《今日財富》雜誌記者 黃坤
1994年夏天，中國資本市場剛剛興起。國內早期涉足資本市場的一批年輕人正漂洋過海，前往美國考察，蔣海濤就是其中一員。
蔣海濤，是改革開放後第一屆大學畢業生，2004年畢業於中歐國際工商學院EMBA。先後在科研院所、黨政機關、鄉鎮基層任職鍛鍊，28歲出任縣級領導幹部。下海後，先後擔任中銀信託投資公司總裁助理、中國銀泰投資公司副總經理、摩根大通亞太區高級副總裁等職。
他長期從事資本市場領域的工作，深蘊國內外資本市場的遊戲規則，被稱為國內最早涉足資本市場的資深人士、國際投資銀行圈的“中國通”，在投資和投資銀行領域積累了豐富的實戰經驗。
目前蔣海濤擔任摩根資本管理有限公司董事總經理，兼任部分省市政府、大型企業、上市公司及投資銀行高級顧問。與部分著名投資機構和私人資本建立長期戰略伙伴關係。
蔣先生是一個擁有跨界思維的人。在接受《今日財富》雜誌專訪時，他提出，“‘技術、產業、金融戰略協同’，這是企業制勝的核心競爭力。”
圖1：2019年1月蔣海濤在美國硅谷與凱文凱利合影
從一樁房地產交易說起
1993年5月，蔣海濤結束地方黨政機關生涯。來到國內第一家股份制金融機構、人民銀行總行發起設立的中銀信託任職。
中銀報到第二天，他被派到廣東增城擔任中銀高新技術開發區執行總裁。他告訴記者說，他對金融本質的理解，就是從這個房地產項目開始的。
1993年4月，中銀與增城市政府決定共同打造佔地7500畝的現代高科技園區。協議約定，每畝土地交易對價3萬，總價2.25億。
蔣海濤提到，當時中銀支付這筆2.25億的土地款，主要通過三個方式解決：第一，分期付款，協議生效之日到年底前付訖2500萬，以後每年期末付訖5000萬。第二，引入另一家房地產公司原價轉讓1500畝，條件是2500萬首期款由對方支付。第三，中銀因此獲得20個月的運作時間，最終藉助招商引資，籌措開發資金。
“原來，金融的本質是信用。藉助公司信用獲得政府信任，通過交易結構的安排，實現土地資源信用化、信用資源資本化。在資源變資本的過程中，實現價值創造最大化。”
華爾街大佬的啟蒙
1994年7月，蔣海濤帶領中銀考察組赴美考察。其目的有二：一是考察硅谷，為增城項目建成世界一流的高新技術園區尋找解決方案，為跨國公司落戶中國作前期準備。二是考察資本市場，探索技術、產業與金融戰略協同的具體做法。
蔣海濤說，“那時候，我們對資本市場和互聯網等高新技術產業毫無認識”。在硅谷，他有幸認識到日內瓦集團董事局主席、後來擔任花旗銀行全球顧問的羅伯特.庫恩博士。
庫恩博士 國際著名投資銀行家，為中國改革開放作出重大貢獻的外國友人，是2018年改革開放紀念大會上受到黨中央國務院嘉獎的十位外國友人之一。所著《投資銀行學》被當作業界的經典著作，所著《江澤民傳》在國內外引起廣泛關注。
“這是第一次看到傳說中的投資銀行，第一次見識到國際投資銀行圈裡的頂級大咖。”蔣海濤對當天的交流情景至今記憶猶新。
“庫恩說，評價一家公司是不是優秀，大致有四個條件：第一，投資回報率（ROE），這是評價一家公司好壞的核心，但是投資回報率高不等於是好公司；第二，行業地位、營業規模和市場份額，有規模有利潤也不一定就是好企業；第三，良好的成長性；第四，充沛的現金流。”
後來，他在日記中總結道，“這次參訪讓我們對於資本市場有了全景式的認識。今天，這4個條件依舊是我判斷企業價值的重要指標。”
全國科學大會的建言
1978年全國科學大會上，鄧小平提出“科學技術是生產力”的著名論斷；1988年全國科學大會上，鄧小平再次提出“科技是第一生產力”。
1995年全國科學大會前，國家科委召集座談會，討論“科技如何成為生產力”。蔣海濤在會上提出：科技要成為生產力，必須與經濟相結合，必須走“科技、產業、金融戰略協同”的道路。
他為什麼要提出這個建議？又產生了怎樣的影響？蔣海濤告訴《今日財富》雜誌，這個建議很大程度上基於就在幾個月前這趟美國之行的收穫。
那時，克林頓政府推出信息高速公路計劃不久，互聯網處在萌芽狀態；而資本市場在中國剛剛出現，上市公司總共不過五、六十家。“這次考察讓我對美國高科技產業和資本市場有了全景式的認識。”
鑑於這樣的認識，他在會上特別強調，所謂金融，不僅是傳統金融的信貸服務，而是藉助現代金融的理念，充分發揮資本市場價值發現和資源優化配置的機制，以金融創新推動技術創新、產業升級和戰略轉型。他的提議，得到有關領導和與會者的高度讚賞和肯定。
自從那時起，蔣海濤就專注投資銀行領域，服務資本市場。長期參與併購、重組和上市等研究和實踐，對公司戰略、組織變革以及資本經營有了深刻理解。
企業如何最大程度實現價值創造？
2018年10月，蔣海濤作為嘉賓應邀出席全球CFO論壇，在主旨演講“新金融與新產業走向融合”中提出——“所謂新金融就是現代金融，就是資本經營，核心就是價值創造”。那麼，企業如何才能最大程度實現價值創造？
在英文語境中，金融和財務是同一個詞語——“FINANCE”。蔣海濤告訴《今日財富》雜誌，以往企業家們往往更關注的是財務，即使涉及金融，也是以“信用、槓桿、風控”為核心的傳統金融。古典經濟學認為，（傳統）金融不創造價值；而現代金融的使命就是價值創造，“信用、價值、結構”是現代金融的核心。
他進一步指出，有關現代金融的命題，公司大股東和管理層往往比較陌生。有人認為，資本經營就是上市圈錢、炒股、賣殼。這是對資本經營的錯誤認識。
“實際上，所謂資本經營，就是通過兼併、收購、重組、上市等手段，優化業務、資本和風險結構，改善資本運營機制。”蔣海濤說，現代金融講的是經營活動當中的資本化過程。以資本經營為手段，以價值創造為目標，藉助資本市場價值發現和資源優化配置的機制，完成“資源變資本”的過程。通過一系列的結構設計，實現公司價值最大化。
縱觀當今世界實力雄厚的大財團、大企業的成長史，他們無一不是通過對上述資本經營手段的有效運用，取得現有規模、市場份額和競爭優勢，實現企業低成本、超常規的發展。
企業家和財務總監如何推動企業實現價值創造？
圖5：2019年1月蔣海濤考察拉斯維加斯CES全球消費電子展
談到企業家和財務總監，蔣海濤表示，“現代企業的管理者大致有三個身份：第一重身份是工業家，技術出身的創業者，往往注重技術和產品，不擅長經營管理；第二重身份是企業家，擅長人財物、產供銷的資源配置，把利潤最大化作為經營目標；第三重身份是資本家。”
“這裡的資本家跟政治術語中的資本家不一樣，我們指的是一個懂得怎麼把企業價值最大化的角色。”他強調，財務總監作為公司中最靠近資本市場的人，應當對價值創造環節有所涉足，並不斷學習提高。
“然而，現在很多財務總監仍侷限在財務領域，專注於傳統金融，卻忽略了新的經營環境”。隨著萬物互聯、智能互聯網的發展，企業本身之外的產業生態也越來越重要，如何實現外部價值鏈的重新構建？如何巧用他人信用盤活整個價值鏈？
與時俱進，產融結合。市場在發生變化，行業產業在發生變化，以往技術、產業、資本三條路線分別由專人做，但現在企業的金融化趨勢越來越明顯。金融資本和產業資本結合，這是大勢所趨。
金融資本與產業資本結合，就是藉助現代金融技術，幫助企業實施資本運營戰略。他認為，“資產管理也好，融資也好，它的本質是信用在互換過程中，要實現信用效用最大化，這其中做好風險控制就成了一個重要環節。我相信，未來大數據人工智能可以解決信用的匹配的問題，槓桿和風險控制的均衡問題，從而實現效率最高，成本更低。”
當下社會，越來越多的人關注產業資本與金融資本的融合，但鮮少有人真正做到技術、產業、資本三位一體，互為貫通。
蔣海濤提出，“這就要求我們企業家、金融家不僅僅要懂資本路線，還要懂產業和技術路線，只有技術、產業、金融三位一體，戰略協同，我們才能夠真正有效地發現價值，優化配置資源。這是價值創造的重要途徑。”
跨界思維促成“最優解”
“經營企業也像經營人生，你應時常問自己三句話：你想幹什麼？這是戰略；你能幹什麼？這是戰略和資源要匹配；你應該放棄什麼？這是如何進行風險控制。”
談及財務戰略的制定，蔣海濤認為，第一要根據企業自身不同發展階段制定財務政策；第二，資本運作永遠是企業家的一個核心命題，資本經營是上市公司的靈魂；第三，我們的視野要面向資本市場，充分發揮資本市場價值發現和資源優化配置的機制，為產業升級和戰略轉型賦能。
二十幾年闖蕩資本江湖，蔣海濤從初涉資本市場到如今被譽為資本市場領域的實務專家，他強調跨界思維的重要性。“我們做財務、做金融的人，不僅要關注產融結合，還應注重科技，三位一體戰略協同，這是我們面臨的挑戰，也是我們的機會所在。”
長期以來，技術、產業、資本分屬於不同領域。技術專家專注技術研究和開發，企業家聚焦產業資源的組織和管理，而投資者僅僅滿足於項目投資。
“事實上，僅有技術上的成功，並不等於產業上的成功；技術成功、具有產業潛力，但若沒有資本力量的推動，沒有資本經營的能力，這項技術也很難發展起來，投資者未必實現價值最大化的目標。”蔣海濤強調，“只有技術路線、產業路線、資本路線有機融合，戰略協同，才能最大程度上實現價值創造。 ”
“在新興產業培育階段，藉助傳統企業的產業平臺和盈利業績，嫁接新興產業，實現技術、產業、資本戰略協同，這樣的投資機會更具價值創造的空間。”
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