鐵礦長期受環保壓制蟄伏已久，雖然天氣漸涼，但礦價卻在近期迎來了“春天”。一方面，下游鋼廠自9月起限產力度明顯放鬆，9月初至10月底這段時間裡粗鋼產量及港口日均疏港量創下歷史新高；另一方面，力拓因種種問題發運持續低位，供需共同作用下，港口pb粉資源快速去化，同時帶動其他澳粉資源熱度，因此港口現貨價及普式指數持續攀升。而盤面仍受遠期悲觀情緒壓制弱於現貨，基差逐漸拉大。預計後市在鋼廠限產及力拓增發預期下，鐵礦石將維持振盪走勢直到冬儲行情啟動。
進口量及海運費穩中有升
根據海關最新數據，9月我國鐵礦砂及精礦進口量為9347.1萬噸，環比上升4.61％，同比下降9.1％，9月進口量回升存在季節性規律，但增幅低於之前預期，主要仍是兩拓發貨量低於往年所致；1—9月我國累計進口鐵礦砂及其精礦8.035億噸，同比下滑1.52％，受單月進口影響累計降幅繼續擴大。目前10月進口數據還未公佈，從北方港口到港量及考慮海運船期的海外發運量來推斷，兩數據結果有所分化，整體預計10月較9月進口量可能持穩，並不會有大幅度的增減。而展望11月，從季節性規律及今年的發運情況來看，預計進口量較10月會有明顯增長。海運費方面，BDI指數趨於平緩，10月澳巴海運費穩中有升，邊際變化對於鐵礦到岸成本支撐不再顯著。
截至10月30日，全國45港進口礦港口庫存為1.4518億噸，較9月末下降2.1萬噸，同比去年10月底增加924.64萬噸，10月基本仍以庫存去化趨勢為主，但月末有止降轉升跡象。具體分國家來看，澳洲礦庫存較9月末減少293.84萬噸至8365.48萬噸；巴西礦庫存較9月末增加354.44萬噸至3151.79萬噸，澳洲及巴西礦庫存結構性的反轉依然在持續，但因澳粉溢價拉昇過高性價比轉低，使澳礦去化速度有所減緩，如果後續限產加強疊加力拓發運恢復，或將看好港口總庫存及澳粉的同步上升。
逢低做多為主
近期維持振盪走勢，未來冬儲行情可期，區間操作以逢低做多為主。第一，國內基建投資仍受地方債問題影響，未見明顯好轉，外圍貿易摩擦目前有緩和預期在，G20峰會中美會達成一定合作共識。第二，未來兩月淡水河谷預計保持高發貨量，澳礦整體保持平穩，但力拓存在增發可能，屆時pb資源偏緊局面或將緩解，供給壓力依然不小。第三，鋼廠將面臨採暖季限產，需求絕對量會受抑制，但今年不會出現環保一刀切，後期環保力度是否會鬆懈仍然不得而知，但鋼廠庫存整體處於中低位，不排除未來冬儲提前的可能。第四，匯率方面也因貿易摩擦預期的轉變而階段性轉強，預計年內仍將反覆，對於鐵礦石的支撐有餘但推動能力有限。
圖為全國主要港口鐵礦石庫存（萬噸）
總體而言，預計鐵礦石近期將在區間內振盪，節奏跟隨成材，直到冬儲行情啟動。操作上，近期在490—510元/噸區間入場，目標位530—550元/噸，後續冬儲行情啟動止盈目標可上移。
主要的風險因素有以下幾點：
1.G20會面未能達成共識，中美貿易摩擦繼續惡化。
2.基建仍未見提速，成材端利好預期落空。
3.今年限產執行力度及冬儲啟動時點。
本文源自期貨日報
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