1月28日開始，A股公司開始陸續發佈2018年業績預告，傳媒股也不例外。受業績預告影響，近兩日傳媒股走勢頗為動盪，今日，萬達電影、華誼兄弟、華策影視、慈文傳媒、天神娛樂、愷英網絡等電影、電視劇、遊戲公司股價全線飄綠。
鏡像娛樂統計的20家已經發布業績預告的傳媒公司中，有11家2018年業績預估虧損，其中“虧損王”天神娛樂虧損額達到了73-78億；有16家預估淨利潤將同比下滑，其中下滑幅度最高的當代東方達到了1194.19%-1376.56%；有20家市值相較2018年初下跌，其中下跌最嚴重的文投控股一年內市值蒸發了339.44億。
從電影公司來看，院線市場增長乏力後，萬達電影的淨利潤也同比小幅下滑，而在整個電影市場迎來拐點之際，華誼兄弟和光線傳媒2018年的業績預計都不是特別亮眼，華誼更是迎來了上市後淨利潤首次虧損。從電視劇公司來看，去年影視題材導向、天價片酬治理、稅收秩序規範，打擊收視率造假等讓多數電視劇公司的盈利能力受到了影響，華策影視2018年的淨利潤下滑幅度預估在52.71%-68.48%。從遊戲公司來看，受行業增速放緩及版號審批受限影響，遊戲公司2018年的業績也並不景氣。
1月30日，A股233家公司預計虧損額達到了1926億-2249億元，隨著1月31日發佈公告的公司增多，虧損金額還將持續擴大。值得注意是，今年的A股公司，商譽集中爆雷，傳媒股也是。隨著對賭期的結束，多數公司的子公司業績開始了大變臉，子公司業績不及預期，母公司商譽減值便不可避免，進而影響到了全年的業績。2018年業績預告中，華誼兄弟、光線傳媒、印紀傳媒、三七互娛等公司均提出在計提商譽減值準備。
華誼上市以來首次虧損
電影行業粗放發展時期結束
縱觀2018年電影公司的業績預告，萬達電影依舊坐穩了行業龍頭的位置，雖然光線傳媒預計淨利潤或高於萬達電影，但值得注意的是，光線傳媒2018年全年扣非淨利潤可能遠不及萬達電影。光線傳媒2018年淨利潤之所以如此高，主要是因在今年3月作價33億清空了其所持新麗傳媒27.6%的股份。2018年上半年，光線傳媒淨利潤達到了21.07億，但是扣非淨利潤僅有2.25億。
萬達電影表示，2018 年淨利潤與原預告的盈利金額相比下降的主要原因，是2018年第四季度全國電影票房低於期初預測。萬達電影2018年預估淨利潤在12.88億-13.79億，同比下滑僅在5%-9%，雖然是小幅下滑，但是投資者似乎也不太看好，截止今日收盤，萬達電影股價下跌達9.54%。其實，自從12月2日萬達電影復牌以來，股價就一直跌跌不休。
過去幾年時間內，中國院線公司跑馬圈地瘋狂擴張，萬達電影也因市佔率的優勢而成為了市場龍頭，但是2018年開始，隨著中國電影票房增速的放緩，院線市場迎來了飽和期。未來，萬達電影找到新的增長點至關重要。
相比於2017年8.28億的淨利潤，華誼兄弟2018年預估虧損在10億左右，這也是華誼上市以來首次淨利潤虧損。在公告中，華誼指出業績虧損除了是因電影、電視劇、品牌授權與實景娛樂三大版塊業績不及預期外，也未排除公司商譽大額減值對淨利潤帶來的影響。其實，不光是華誼兄弟，光線傳媒、印紀傳媒、文投控股在業績預告中都指出正在計提商譽減值準備，或會對業績產生影響。
2018年，華誼兄弟的電影業務表現並不理想。除了跨年上映的《芳華》和《前任3》外，華誼兄弟2018年主控的影片僅有《狄仁傑之四大天王》《找到你》《雲南蟲谷》三部。除了主控項目數量較少外，票房也均不及預期，兩部重工業影片投資不菲，但《狄仁傑之四大天王》票房僅6.06億，而《雲南蟲谷》則僅拿到了1.5億票房。
受行業大環境影響，2018年電影公司中萬達電影、華誼兄弟市值下滑幅度都在50%左右，但是相比於印紀傳媒、文投控股、中南文化等公司，這兩大民營電影公司還是較為穩當的。2018年，上述三家公司市值下滑均達到了80%左右，也是電影公司中爆雷最多的。印紀傳媒被證監會問詢次數超10次，涉及業績、高管離職、股東股份質押觸及平倉線、債券違規等多個方面；文投控股掌舵人綦建虹離職，第二大股東耀萊文化所持公司股份被凍結；中南文化則經歷了高管動盪、違規擔保，甚至被實控人“掏空”。
回顧這三家公司在傳媒行業的發家史，中南文化由中南重工轉型而來，印紀傳媒則為廣告業出身，二者都是跨行進入影視行業的，但轉型效果均不如意，比如中南文化2018年上半年財報顯示，公司金屬製造品業務營收佔比47.21%，影視業務佔比僅22.41%。前幾年電影行業高速發展時期，這些電影公司市值一度突破百億，文投控股2018年年初的市值都超過了光線和華誼，但是在電影行業迴歸理性之後，文投控股這種捆綁明星以及依賴院線擴張打天下的弊端也終於顯露了。
不過，整體來看，整個電影市場其實正在走向良性發展，迴歸正軌。雖然如光線傳媒董事長王長田所言，寒冬之下會淘汰一大批公司，但是這也是對整個行業的淨化。2018年，整個電影市場“口碑中心制”成型，優質影片獲得觀眾認可的幾率越來越高，這對行業內真正在做內容的公司來說無疑是一次機遇。
當代東方淨利下滑超1000%
電視劇行業併購後遺症凸顯
2018年影視行業寒冬之下，電視劇行業的老大哥華策影視受到的影響也頗為深刻。2018年，華策影視預計淨利潤在2-3億，同比下滑52.71%-68.48%。在業績預告中，華策影視稱政策層面，去年影視題材導向、天價片酬治理、稅收秩序規範，打擊收視率造假、網臺統一播出標準等政策的密集出臺，不僅讓行業規範加強，也讓公司在短期內整體盈利能力受到了影響。
電視劇公司中，預估淨利潤最為亮眼的為歡瑞世紀，淨利潤達到了4-4.8億。影視行業大波動之下，歡瑞業績較為穩定，主要是因2017年下半年與騰訊、愛奇藝等視頻平臺簽署了近15億的銷售合同，在2018年為歡瑞持續貢獻收入業績。此外，為歡瑞貢獻力最大的除了影視業務還有藝人經紀收入，去年，歡瑞世紀旗下藝人楊紫、任嘉倫、秦俊傑等在熒幕上高頻率曝光，也帶動了整個藝人經紀的增長。
除了華策、歡瑞以及淨利潤剛過正線的新文化，2018年其他電視劇公司的淨利潤都是預虧狀態，其中華錄百納預虧達33.29-33.34億，當代東方淨利潤下滑幅度更是傳媒股中之最，達到了1194.19%-1376.56%。在爆雷的電視劇公司中，唐德影視栽在了明星手上，唐德綁定的范冰冰被捲入了“偷稅漏稅”的負面事件，加之高雲翔的官司風波，唐德影視2018年的頭部作品《巴清傳》播出無望，拖垮了整個唐德。
除了唐德之外，華錄百納、長城影視、驊威文化爆雷的原因如出一轍，那就是併購的後遺症開始顯現。盟將威影視的核心徐佳暄及其團隊離開後，當代東方業績大變臉，收購永樂影視未果的情況下，當代東方實控人套現離場；華錄百納曾依賴子公司藍色火藍打造了眾多知名綜藝，但藍色火焰中韓國製作團隊離開後，華錄百納的綜藝板塊開始一蹶不振，最終賣身美的少東家；跨行進入影視行業，一直買買買的長城影視和驊威文化，在併購監管收嚴的大環境下，也未找到一條出路。
無爆款，成為了2018年籠罩在所有電視劇公司頭上的陰雲，2018年，網臺劇中收視率最高的就是《戀愛先生》CSM52城的1.561。縱觀整個電視劇行業，流量在2018年似乎已經成為了撲街代名詞，這不僅意味著電視劇公司靠流量打天下的模式失靈，也意味著今後渠道方不會再將流量作為唯一的購劇標準。與此同時，傳統的大女主戲、玄幻劇、都市劇過去一年也都在降溫。
當下，隨著審美的多元化，受眾對電視劇作品的細分化要求顯然越來越高，此外，當視頻網站的付費會員制度普及後，受眾對內容精品化的要求也在提升。對影視公司來說，“一招鮮”已經不再適用了，所以當下越來越多的影視公司與在細分垂直領域有優勢的視頻網站展開了合作，如歡瑞世紀、慈文傳媒等。
2019年，整個電視劇市場的陣痛期或許還將持續。2019年開年，北京日報發文列舉了宮鬥劇的“五宗罪”，而原本定檔在衛視播出的《延禧攻略》《如懿傳》也未如約上線，宮鬥劇疑似遭衛視全面禁播。此外，國產劇動輒70、80集左右的長度也已經被觀眾詬病多年，2019年年初，廣電通報的電視劇集數變更中，就有不少劇集“瘦身”了，如《聽雪樓》由60集變更為56集，《都挺好》由55集變成了46集，未來，相關部門或將進一步規範電視劇集數。
電視劇公司當下的處境無疑很艱難。從2018年第三季度的財報來看，9家上市電視劇公司中有7家現金流為負數。2018年上市電視劇公司的公告中，股權質押、解除股權質押、補充質押已經成為了主要內容，資本撤離之下，錢荒的電視劇公司似乎只能通過質押解決難題。雖然當下整個行業“痛不欲生”，但和電影行業一樣，寒冬會倒逼行業逐步迴歸到更加健康的內容和商業生態，這對整個行業的長期發展來說無疑是一件好事。
天神娛樂成虧損王
遊戲行業頭部效應加劇
目前，發佈2018年業績預告的遊戲公司並不多，爆的雷卻並不比電影公司和電視劇公司的小。2018年，天神娛樂淨利潤虧損估計達到了73-78億，喜提目前整個傳媒行業“虧損王”。2010年，天神娛樂借殼上市，之後通過一系列的併購，開始佈局網遊、手遊、影視等領域，也是因為不斷併購，2018年第三季度，天神娛樂的商譽累計達到了63.35億。
雖然天神娛樂的實際控制人朱曄曾斥資234萬美元與巴菲特共進午餐，但在2018年卻因涉嫌違反證券法被立案調查，如今已經辭職。在業績下滑的原因中，天神娛樂指出了兩點原因，其一是受宏觀政策影響，其二便是被收購子公司拖累了業績，跨界後“買買買”的隱患開始爆發，天神娛樂或因子公司業績的不及預期，導致商譽大額減值，最終造成業績鉅虧。
星輝娛樂和崑崙萬維2018年的預估淨利潤相比於2017年呈持平狀態，並未有較大起伏。2018年，因遊戲版號審批限制以及大環境下游戲行業增速整體放緩的原因，遊戲公司的日子並不好過。2018年8月，監管部門凍結網絡遊戲版號的備案和審批消息傳出後，整個遊戲板塊全線飄綠，如今，天神娛樂、三七互娛、星輝娛樂、崑崙萬維等公司的市值相較2018年年初都大幅下滑。
2018年12月9日，廣電重新開啟了遊戲版號審批，在最近的一個月時間內，廣電總局先後五次下發了447個新遊戲版號，其中包括了巨人網絡的《月圓之夜》，三七互娛的《盛世紅顏》等。不過值得注意的是，相比於2017年12月806個遊戲通過的數量，2018年12月通過的遊戲數量僅有80個，可見目前版號的放行速度減慢了許多。
知名遊戲人士老刀99向媒體披露：“明年的版號總量會控制在3000左右，而往年的總量是在7000-8000，所以這對於很多實力不強且沒有出海能力的小企業來說，會是一個非常大的挑戰，希望大家能儘快適應新的形勢。目前在等候版號的遊戲有7000多個，這些遊戲要全部拿到版號還需要很長一段時間。”也就是說，2019年不光是遊戲審核得排隊，遊戲廠商的競爭也將更加激烈了。
目前獲得審批的遊戲中，端遊、頁遊以及手遊均有涉及，但是涉賭問題成為整治重點後，以前審批中輕鬆通過的麻將和棋牌手遊，目前已經不見了蹤跡。對遊戲公司來說，開放版號審批之後，遊戲的題材依然是需要注重的首要問題。有關部門表示，對於遊戲行業中“不規範的現象”，很快就會建立專門制度進行規範，可見未來的遊戲審核將越來越嚴格。
值得注意的是，自從開放審批之後，大廠騰訊和網易卻並未出現在名單之內，相關部門對此給出的解釋是審核需要時間。不過就當下的政策來看，未來的遊戲規則還是對大廠更為有利，遊戲版號審批數量的減少，對大廠的影響整體較小，未來，大廠可以通過走精品路線佔據行業大部分的市場，這也會帶動整個行業頭部效應的集中。對於中小遊戲廠商來說，2019年，抱團取暖或者會成為一大趨勢。
從整個傳媒股來看，2018年業績預告中的共同特點無疑就是“雷聲滾滾”。1月30日，A股233家公司預計虧損1926億-2249億元，從鏡像娛樂統計的傳媒股預告來看，20家公司中有一半都處於虧損狀態。與此同時，整個行業瘋狂併購的後遺症也在顯現，商譽風險集中爆發，多家公司在業績預告中都提到了計提商譽減值準備。
2014-2015年，整個A股市場迎來了大併購潮流，傳媒行業也不例外。併購中，收購方與被收購方一般都會簽訂對賭協議來保障業績，而對賭協議的期限通常都是三年。如今三年時間已過，失去對賭協議約束的子公司業績，便成為了母公司業績最大的雷。不過，業績虧損和商譽爆雷對整個市場來說也並非沒有好處，股民“排雷”了，傳媒公司或許也是時候重新正視自己未來的方向了。
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