在連綿不斷的“資本寒冬”聲中，2018年終於過去了。
據智通財經APP瞭解，清科數據顯示，截至2018年11月，中國股權投資市場資本管理量達到9.8萬億元。其中，今年新募基金的數量為4071只、募資總額1.15萬億元，投資數量9773起、投資總額1.03萬億元，退出2674筆(IPO退出數量839筆)。
清科集團董事長倪正東對此感慨道：“這些數字比我預想的要高一些，今年還是有很多機構在積極的投資。” 他認為：“我在這個行業20年，今年是政策變化最多的一年，不管在哪個行業，出來一個新的政策讓你睡不著覺，今年最多的詞彙就是焦慮，特別焦慮。”
募資難
具體來看，募資方面，隨著資金嚴冬的加劇，股權投資市場募資遭遇滑鐵盧。據智通財經APP瞭解，2018年前11個月，中國股權投資市場募資總額為1.15萬億元，與2017年同期相比下降了28.7%。
事實上，募資難，已經成為股權投資行業的共識。據智通財經APP瞭解，這主要是上半年中，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》落實效果的體現。資金新規的落地執行，對於股權投資領域影響巨大。一方面，提高了合格投資者門檻、打破了剛性兌付;另一方面，消除多層嵌套和通道業務，規範了銀行理財業務。綜合作用下，使得流入股權投資市場的資金大幅下降。
不過，下半年，銀監會、央行以及證監會先後發佈了《實施細則》，其中延長過渡期等細則在一定程度上鬆綁了之前《資管新規》的嚴格規定，緩解了VC/PE市場的部分壓力。然而，不管如何，2018年中國股權投資市場募資難的局面仍未有改變。
在市場資金面持續緊張的情況下，頭部機構基於品牌影響力、歷史優秀業績等因素更容易獲得LP的青睞，中部及尾部機構募資難度不斷加大。據清科數據顯示，2018年前三季度，50家標杆機構((早期投資機構10強、創業投資機構20強、私募股權投資機構20強))合計募集了79支基金，募集數量佔比3.8%;披露金額的募集規模合計1090.59億元，募集規模佔比達到18.7%。也就是說，股權投資市場上數量佔比僅為0.3%的標杆機構，在前三季度募集基金數量不足4%的情況下，吸收了近19%的市場資金。與2017年相比，標杆機構的募集規模佔比增加了6.8個百分點，股權投資市場資金集中度進一步提升。
分幣種來看，人民幣基金共有3971只，募了9000多億，外幣基金共有100只，募了2370億，募資同比上升超130%。從數據來看，募集數量方面仍以人民幣基金為主，但外幣基金尤其是美元基金的募集規模佔比則呈現穩步上升趨勢。一方面美元資金看好中國地區的投資機會，近年來中國企業在境外密集上市帶給美元基金可觀的投資回報;另一方面人民幣資金流動性持續緊張，相比之下，美元基金受政策影響較小;且美元基金的出資LP大多數為成熟的專業化機構，對基金管理人極具吸引力，因此不少管理團隊開始試水美元基金。
投資謹慎
在投資方面，據清科數據顯示，2018年前11月，包括早期投資、VC、PE在內的股權投資市場投資案例高達9773起，雖然數量同比上升7%，但是投資總額則下降6.6%，為逾1萬億。這意味著，在資本的寒冬中，投資機構越發謹慎。
尤其是人民幣投資，降溫更為明顯。歷史數據顯示，2015-2017年，人民幣投資均大幅高於外幣投資，但2018年前11月，人民投資基本與外幣投資差距較小，分別為5800億元和超4400億元。不過，在案例數量方面，人民幣投資仍佔有明顯優勢，為8641起，而外幣投資僅為1132起。
由於2018年前11個月，中股權投資市場分佈情況併為詳細披露，我們就從前三季度的具體數據進行探究。
從機構角度來看，每個季度都有不同的投資機構獨領風騷。其實，2018年第三季度投資活躍度較高的機構有紅杉中國、晨興資本、深創投、IDG資本和君聯資本等，這五家投資機構的合計投資金額為158.42億元人民幣，佔總投資金額的33.8%。其中，紅杉中國投資了途虎養車網、作業幫、連連數字和醫聯等項目;而晨興資本在本季度投資了小鵬汽車、大搜車、脈脈等多家知名企業。
而2018年上半年投資活躍度較高的仍然是紅杉、IDG資本、深創投等老牌知名機構。其中，紅杉投資了螞蟻金服、VIPKID、滿幫等多家獨角獸;IDG資本在上半年投資了平安醫保科技、金融壹帳通、時空電動車、小鵬汽車等;深創投投資了百果園、商湯科技等項目。
不過，整體來看，這些投資機構將資金投向了各個階段各個行業。
據智通財經APP瞭解，在行業分佈上，2018年前三季度，若按投資案例數量計算，股權投資主要集中在IT、互聯網、生物技術/醫療健康三大行業，分別有1651起、1401起、830起，共計3882起，佔比超過50%。廣播電視及數字電視行業最少，只發生了4起股權投資。
若按投資案例數量計算，股權投資主要集中金融、互聯網、物流三大行業，涉及金額分別為2259億元、1233億元、713億元，共計4205億元，佔比超過50%。其中，螞蟻金服、度小滿金融百億級以上大額融資拉高了金融行業總融資額，京東物流、易商、滿邦集團等百億級大額融資也使物流行業首次擠入行業前三。
在地域分佈上，廣東省為中國股權投資市場投資數量最多的地區，浙江省則為中國股權投資市場投資金額最多的地區。
在投資類型分佈上，從投資金額來看，成長資本佔最高，達到44.6%，金額為3810.19億元;其次是創業資本，佔比27.2%，金額為2326.24億元;另外，上市定增佔比也超過兩位數，達18%，金額為1542.28億元。
從投資案例數來看，創業資本則大幅領先，佔比接近一半，達49.6%，數量為3649起;天使投資居次，佔比為21%，數量為1548起;成長資本和新三板定增也超雙位數，佔比分別為15.2%和10.6%，數量分別為1116起和780起;其餘的佔比均不足2%。
在投資階段上，從投資金額來看，主要集中在成熟期，投資金額達到3706.9億元，佔比超過43%;擴張期及初創期緊隨其後。不過，從投資案例數來看，擴張期及初創期較多，上半年案例數均超過2300起,而成熟期僅有1075起。
在投資輪次上，從投資金額來看，主要集中在A輪、C輪和上市定增上，均超過1500億元。不過，從投資案例數來看，A股一馬當先，數量高達2324，其餘輪次均未超過2000。
退出不易
退出方面，在2018年前11個月，中國股權投資基金退出案例數量達到2674筆，其中被投IPO數量839筆，佔比達到31%，位居退出方式首位。
值得一提的是，境內IPO方面，由於A股市場審核“嚴緊硬”的態勢影響下，大批不符合最新要求的企業被“勸退”，目前IPO排隊企業數量已下降至140多家，過會率明顯下降，僅55.4%，股權投資基金通過被投企業IPO獲得退出的總量顯著下滑，僅103家，只為2017年同期的28%，機構退出壓力加大。而境外IPO方面，由於港股市場港交所開啟IPO改革，放寬上市條件，中企赴港上市的積極性明顯提高。對比之下，境外上市企業數量同比上升71.7%，反超境內市場。
據智通財經APP瞭解，清科數據顯示，2018年前11個月，中企境內外上市總數量為203家，同比下降了57.2%。不過，募資總規模達到3967.88億元，同比增長34.3%，主要在於，2018年以中國鐵塔、小米集團、美團點評、富士康工業互聯、愛企業、拼多多為代表的獨角獸企業“扎堆”上市，太高了整體募資規模。
此外，2018年前11個月，VC/PE支持中企IPO數量是119家，與2017年同期相比下降了55.9%，但是滲透率卻有所提高，達58.6%。從VC/PE支持IPO退出的賬面回報上看，在發行日的平均回報率為5.89倍，而2017年不到3倍;在上市20個交易日的回報率則為7.94倍。值得一提的是，在香港上市的企業回報率最高，無論以發行日還是以上市20個交易日計算，回報都超過13倍。
不過需要注意的是，2018年的港股新股行情並不好，首日破發率高達33%，截至年底，逾70%的新股出現破發現象，且跌幅超過20%的新股佔比超過50%。這顯示出二級市場投資者並不認可標的在一級市場的高昂估值。事實上，據德勤的數據顯示，2018年以40倍以上市盈率以及20倍以上市盈率在香港上市的公司，分別從2017年的21%及43%，跌到了12%及35%;以10-20倍市盈率上市的公司佔比大增，從25%上漲至41%。顯然，一級市場的定價過高，帶來了二級市場定價只能上不能下，而過高的IPO定價總會有一個價值迴歸的過程。
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