事件：圍海股份擬與自然人嶽曉湄、鍾京燕共同設立北京橙樂新娛文化傳媒有限公司（以下簡稱“橙樂新娛”），其中圍海股份出資3250 萬元持股65%，嶽曉湄、鍾京燕分別出資1000 萬元/750 萬元，持股比例20%/15%。“橙樂新娛”將作為圍海股份文化娛樂產業的核心平臺公司，專注於進行影視內容和相關文娛節目的投資和開發。
有別於大眾的認識：1）投資設立控股文娛子公司，邁出泛娛樂佈局重要一步。公司2015 年提出發展泛娛樂第二主業戰略，此次對外投資文娛子公司正是公司落實發展戰略，正式邁出泛娛樂佈局重要一步。2）合作方在影視文化領域擁有優質資源和豐富的項目經驗，未來有望嫁接優勢資源，快速提升“橙樂新娛”品牌知名度。合作方之一的自然人嶽曉湄擁有影視行業30 餘年從業經驗，曾策劃並參與星美傳媒和中影星美院線的組建，並任星美傳媒集團副總裁，嶽曉湄具有豐富的影視製作經驗，擔任過電影《楊善州》、《我的法蘭西歲月》等影片製片人，電影《南京！南京》總策劃人，電影《一代宗師》、《建黨偉業》、《無人駕駛》等影片監製，多次榮獲金雞獎、華表獎、金馬獎等行業殊榮；自然人鍾京燕是一位資深出版人，代表作品《皮卡西隨身繪本》曾入新華排行榜TOP10，策劃出版“超級女聲”系列圖書。我們認為藉助合作方在影視娛樂和傳媒發行領域的優質資源和豐富經驗，公司將快速提升“橙樂新娛”品牌知名度，不斷提高綜合競爭力。3)公司將影視、遊戲等泛娛樂領域作為大力發展的第二主業，預計未來將通過不斷鋪墊來降低在轉型併購上可能受到的阻礙。公司以1000 萬元投資寧波銀盈成長成為LP，主要投資方向為大文化與娛樂產業、大健康、環保和新能源等領域；定增25 億大股東及關聯人拿70%，發行對象之一是公司董事長女婿，其目前為樂卓網絡的創始人，樂卓網絡是一家致力於移動互聯網文化娛樂的新興公司，目前已在新三板掛牌；設立“橙樂新娛”傳媒公司等舉措都是公司戰略發展泛娛樂第二主業的佈局，預計未來公司還會通過不斷鋪墊，降低在轉型併購上可能受到的阻礙。4）在手訂單充足，加碼PPP 業務拓展。公司15 年簽訂重大合同合計42 億元，同比增長126%，訂單儲備充足；16 年公司加大PPP項目拓展力度，目前已公告台州灣現代農業水生態工程PPP 項目，合同金額4.36 億元、寧海智能汽車小鎮PPP項目，中標金額20.01 億元，未來公司有望藉助上市公司平臺和優秀的投融資，工程管理能力，逐步向PPP 平臺型公司發展。
維持盈利預測，維持“增持”評級：我們預計公司16-18 年淨利潤分別為1.12 億/1.68 億/2.52 億，對應增速為77%/50%/50%，PE 為64X/42X/27X，維持增持評級。
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