劃重點：
此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。
中原地產首席分析師張大偉強調，央行降準的目的很明確，就是保證市場的流動性，主要小微企業的流動性，精準向實體經濟注水，目的絕不是樓市、股市。
1月4日晚間，央行公告稱，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，央行全面下調存款準備金率1個百分點 釋放資金約1.5萬億元，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。
央行解讀三大焦點問題
1、此次降準置換中期借貸便利釋放多少資金？
答：此次降准將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素後，淨釋放長期資金約8000億元。
2、降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？
答：此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利於銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
3、此次降準如何支持實體經濟？
答：此次降準及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利於實體經濟降成本。這些都有利於支持實體經濟發展。
央行為何此時降準？
華創證券宏觀首席宏觀分析張瑜表示，此時降準可謂一石多鳥：
1、對沖季節性春節流動性衝擊。
2、一月中旬有大筆mlf到期（1月15號有3980億mlf到期）正好再次降準置換，降低銀行負債成本。
3、趕在一季度利率債供給提前落地發力前向金融市場提供足夠流動性，配合財政發力節奏的前傾化。
4、2019年二季度通脹又向上脈衝高達2.9左右，提前降準也避免了二季度降準促發通脹和匯率擔憂。
5、銀行新一年信貸工作安排之前及時降準，利於銀行做全年信貸工作部署。
6、在經濟下行壓力仍存的背景下，降準或明顯提升銀行超儲率，利好長端利率繼續下行，同時一定程度從流動性利好資本市場。
央行降准將產生哪些影響？
1、對股市的影響
英大證券首席經濟學家李大霄表示，此舉屬重大利好消息，今天低點2440點有望成為中國股市第五個歷史大底。他表示，全面降準符合當前的經濟形勢要求，是一場及時雨，有利於穩定經濟增長，對股票市場也有非常積極的正面作用。
盤古智庫學術委員、中航證券前首席經濟學家許維鴻認為，通過降準等工具加大全社會貨幣供給，率先受益的還是以股票市場為代表的虛擬經濟，同時也包括大灣區、國企混合所有制改革、“一帶一路”等國家戰略領域，間接融資也有擴張的空間。畢竟全社會已經認識到房地產泡沫的系統性風險，本輪貨幣乘數“觸底反彈”的效應，A股市場可以比以往能期待更多的惠澤。
2、對樓市的影響
中原地產首席分析師張大偉分析認為，降準肯定能夠緩解房地產企業的資金壓力，另外對於購房者按揭來說也能夠相對獲得平穩的信貸價格。
但張大偉強調，央行降準的目的很明確，就是保證市場的流動性，主要小微企業的流動性，精準向實體經濟注水，目的絕不是樓市、股市。但難免，最後獲益的依然肯定有樓市。房地產不穩，經濟很難實現穩增長。
張大偉認為，從各地政策內容看，房地產調控2019年政策取向依然是從嚴為主，但之前過於嚴厲，部分城市樓市出現明顯調整局部市場，會有政策微調的可能性。
3、對債市的影響
貨幣政策寬鬆進一步加碼，按照2014-2016年“先定向後全面，先降準後降息”的路徑，此次全面降準標誌著貨幣政策寬鬆從初級階段進入中級階段，未來降息可以期待。
全面降準的主要原因在於，經濟下行壓力持續加大，2018年末已公佈經濟數據整體處於經濟危機以來最差水平，部分指標甚至與經濟危機時期相同。
全面降準仍屬於穩健貨幣政策範疇，因為穩健的貨幣政策不是一成不變的貨幣政策，而是與經濟金融形勢相適應的貨幣政策，在經濟下行週期，需要貨幣寬鬆進行逆週期調節。
寬貨幣的目的是為了寬信用，即促進銀行向實體經濟投放資金，為中國經濟轉型提供良好的貨幣政策環境。
對於債券市場，不應只看到寬貨幣的目的是寬信用，更應當看到中國經濟轉型的長期性、央行貨幣寬鬆週期的長期性。在經濟轉型成功、經濟真正回暖、央行緊貨幣都還看不到之時，債券牛市仍遠未結束。
未來央行還會降準嗎？
摩根華鑫首席經濟學家章俊認為，由於金融機構負債端增長緩慢無法支撐表內信貸擴張，央行今年會繼續降準，通過提升貨幣乘數來增強銀行貨幣創造的能力。預計今年央行會有3-4 次降準，幅度可能會在100 基點左右。貨幣環境的改善有利於信用債發行回暖，加上去年表外融資大幅萎縮後會在今年趨於平穩，因此表內信貸提速會帶動社會融資總額增速大致平穩。
天風證券研究所宋雪濤認為，目前來看2019年有200bp左右的降準空間，對應3-4次降準，釋放長期流動性約2.6萬億。節奏上，綜合考慮財政繳款時間、MLF到期時間與到期量、宏觀數據集中公佈時間、地方債券發行節奏等因素，結合我們前期對全年經濟走勢的判斷，預計1/4/7月降準的概率相對較高。
THE END
原標題：一文讀懂央行開年放水8千億：為何此時公佈，股市樓市如何變化？
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