10月29日那天，貴州茅臺竟然一字跌停，對於一些價值投資者來說，時間的玫瑰剎那間凋零。
不過，價值是一種主觀的判斷標準，一旦信仰破滅了，那價值將一文不值。
之前看過這樣一個段子：把美股和A股比作街頭鬥毆的對手，剛開始A股一直被吊打，毫無還手之力，等到美股打累了，準備去休息片刻，結果跌了一個狗啃泥，重重地摔在地上，這時，A股趕緊爬起來，從地上撿起一個板磚，狠狠地砸在美股頭上，大聲嘲笑道：“你再給我裝逼試試！”
顯然，這只是一個段子，竟然有人覺得美股和A股是國運之爭，還經常嚷嚷著“美股要跌，A股要漲”。從另外一個角度來說，美股更像是中國的房產。
根據西南財經大學的一份調查來看，中國房地產比例在家庭資產中的比例是68%，其中北京和上海竟高達85%，金融資產的佔比甚是可憐，只佔12%。
雖然這個調查是通過小樣本調查而來的，數據可能有些偏差，但是結論基本是可以折射出事實的。
美股的百年牛市背後到底是什麼？大家肯定充滿疑問。
其實，從中基協的一組數據中不難看出，2017年底美國註冊投資公司（基金）的資產管理規模約為22.5萬億美元，佔美國家庭金融資產的24%，另外，投資者也已經超過1億。單單是2017年，資產管理規模就增長了3.3萬億美元，其中ETF的資金淨流入達到4710億美元。
從數據上來看，美國共同基金個人投資者資產佔比將近90%，家庭投資者數量超過5600萬。另外，美國的共同基金在繳費確定型計劃中共同基金的資產佔59%；在個人退休賬戶中共同基金的資產佔47%。
雖然，中美都經歷過長時間的經濟增長，但是美國老百姓的錢都源源不斷地湧進了股市，自然而然美股的百年牛市氣息綿長。憑心而論，難道是美國老百姓比中國人覺悟高，想要努力為國接盤嗎？
答案當然是否定的，因為不論哪個國家的老百姓，他們都不是傻子。
記得上週末某QDII基金經理分享了一個廣為流傳的故事。
早在1626年5月24日，有一個荷蘭男人拿著相當於24美元的念珠和印第安人酋長進行交易，成功的換到了紐約曼哈頓。
肯定有很多人產生懷疑，覺得那位印第安酋長是不是傻子，當下，紐約曼哈頓的地產市值大約在4萬億美元左右，這肯定是筆鉅虧錢的買賣。
從美股的百年走勢來看，20世紀20年代標普500指數在15左右，目前指數在2600點左右。據猜測，這個15點是後來根據指數編制方法回溯而來的，因為標普500指數早在1957年就出現了。事實上，美股最古老的指數是道瓊斯工業平均數，誕生的時候是40.94，然而現在的指數在24000點左右。
經過換算，美股這一百年以來，年化收益率超過9%，其中有5.5%左右來自股價上漲，4%左右來自分紅。如果用客觀的數字來說的話，一百年以前投資美股一萬美元，現在市值應該在200萬美元左右，再加上分紅則會高達3000萬美元。
如果只是單單從收益率來看的話，四百年來，紐約曼哈頓的地產折算下來，其年化收益率也僅僅在7%左右，主要由於這400年裡，前期並未進入工業化社會，只是到了後期才經歷了較高的增長率。
-寫 在 最 後-
正是有了美股這樣漫長的牛市，所以才出現了巴菲特這類價值投資大師。另外，之所以A股虛弱不堪，主要原因是回報不給力。
中國家庭資產配置之所以房產佔比比較高，除了城市化初期的效應外，賺錢效應也是一個關鍵要素。以上海的房價為例，98年內環的房價剛剛超過4000，中環也只是在2000左右，如果按照20年20倍率來算，換算下來，年化收益率為16.2%。
另外，從現在的結構來看，美國人的財富大量集中在資本市場，國人的財富大多集中在房產上，不同的財富分配，不同的監管制度，必然造就證券市場的不同土壤。
因此，從這個角度來看，美股和A股並非是同一物種，比較孰漲孰跌根本毫無意義。
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