事件：公司發佈業績預告，預計 2018 年歸母淨利潤將同比增加 2.18 億左右達到 5 億，同比增加 77%左右；扣非歸母淨利將同比增加 1.86 億左右達到 4.57 億，同比增加 69%左右。
2018 年歸母淨利潤同比+77%，Q4 單季+88%持續高增長。按照預告，我們估算得到 2018Q4 歸母淨利潤同比+88%，扣非歸母淨利潤同比+106%，而 2017Q4 單季歸母淨利同比增速為 35%，2016Q4 為60%，從單季來看，2018Q4 公司業績增速顯著提升。
判斷公司業績持續高增長可能與以下三個因素有關：1）產品量價齊升：公司積極加大國內外銷售渠道開拓力度，產品銷量增加，營業收入和淨利潤均實現快速增長。同時從 2018 年 5 月開始，公司美國市場的產品提價 8%，歐洲提升 5%-10%不等，考慮到訂單週期，調價的影響具有滯後期，我們判斷主要影響 2018 年 Q3、Q4，測算 2018H2毛利率將環比提升 2-3pct。2）微型剪叉式平臺產能釋放：公司年產 15,000 臺智能微型高空作業平臺技改項目已於 7 月正式投產，產能釋放順利，預計銷量高速增長；規模效應及加工效率的提升將改善中小剪叉的毛利率。3）匯率影響改善：公司國外收入佔比在 60%以上，受美元匯率影響較大；2018 年以來，人民幣兌美元匯率經歷了先升值後貶值的過程，全年平均匯率 6.61（已接近 2017 年的 6.75）；判斷公司 H2 的收入大於 H1，故受下半年人民幣貶值的影響相對較大，預計最終形成匯兌收益；此外，公司預計非經常性損益對淨利潤的影響為 4,400 萬元左右（2017 年同期為 1221 萬），主要系取得理財收益所致。
目前剪叉式平臺佔比較高，未來臂式募投項目達產將助鼎力快速發展。公司募投項目“大型智能高空作業平臺建設項目”現已處於廠房建造階段，預計 2019 年建成，投產後可新增 3,200 臺大型智能高空作業平臺，能有效提升公司臂式產品的生產能力，助力高端產品市場開拓。對比海外，亞太地區臂式與剪叉式數量比為 1:1.5，歐洲、非洲、中東地區及北美地區為 1:1.4，拉美為 1:0.9.，而目前公司臂式與剪叉式數量比為 1:8.3，收入僅佔不到 9%，結構尚不協調，臂式平臺發展空間廣闊。2016 年 Terex 高空作業平臺業務收入中，臂式佔到了 46%，剪叉式佔 33%，而公司作為國內龍頭，目前臂式佔比僅 9%，比例不匹配，未來隨著產能逐漸達產及放量，有望助鼎力快速發展。
國家標準和行業標準起草單位，有望受益於國內市場發展潛力。公司作為國內高空作業平臺行業的龍頭，是高空作業平臺行業 10 項國家標準、7 項行業標準的參編起草單位，204 項專利，含 60 項發明專利；品牌效應顯著，客戶主要集中在廠房/場館建設、機場、高鐵、市政、廣告、商超、酒店等領域。目前國內高空作業平臺保有量 5 萬臺，美國近 60 萬臺，歐洲 30 萬臺，中國市場尚處於導入期，中長期來看，伴隨著國內人口老齡化和用工成本的逐漸提高，按照美國目前的保有量水平測算，未來國內高空作業平臺有 10+倍增長空間。
盈利預測與投資評級：公司是國內高空作業平臺絕對龍頭，技術品質+品牌口碑+實踐經驗+營銷管理構建深厚護城河，預期未來臂式作業平臺佔比逐漸提升。我們預測公司 2018-2020 年 EPS 為 2.02/2.56/3.58 元，對應 PE 29/23/17X，維持“增持”評級。
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