再一次背離，18年末庫存要低於17年末庫存，再串聯17年和18年螺紋鋼社會庫存來看，18年的制高點完全是因為17年得到了較好的結果，導致18年市場從眾心理嚴重，才會導致18年初庫存一路攀升至近幾年最高點，從而市場後期驗證了邊際效應為市場帶來的結果，所以後期全年社會庫存基本都在“降“，且降速明顯要高於17年社會庫存降速。
其實從庫存的角度去考慮終端的需求和市場的心態，我們不難得出一個結論，18年社會庫存的量多了，反而最終的庫存走勢沒有與17年形成平行關係，就再一次驗證出18年終端的需求確實不好，當然從後面庫存低於17年庫存同期水平我們可以明白市場是伴隨著終端需求情況的變化會去及時做出調整。所以我們篤定18年終端的需求確實不如17年，如果17年是清除地條鋼的一年，那麼說明我們這兩年的經濟實際一直在走緩增長路線，17年只是帶給我們需求繁榮的一個假象。
下圖為16-18年中國鋼材社會庫存對比走勢圖。我們可以看出鋼材社會庫存走勢與螺紋鋼庫存走勢情況基本吻合。從而也驗證了18年其它行業的需求變化情況並無太大的波瀾，重點領域仍然在建築行業，當然這也從側面說明了我們國家建築行業及其相關產業的發展速度都受到了一定的限制。
下圖為16-18年鋼廠螺紋鋼庫存走勢圖。我們可以看出18年鋼廠庫存基本呈現出一路遞減的趨勢。且18年末鋼廠庫存低於16年和17年。從今年鋼廠的產能來看，18年鋼廠產能應該要高於17年，且17年冬季環保力度也要高於18年，但是今年鋼廠的庫存卻低於前兩年。從另外一個角度說明了18年底一些鋼廠因為生產成本較高一定程度降低了螺紋鋼的產量。但是我們當下瞭解到大的鋼廠實際的協議量還是比較多的，但是因為原材料價格仍然不及預期，所以鋼廠延續壓價來爭取主動權，當然當下鋼廠利潤也高於前一階段，所以預計近期鋼廠螺紋鋼產量會有所提升，雖然近期各地環保消息傳出，但是實際受限力度不大。
當下各地市場冬儲在即，但是從目前各地冬儲情況來看，卻遠遠不及去年預期，伴隨著鋼廠產量的提升，鋼廠方面庫存應該會給自己帶來一定的壓力，所以近期價格應該會延續下降。今年冬儲價格相比去年要低300元/噸左右，但是由於原材料端和鋼廠之間還未恢復正常水平，所以實際價格還未真正進入穩定時期，伴隨著當下鋼廠利潤與去年相比大打折扣，加上明年終端需求水平極有可能會出現遞減趨勢，所以雖然當下價格較低，一旦鋼廠後期和原材料端平衡價格，鋼廠方面利潤恢復正常，極有可能會出現幾百元的下跌。但是考慮到今年市場冬儲情況不佳，所以明年開年短時間內價格極有可能會維持走高的情況，這應該也是一個比較好的利潤時機。所以今年冬儲應該3分看價格7分看庫存。
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