2019年1月2日，廣東燕塘乳業股份有限公司（002732.SZ，以下簡稱燕塘乳業）的開盤價為17.10元。回看2018年的股價走勢，上證指數股價跌幅達24.59%，燕塘乳業的股價也隨之下跌，從2018年1月23日的28.59元/股跌至2018年12月28日收盤價的17.11元/股，跌幅達40.15%，市值蒸發18億多元。
公司股價波動除了受整個A股市場影響以外，也跟2018年前三季度淨利潤呈負增長有關。就在一週前，燕塘乳業全資子公司陸豐市新澳良種奶牛養殖有限公司（以下簡稱新澳牧場）違規佔用基本農田事件，也讓燕塘乳業的股價自2018年12月26日發佈公告後，連續兩個交易日下跌。
這一事件會對公司帶來多大的影響？業績不及預期到底因為什麼？對此，投資者網向燕塘乳業證券代表王歡歡發去調研函並致電，並得到獨家回覆。
新澳牧場並非生產基地
早在2018年7月9日，燕塘乳業就公佈了《關於收到廣東省國土資源廳提供相關情況和配合開展調查函》的公告：函稱廣東省國土資源廳在開展2017年度土地執法檢查時，發現子公司新澳牧場在建設過程中存在佔用基本農田的情況，公司將全力配合調查。
燕塘乳業證券代表王歡歡告訴投資者網：“新澳牧場是生產上游，解決的是奶源問題，非生產基地。此事還未有最終結果，在最終處理決定未出來之前，有關該事件的情況，請以公司公告為準，未來如有進展，公司將依法發佈公告予以披露說明。”同時，在東方財富披露的公司董秘回答投資者問題的通道中，公司也回覆道：“建設新澳牧場的目的，主要是為公司生產提供生鮮乳，進一步提升自有原料奶的產量與品質，不涉及產能問題。”
然而，如果新澳牧場最終處罰生效，也會讓燕塘乳業面臨尷尬境地：第一，此前建設此牧場所投入的錢，回報上產生變數；第二，公告中顯示，公司還需要繳納開墾費2倍的罰款，共500多萬元。雖然，目前此項目還未投產，但以上兩點似乎都會對公司未來的利潤產生影響。同時，似乎也面臨資產減值的風險。其實，燕塘乳業的淨資產已經出現下滑，截至2018年9月末，其淨資產為9.20億元，比2017年末減少了近3000萬元。
投資者網從企查查看到，新澳牧場於2011年4月成立，是燕塘乳業全資子公司，佔100%股份。在問及燕塘乳業自有牧場和合作牧場分別有多少家時，燕塘乳業證券代表王歡歡告訴投資者網：“公司自有牧場佔總牧場數量的1/3，合作牧場佔2/3。目前，公司有兩個自有的國家級示範牧場，另有十餘家長期合作的規模化戰略合作牧場。公司與戰略合作牧場的原奶購銷合同一年一簽，原奶定價主要以原奶中各項檢測指標為依據，提前定價鎖價，此合作方式能保證外購原料奶數量與品質的穩定，是公司、牧場和消費者的三方共贏模式。”
淨利潤增長緩慢的背後
目前，燕塘乳業主營乳酸菌乳飲料、花式奶、液體乳、冰淇淋雪糕等。並分別佔公司總營收比重的34.67%、34.12%、29.33%、0.58%。燕塘乳業證券代表王歡歡補充道：“2018年公司已推出純小白透明袋、海鹽芝士酸酪乳、美添活力發酵乳等系列新品，市場反響較好。公司開發區新工廠已全面啟用，未來公司將進一步加強產品開發和技術創新力度，堅持產品系列化、差異化和高端化，不斷推出順應消費需求升級的新品。”
雖然產品不斷創新，緊跟市場腳步，但2018年前三季度，燕塘乳業的營收為9.65億元，僅同比增長5.53%，與2017年同期的13%的營收增長率相比，其下滑了7.47%；淨利潤為6714萬元，同比下滑38.25%。
業績變動的原因，公司在2018年第三季度報中解釋：“由於新工廠投產帶來的資產折舊、管理費用增加影響凸顯。”其中，燕塘乳業證券代表王歡歡告訴投資者網：“財報中所提及投產的新工廠是公司IPO的募投項目之一‘日產600噸乳品生產基地’，即公司位於廣州市黃埔區的新生產基地，主體為廣東燕隆乳業科技有限公司，並非新澳牧場。”
對此，投資網看到，2017年2月，燕塘乳業發佈了《關於延長“日產600噸乳品生產基地工程”項目建設期的公告》：此項目是公司首次發行股票的募投項目之一，並由燕隆乳業實施；但由於工程測算原因，在原18個月的工程期延長9個月，爭取2017年12月31日投產。另外，投資者網還在東方財富董秘回答投資者的通道中看到，燕隆乳業的新工廠年設計產能最高達25萬噸。
對於淨利潤增長率下滑，營收增長緩慢的現象，投資者網在研究乳製品行業其他企業時發現，它們的淨利潤也均出現發展緩慢現象，但是燕塘乳業的下滑幅度最大。
業內人士認為：“奶製品行業本來就有區域性特點，特別是鮮奶，每個地區都有各自的牛奶品牌和生產商。以廣州為例，每家超市都有燕塘乳業的產品，並且位居好的貨架位置；但目前，它在廣州周邊城市，比如深圳、東莞的超市還未大規模上架產品。也就是說，目前燕塘乳業主要的市場來源似乎還在廣州，華南市場的地位和競爭力還需不斷擴大。而它新建新澳牧場、擴大燕隆乳業的投產規模，也是想通過提高產品質量和種類，來擴大在廣東地區，甚至華南地區乳製品的市場份額。”
目前，整個乳製品行業的發展進入緩慢發展期，國家統計局數據顯示，2018年前三季度，社會消費品零售總額274299億元，同比增長9.3%，增速比上半年回落0.1個百分點。其中，飲料類和食品類僅同比增長9.2%、10.3%。（思維財經出品）■
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