這是2019年第一期量化實戰教程，先還個去年的賬，之前一直說要寫可轉債，但始終有各種事耽誤了，
這期我們講講可轉債的問題。實話實說，可轉債很不好寫，因為它涉及債券和股票兩種屬性，而且還涉及到由債轉股的過程，非常複雜，真展開了講可能10期都不夠，今天重點講可轉債的基礎知識和一些簡單的投資技巧。
可轉債是指能轉換成股票的債券，屬於債券中的比較特殊的類型，買了可轉債，不僅有固定的利息收入，而且在合適的情況下還能把債券轉換成股票，獲取額外收益。
可轉債的缺點是利息非常低，正常企業債的年化利率應該在5%-7%之間，可轉債基本上不會高於2%，低到可以忽略不計。
從這個角度我們也能得出一個結論，可轉債雖然名字上是個債，但它最終的宿命一定是股，可以從兩個方面理解：
對於發行可轉債的公司而言，壓根就沒想著到期還錢的事兒，如果它真想還錢，直接發普通企業債就行，之所以發可轉債，就是想讓你轉成股票。
對於買可轉債的投資者而言，根本就不是來吃利息的，如果想吃利息，完全可以直接買企業債，
買可債轉目的只有一個：轉股。這是可轉債的核心價值，交易雙方的利益訴求高度一致，就是要把債券轉成股票，這也是我們買可轉債的最重要原因。
有關可轉債的重要知識點有這幾個：
有效期限
有效期限指可轉債從發行之日起到償還全部本息那天的期限，我國規定可轉債的有效期限最短為1年，最長為6年，同時為了防止惡意套利，專門規定可轉債在發行結束那天開始算起6個月之後才能轉股。
2、轉股價和正股價
正股價就是當前股票在股市上的價格，轉股價就是規定的轉換成股票的價格，可轉債的票面價格是固定的100塊，如果轉股價是20塊錢，相當於一張可轉債能轉換成5股，如果此時正股價是30塊錢，轉股就會有10塊錢的套利空間，你可以中間商賺差價。
3、強制贖回條款
正常情況下，公司會規定正股價在任何連續X個交易日中至少X個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的 130%（含130%），則觸發強制贖回條款，公司有權以一個略高於100塊錢面值的價格（比如105塊錢）贖回可轉債。
此時可轉債的市價肯定在130塊錢以上，可轉債持有人只有兩個選擇，要麼轉股，要麼把市價130塊錢甚至更高的可轉債以105塊錢的價格賣回給公司，正常人都會選擇轉股。
這個條款對公司來說肯定是好事兒，投資者一旦轉股，公司就撤了免掉了還債壓力，發債圈到的錢就再也不用還了。
對於投資者來說，只要你的買價低於130塊錢也有獲利空間，因為轉股之後你能獲得30%以上的價差收益，唯一比較慘的是那些高位追可轉債的人，比如150塊錢追可轉債，相當於溢價50%買進，結果轉股只能拿回30%的收益，剩下的20%就白白虧掉了。
4、回售保護條款
可轉債幾乎都有這樣的條款：自可轉債的第二個計息年度起， 如果正股價在任何連續X個交易日的收盤價格低於當期轉股價格的 70%時，可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。"
回售保護條款主要為了保護投資者，防止有些公司定一個極高的轉股價導致可轉債遲遲無法轉股，公司便可以長期享受低息借款。
投資者肯定不願意觸發回售保護條款，那意味著買的可轉債除了極少的利息之外什麼都賺不到。
其實發行可轉債的公司也不希望觸發回售保護條款，因為一旦觸發此條款，你可以按面值加當期利息把債券回售給公司，但公司發行可轉債就是為了圈錢，並沒有還本付息的打算，因此公司會想盡辦法避免觸發回售保護條款，常見的方式有兩種：拉高正股價、下調轉股價。
5、下調轉股價
如果股票出現分紅派息，相應的轉股價會跟著下調，這種屬於被動下調，一般對可轉債影響不大，另一種情況是主動下調轉股價，這個對轉債是利好，通常情況下是轉股價長時間大幅高於正股價，此時公司為了不觸發回售保護條款，就會主動選擇下調轉股價。
總的來說，可轉債是公司發行的、壓根沒想著還的、一定會想辦法促成投資者轉成股票的債券，從投資者的角度說，可轉債是利息極低的、主要賺可轉債漲跌差價的、或者轉股套利的債券。
投資可轉債最簡單的方法是低價買入並持有。
可轉債的面值是固定的100塊錢，如果你以低於面值的成本買入，即使持有到期都沒有觸發轉股，也可以要求公司按100塊錢的面值還你錢，這中間的差價就是你賺的錢。
一般情況下，可轉債價格低於90塊錢就值得買了，意味著你在這筆交易中最差的情況也能賺10%，但我上邊說了，公司發行可轉債絕對沒惦記到期還錢，肯定要想辦法觸發強制贖回條款，因此你這筆交易的實際保底收益能達到40%以上。
還可以利用可轉債在股票中進行套利。
由於公司會全力避免觸發回售保護條款，因此一旦正股價持續低於轉股價的70%，公司就會想辦法釋放利好拉抬股價，此時會是一個比較好的在股票中薅羊毛的機會。
舉個例子，比如新鋼股份在2012年11月份連續20多個交易日低於轉股價的70%，公司必須釋放利好來拉抬股價，只需要某一天收盤價高於轉股價的70%就可以，於是在11月29日臨收盤股票忽然快速拉昇，穩穩站在回售保護條款的紅線之上，像這種機會都可以提前埋伏，薅一把羊毛。
可轉債是個非常複雜的金融工具，我今天講的都是皮毛和基礎的投資方法，以後會陸續再講。
如果對可轉債有興趣，可以買一本《可轉債投資魔法書》，雖然書名挺山炮，但內容寫的生動有趣，看完你就全明白了。
就醬！債見！
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