如果我知道自己會死在何處，我永遠都不會去那裡。——查理•芒格
芒格所言甚是。
今天，我們梳理了2019年A股三大主要“雷區”，小夥伴們在投資時要留意了。
小心“減持雷”
減持意味著什麼？
一方面，大股東減持隱含著對公司股價高估的判斷；另一方面，大量集中減持，會對市場產生抽血效應，容易造成市場波動。
2019年，A股解禁、減持壓力不小。
根據西南證券測算，2019年，滬深兩市共有1067家公司的2572.41億股解禁，目前估算解禁市值為26615.83億元。
若按照2018年4%左右的公告減持比例估算，2019年公告減持市值預計約為1000億元左右。
其中，創業板、中小板公司的解禁市值佔流通市值比重更大，壓力更重。
2019年解禁分佈情況
Wind數據顯示，截至1月3日，今年以來的2個交易日裡，滬深兩市已有20家公司發佈減持計劃公告。
A股歷年減持情況
弱市中，股東減持往往對上市公司股價構成負面衝擊。對於過往喜歡密集減持、或解禁期臨近的上市公司，投資者要謹慎對待。
小心“業績雷”
2018年12月31日，A股上市公司2018年年報披露預約時間表全部出爐。
作為年度最終“成績單”，年報對上市公司有重大影響。
其中，預計4月披露年報的上市公司最多，共2360家，佔全部上市公司的66.2%，也是年報行情最重要的月份。
上市公司年報預計披露時間和公司數
各板塊最早披露年報的上市公司
在年報出來之前，年報業績預告也逐漸披露。
業績預告變臉和預虧、預減的上市公司風險凸顯，需警惕業績“雷區”。
Wind數據顯示，截至今年1月3日，滬深兩市共有1236家公司披露2018年年報業績預告，披露比例超過1/3。
預喜公司（預增、續盈、略增、扭虧）796家，預喜率為64.4%。
368家公司預虧、預減，佔比30%（另有72家不確定）。
其中100家公司出現首虧，40家公司續虧；228家公司預計2018年淨利潤同比下滑。
上市公司2018年年度業績報告情況
從淨利潤同比數據看，遠望谷2018年預告淨利潤同比增長下限為5022%，虧損幅度最大。
從預告淨利潤金額來看，首虧的中興通訊2018年預虧62億-72億元，虧損金額最大。主要原因是2018年，中興通訊遭遇10億美元罰款、主要經營活動無法進行導致的經營損失、預提損失。
這兩家公司預虧最大的公司2019年表現如何、是否會成為真的“雷區”，我們也拭目以待。
小心“商譽減值雷”
“商譽減值”是這兩年A股熱詞。
一般認為，收購時“高溢價”超額支付、或被收購公司後期未達到業績承諾、或承諾期後發生業績變臉，都可能導致併購企業後期發生商譽減值。
新時代證券研報顯示，由於2014年併購政策放寬疊加牛市，A 股迎來併購高峰，商譽規模從2014年的0.33萬億元，快速增長至2017年的1.3萬億元。2018 年前三季度商譽規模再創新高，達1.45萬億。
其中，創業板和中小板商譽規模分別為2761.39億元、3774.03億元，佔比淨資產已超過10%。
當然，存量商譽規模高企，並不直接導致商譽減值的規模高。
作為牛市併購後遺症，併購後3-4年、特別是業績承諾期後，易出現商譽減值高峰。
特別是業績承諾集中到期後，未達預期或者業績變臉，可能成為商譽減值風險“引爆點”。
以創業板為例。
創業板併購重組高峰期是2015年，業績承諾案例中，三年期為最主要類型。按照時間推算，2017年是創業板業績承諾到期數量最多的一年，已出現大規模商譽減值，規模為366.1億，同比增長 220.43%。
2018年作為業績承諾到期最高峰後的第一年，出現大量被併購公司業績變臉的情況的可能性增加，從而導致商譽減值風險。
2018年中報已計提商譽減值50億，預計2018年仍是商譽減值峰年，或將影響2018年年報業績，進而傳導到股價。
2014年以來A股商譽減值規模（2018年為中報數據）
那麼，商譽減值有哪些跡象？哪些上市公司可能存在商譽減值風險？
國金證券研報這樣認為：
商譽減值七大主要跡象：
業績和現金流惡化，特別是業績承諾未實現
企業外部經營環境發生明顯不利變化
技術壁壘低或更技術更新換代較快
核心團隊發生明顯不利變化
特許經營權、相關資質等發生變化
折現率發生變化
面臨來自海外的風險
可能存在商譽減值風險的三類上市公司：
2017年業績承諾未完成且已經計提了商譽減值的公司，並且對該業績承諾未完成的子公司所對應的商譽減值計提比例較低，在2018年年報中，繼續計提商譽減值的概率較高。
明確在年報預告中披露了商譽減值風險或商譽減值計提情況的公司；
截至2018年三季度，商譽佔淨資產比值相對較高的公司；
1、西南證券《2018年公告減持市值1416.33億，2019年預估為1000億元》20190101
2、新時代證券：《年報商譽減值測試影響分析：長期降低商譽減值集中暴露的風險》20181224
3、國金證券：《如何規避創業板“商譽減值”風險點》20190102
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