華培動力：繼蠡湖後又一渦輪增壓零部件新股，毛利率兩倍於蠡湖，也做到了細分領域全球第一....
本文寫於1月18日深夜
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本週五劇情幾乎和上週五類似，經歷了前四天上上下下的震盪後，週五又瘋狂的拉了一波，雖然比不上上週五的集體漲停潮，但是力道也還可以。近端次新股走勢越來越好看，每天小陽碎步的彷彿走出了上升趨勢。今日高送轉次新頂固集創強勢走勢三個一字板，真是名如其走勢。
近端次新股指數走勢
上篇海豚剖析過的羅博特科今日早盤強勢封板，大有接力邁為之勢，昨天成交回報機構瘋狂買了6000萬左右，雖然盤中一度炸板，但今天成交回報買一的機構出手也很闊氣買了接近5000萬，業績+題材齊飛，資金認可度可謂非常高。
此外早盤11點左右宇晶、雅運強勢漲停，莫名其妙的是公司午間闢謠說自己不會高送轉，此地無銀三百兩的感覺。其他近端次新早盤表現強勢，不過午後沒有上演漲停潮，不少衝高回落。其中最驚心動魄的莫過於貝通信尾盤跳水了18個點，創新高後壓力還是蠻大。整體來說今天漲幅居前的還是前期滯漲股居多，那麼曾經的妖股開始逐步退場了。
今日開板新股兩隻，青島銀行和華培動力，青島銀行300多億市值開板後回封失敗，雖然成交回報淨買入近6000萬，但後期還是建議謹慎。
這周下來明顯感覺新股供應在增加，這樣也好，可選標的多了才能增加炒作的可能性，這樣海豚我也可以忙起來了。
今天來說另外一隻近期開板新股——華培動力，今日開板後強勢封板，換手超20%，算創了近期新股首日開板換手新低。
華培動力，繼蠡湖股份後又一個做渦輪增壓零部件的新股。名字還可以有“培養中華動力”之意，^_^蠡湖抱上了霍爾韋尼的大腿，而華培則抱上了另一全球巨頭博格華納（也是實控人老東家）的大腿，且都做到了全球第一。和蠡湖股份作為“村辦廠”不同的是華培在上海，產品上都夠單一，蠡湖做的壓氣殼，華培做的放氣閥組件，但是華培的毛利率幾乎兩倍於蠡湖。蠡湖開板後反覆活躍甚至走出了兩個T字板，且不斷遇上消息面刺激，那麼華培開板後將何去何從？且看海豚今日為您全面剖析！
原材料漲價+外協加工緻使2018年前三季度扣非淨利同比大降19.33%
公司成立於2006年6月，從2009年開始到2011年，每年保持50%的增長，到2013年，創業短短6年的上海華培實現了零起步到銷售額過3個億，成為了該細分行業全球第一。( 這個不知為什麼招股書裡沒有明確說，來自於之前的新聞報道，按招股書給的數據計算，博格全球佔有率28%，公司佔據了博格30%訂單，那麼全球佔有率應該在8.4%左右）。
產品有放氣閥組件（裝配在渦輪殼上）、渦輪殼、中間殼及其他零部件等。外銷佔比超六成。
公司2015年因收購的資產減值損失及對總經理股份支付確認了970萬以及管理費用的激增，導致2015年扣非淨利同比大降31.9%。2016年之後公司業績開始緩慢增長，2017年營收、淨利均同比大增，但是到了2018年前三季度公司營收為3.72億，同比增長20.42%；扣非淨利潤卻同比大降19.33%。主要是因為2018年前三季度公司毛利率只有40.91%，同比下降了7.48個百分點。
毛利率大降的原因在於公司產品主要金屬材料鎳、鉻、鋼、鈷等平均價格2017以來持續上漲，如鎳2017、2018年上半年採購單價分別同比大增11.01%、20.42%；使得平均單價成本2017、2018年前三季度分別同比大增13.8%、16.07%，此外隨著訂單量增多，外協加工費也同比上漲。
公司預計2018年營收同比增長13.83-25.81%，扣非淨利為8393.55-9274.19萬，同比增長-9.12%-0.42%
此次公司募集資金4.8億，用於新增年產能放氣閥組件 1,500 萬件、VTG500 萬套、排氣系統零部件 150 萬件，建設期3年，建設完畢一年後將可達新增產能的61.38%，預計達產後將新增營收7.49億，淨利1.64億。（相當於現在公司業績規模的兩倍）
國六標準全面實施在即 渦輪增壓器長期市場廣闊
渦輪增壓器的功能主要在於提高發動機功率、改善發動機的排放、提供高原補償、降低油耗等，具有高效、節能、環保等方面的優點。
2015-2017年全球配有渦輪增壓器汽車年複合增長率為9.53%，預計到 2021 年，全球渦輪增壓市場規模將達到近 120 億美元。近年來我國汽車油耗限制逼近、二氧化碳減排以及相關政策的發佈推動了渦輪增壓器行業快速發展。2016年我國渦輪增壓器配置率為 32%，預計隨著節能減排的重視，尤其是國六排放標準將於 2020 年 7 月 1 日起全面實施，配置渦輪增壓器汽車銷量將保持16.18%的增速，到2020年配置滲透率將達48%，需求量將達1584萬輛。
放氣閥組件2017年之後營收增速超20% 項目陸續進入量產階段
放氣閥組件為公司主要產品，營收佔比達九成以上。放氣閥組件主要由蓋板、連接板及襯套等組成，其中蓋板營收佔比超六成、連接板在22%左右，襯套為15%左右。
2015、2016公司放氣閥營收幾乎沒有增長，2017年因新開發的石川島播磨泰國項目、天津達祥、天津新偉祥和威斯卡特匈牙利項目等陸續進入量產，2017年放氣閥營收同比大增27.83%， 其中石川島播磨在2017年、2018年上半年位列公司第六大客戶，對其銷售額分別為2546.36萬、1207.32萬。
2018年上半年隨著更多項目進入量產階段，放氣閥營收繼續同比大增23.58%。其中寶馬B47項目2017年下半年進入量產，2018年上半年新增營收1333.26萬，科華控股多個項目進入量產，新增營收508.38 萬，並進入公司前十大客戶之列，營收佔比達3.84%，此外三菱重工歐洲、美達工業歐洲、天津達祥和博世馬勒奧地利等客戶量產項目訂單量也均逐步增加。
深度綁定全球大佬博格華納 對公司放氣閥全球採購量佔比達30%以上
渦輪增壓器整機制造行業集中度高，前四大廠商全球佔有率超80%，其中霍爾維尼、博格華納全球佔有率均達28%，三菱重工、石川島播磨全球佔有率分別為16%、13%。其他主要廠商還有博世馬勒、德國大陸等。
公司客戶中既有霍爾維尼、博格華納、三菱重工、石川島播磨等渦輪增壓器整機制造商（一級汽車供應商），也有美達工業、威斯卡特、索尼瑪、Benteler、Erko、科華控股等渦輪增壓器零部件製造商（二級汽車供應商）。
其中博格華納為公司第一大客戶。2015、2016公司對博格華納營收分別同比大增69.02%、36.12%，營收佔比也逐年提升（2014-2016分別為17.87%、26.79% 、36.27%） 2017年之後幾乎無增長，取而代之的是公司積極開拓新的客戶，其營收佔比下滑至2018年上半年的24.05%，但博格華納第一大客戶的低位仍舊難以動搖。
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