2018年，尤其是下半年，新三板存量制度優化改革密集推出，股份回購辦法，引領指數等相繼出爐。
如此密集的改革措施，難道真的連點水花都沒濺起來？
實際情況並非如此，此前我們已經多次報道了新三板做市商增持、掛牌公司回購股份、特定事項協議轉讓活躍等積極案例。
記者注意到，近期又出現了部分擬摘牌公司放棄摘牌的現象，這或許也是新三板存量制度改革帶來的積極影響。
恆精感應：政策好，不走了！
1月16日，新三板公司恆精感應（834094）公告，其股東大會否決了申請在新三板終止掛牌的議案。
否決原因是臨時股東大會召開前，股轉公司出臺了關於掛牌公司股份回購的實施辦法，公司股東經過慎重研究，認為這對公司的發展和經營能夠起到非常有利的幫助，因此決定不再辦理摘牌手續。
恆精感應於2018年12月27日召開董事會，審議通過了終止掛牌議案，參加會議的5名董事全部投了贊成票。公司給出的理由是，基於自身的經營需求和長遠發展規劃。
1月14日，恆精感應召開股東大會審議摘牌議案，參加會議的股東有7人，佔公司總股份數的100%，這7名股東全部投了反對票。
公司稱，否決摘牌議案是公司股東基於最新政策作出的決定，有利於公司的長期發展。
從全票同意摘牌到全票反對摘牌，恆精感應對於新三板的態度出現了“180度反轉”，其原因還是政策的變化。
在恆精感應董事會通過摘牌議案次日，股轉公司於2018年12月28日公佈了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司回購股份實施辦法》，這是一項市場期待已久的制度。
該辦法出爐後，掛牌公司直接通過二級市場回購股票成為可能。
恆精感應掛牌後在二級市場雖然沒有成交，公司也沒有進行過增發，但公司依然認為回購政策出爐對其發展經營有利，並因此放棄摘牌。
近期多家公司放棄摘牌
恆精感應的情況並非特例，雖然近期依然有不少新三板公司摘牌，但中途放棄摘牌的公司也有明顯增加。
據記者統計，2018年12月至今，共有13家新三板公司公告放棄摘牌，其中2019年以來的12個交易日共有7家掛牌公司公告放棄摘牌。
除華名華居、凱立德兩家公司放棄摘牌與保護異議股東利益有關外，其他公司放棄摘牌，主要還是與新三板的市場環境變化有關。
比如元工國際就表示，基於公司長遠戰略規劃，經與會股東充分討論，一致認為現階段新三板市場更利於公司發展。
該公司2018年12月7日召開董事會審議通過了摘牌議案，理由是為了配合公司業務發展及長期戰略發展規劃。
1月16日，西部資信也公告摘牌議案被股東大會否決，公司稱這是經與會股東充分討論，並聽取其他列席會議的董監高意見，基於公司長遠價值考慮作出的判斷。
“基於股東長期利益考慮，結合市場整體發展環境”，這其實是一個比較“官方”的理由。
雖然不能說這些公司放棄摘牌都跟新政有關，但股轉公司的一系列作為也確實讓掛牌公司看到了希望。
政策效果或逐漸凸顯
2018年以來，新三板存量制度優化改革密集出臺。
2018年10月26日，股轉公司修訂股票發行業務規則，主要內容為實施並聯審查機制，縮短募集資金閒置時長，推出授權發行制度，提高小額髮行決策效率等。
同一天，做市商評價機制出臺，對於評價結果優秀的做市商給予交易費用適當減免，經過測算，做市商評價正式開展後，全市場做市商轉讓經手費將平均降低55%。
2018年12月28日，新三板股份回購制度出爐，掛牌公司可通過二級市場回購股份；今年1月11日，海能儀器發佈回購股份預案，成為首家“嚐鮮”的掛牌公司。
1月14日，5只新三板引領指數正式生效，進一步降低了投資人的信息蒐集成本，提高了新三板優質企業的辨識度，也為投資者提供了更豐富的指數跟蹤分析標的。
這些制度可能不會產生“立竿見影”的效果，但其作用將在今後一段時間內陸續顯現。
比如2018年4月21日，股轉公司與香港交易所簽署諒解備忘錄，掛牌公司可以到香港聯交所上市，同時無需在新三板終止掛牌。
至今，已有多家掛牌公司籌備赴香港聯交所發行H股，2018年12月24日，首家“新三板+H”公司君實生物也成功上市。
再如2018年6月1日，股轉公司發佈特定事項協議轉讓業務暫行辦法，主要滿足因收購、股份權益變動或引進戰略投資者等特定事項的協議轉讓需求。
該政策發佈後不溫不火，直到6月29日，才有2家公司完成首次特定事項協議轉讓。但此後，越來越多的公司開始使用特定事項協議轉讓完成股權變動。
據記者統計，2018年7月份的22個交易日，新三板共發生10起特定事項協議轉讓；到了2018年12月，20個交易日內新三板就發生了23起特定事項協議轉讓。
提升流動性呼聲依然最高
在新三板出現積極因素的同時，也應該看到，成交量清淡、掛牌公司摘牌、做市商退出依然是“主流”現象。
2018年，新三板市場整體成交金額為888億元，僅為2017年2271億元的39%，是自2015年以來的最低值。
2018年新三板股票換手率僅為5.31%，而2017年換手率為13.47%，2016年換手率為20.74%。
流動性一直是新三板市場最大的癥結，記者與多家掛牌公司董秘交流發現，流動性也依然是最受關注的問題。而提升新三板流動性，僅僅依靠存量制度改革是很難完成的。
對於近期股轉公司推出的一系列新政策，新三板市場參與者看法不一。
知名財經學者布娜新認為，股轉公司推出的五大指數有利於新三板長足發展，有利於機構設計指數產品，下一步需要藉助國家大力發展註冊制的機會，推出更多改革措施。
入選引領指數成分股的企業，表現出來的狀態也不一樣。
深圳深昇投資諮詢有限公司一位高管告訴記者，他們所服務的新三板企業有一部分入選了引領指數成分股，一部分入選的企業，對此比較感興趣，但也有些入選企業不太關心。
記者向多名董秘瞭解他們對新政的看法，有董秘表示，對於回購制度、引領指數等沒有太多關注；也有董秘直言，存量制度改革僅僅是錦上添花而已，大的方向依然沒有改變，因此意義不大。
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