近日，又一家未盈利的生物科技公司——盟科醫藥向港交所提交了申報稿。
截至2019年1月2日，自港交所發佈“新規”喜迎未盈利生物科技公司以來，已有10家符合條件的公司提交了上市申請，其中3家已完成上市。
那麼，這些公司產品涉足領域在哪裡？已上市的次新股股價表現如何？
Part 1
多數距離商業化較遠
半數公司抗“癌”
2018年4月30日，港交所“新規”生效，容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市。
原則主要有三條。
第一，公司的產品受主管當局監管，主要的監管部門包括：美國食品和藥物管理局(FDA)、中國國家食品藥品監督管理總局(CFDA)、歐洲藥品管理局(EMA)。
第二，生物公司的產品已通過概念開發流程。即產品須進行人體測試，且已通過第一階段臨床試驗，主管當局不反對第二階段(或其後)臨床試驗。
第三，公司最少有一名資深第三方投資者做出相當數額的投資。
據瞭解，生物科技公司產品所處階段分為：臨床預試驗及臨床前、第一階段臨床試驗、第二階段臨床試驗、第三階段臨床試驗、新藥申請及之後。
I期臨床試驗為初步的臨床藥理學及人體安全性評價試驗。觀察人體對於新藥的耐受程度和藥代動力學，為制定給藥方案提供依據。
II期臨床試驗為治療作用初步評價階段。其目的是初步評價藥物對目標適應症患者的治療作用和安全性，也包括為III期臨床試驗研究設計和給藥劑量方案的確定提供依據。
III期臨床試驗為治療作用確證階段。其目的是進一步驗證藥物對目標適應症患者的治療作用和安全性，評價利益與風險關係，最終為藥物註冊申請的審查提供充分的依據。試驗一般應為具有足夠樣本量的隨機盲法對照試驗。這一階段需要積累大量的樣本，花費時間一般較長。
IPO日報對10家未盈利生物科技公司產品的研發情況進行初步統計。
盟科醫藥的產品研發處於第三階段臨床試驗之前，Ascentage Pharma、AOBiome兩家公司的產品研發階段類似，距離新藥商品化尚有不小的距離。AOBiome有6個項目處於臨床第二階段，是10家公司中最多的。
Stealth BioTherapeutics、基石藥業、邁博藥業、華領醫藥的少部分產品已進入三期臨床試驗，待積累足夠多樣本數據且試驗合格後將進入新藥申請階段，還有不少產品在臨床預試驗階段，有待後期研發。基石藥業有4個產品處於臨床第三階段，是出於這階段產品數量最多的公司。
康希諾、歌禮制藥、信達生物等3家公司已有產品進入新藥申請階段，距離商品化不遠，如果試驗成功，不遠的未來有可能進入盈利階段。
從研發產品領域來看，盟科醫藥產品研發只針對革蘭氏陰性和陽性相關領域；Stealth BioTherapeutics的研發針對神經領域；有4家公司研發針對類風溼性關節炎、全身型幼年特發性關節炎、乙型肝炎、過敏性鼻炎等炎症的治療；
有5家的研發項目針對癌症，比如膽管癌、乳腺癌、肝細胞癌、胃癌、臀細胞癌等。
未盈利赴港IPO生物科技公司摘要 IPO日報統計自申報稿
Part 2
境遇不同
再來看看完成上市的公司股價表現。
既然都是未盈利企業，那麼簡單的PE推算比較難估計股價。
那麼，投資者是怎麼用“腳”投票的？
截至2019年1月2日，上述10家未盈利的生物科技公司中，只有歌禮制藥、華領醫藥、信達生物已實現上市。
從項目來看，信達生物涉及的項目最多，不少產品研發階段進入後期，且大部分針對癌或腫瘤。信達生物的股價走勢也是最好的，截至2019年1月2日收盤，股價為23.15港元，相較於首日開盤價14.3港元，漲幅為61.89%，總市值267億港元（摺合人民幣約233.45億元）。
另外，信達生物上市後達伯舒（激活T細胞，殺死癌細胞）新藥獲批；IBI-305（類風溼性關節炎等）進入新藥申請階段；IBI-305（抑制腫瘤細胞增殖）完成第三階段臨床試驗。
與信達生物股價走勢相反，率先上市的歌禮制藥股價總體趨勢為下降。截至2019年1月2日收盤，歌禮制藥的股價為6.13港元，相較首日開盤價下跌58.58%，縮水了97.17億港元的總市值（摺合人民幣約84.95億元）。
在上市後，2018年10月18日，歌禮制藥的拉維達韋（主要用於HCV，即丙型肝炎）納入優先審評名錄。不過公告當日，歌禮制藥的股價卻下跌3.69%。
華領醫藥的股價走勢比較平穩，上市首日開盤價為8.28港元，2019年1月2日的收盤價為8.12港元，下跌幅度為1.93%。
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