在市場動盪和全球經濟增長持續出現意外下行的情況下，投資者正將注意力集中在美聯儲和中國經濟上。談到美聯儲時，投資者想了解的在於，它能否以及何時釋放資產負債表正常化的信號。而關於中國，投資者們關心的是經濟增長何時能企穩。
市場分析，中國經濟增長將在2019年第1季度見底，而美聯儲已開始發出信號，如果美國經濟增長前景出現實質性惡化，將在其資產負債表政策方面表現出一定的靈活性。
美聯儲的資產負債表正常化進程
美聯儲態度由鷹轉鴿，已經改變了利率方面的政策軌跡，但還沒有體現在資產負債表上。儘管消費增長強勁，勞動力市場穩健，但在全球經濟增長放緩的大前提下，美國也不太可能置身事外。此外，最近金融環境的流動性緊縮影響了資本流動，預計財政政策對增長的刺激影響將在2019年消退。美聯儲已發出信號，表示將在利率道路上保持靈活性。然而，美聯儲尚未就何時結束縮表發出明確信號。
智通財經APP獲悉，摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟部門主管Chetan Ahya認為美聯儲存在2個挑戰：
1、儘管美聯儲在12月份已經釋放出將放慢加息步伐的信號，但資產負債表的最終以及最佳規模仍存在不確定性。此外，投資者擔心美聯儲仍會按照既定路線實施貨幣政策，而不管美國和全球增長前景是否已經減弱。
2、美聯儲資產負債表正常化過程似乎對資產和金融市場產生了超預期的影響。智通財經APP瞭解到，美聯儲主席鮑威爾公開表示，他不認為資產負債表正常化進程“是引發市場於去年第四季度開始動盪的重要因素”。然而，正如摩根士丹利分析師Vishwanath Tirupatur在幾周前指出的那樣，美聯儲削減資產負債表，已經對各種資產和信貸市場產生了負面影響。事實上，美國高收益債券利差正擴大至30個月來最高水平，金融市場也處於17個月來最緊縮的狀況。
Ahya認為，持續的金融緊縮可能將刺激政策變化。紐約聯邦儲備委員會主席Williams在去年12月表示，如果前景大幅惡化，聯邦公開市場委員會(FOMC)可能會改變資產負債表縮減的路徑。鮑威爾在公開講話中也承認了這一可能性。Ahya預測，如果金融狀況繼續收緊，相信美聯儲可能：(a)承認資產負債表縮減對更廣泛的金融狀況的影響，(b)暗示這一過程提前結束(北京時間1月10日美聯儲將公佈上一次FOMC會議紀要，屆時或將顯示出並非所有聯邦公開市場委員會成員都認為當前政策是合適的)。
中國經濟增速將在2019年第1季度見底
中國經濟增長從2018年下半年開始放緩。Ahya預測，中國經濟增長將在2019年第1季度觸底，新一輪貨幣和財政寬鬆政策將使廣義信貸增長率從目前的10.6%提升至12.5%(智通財經APP曾報道，央行最新舉措是下調金融機構存款準備金率1個百分點)，而累積的財政寬鬆政策可能刺激GDP增長1.5%。此外，中美本週將展開貿易談判，這降低了3月1日之後貿易緊張局勢升級的可能性。這兩個因素都將有助於緩和投資者緊張情緒。
儘管Ahya認為美聯儲和中國經濟都在朝著利好市場的方向發展，但他也提到，在這兩方面前景明朗之前，市場面臨的宏觀環境可能仍會帶來壓力。
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