每月固定投資低成本的美股ETF，持續30或40年，收入將會每年增加，且沒有什麼需要擔心的。 ——巴菲特
坤鵬論最近看到不少關於ETF的新聞，比如：
12月7日，隨著工銀上證50ETF的成立（發行規模113.50億份），2018年成立的股票型ETF基金（不含ETF聯接基金，下同）已經達到28只，佔到已成立同類基金總數的19.31%。
若以份額規模計，截至12月7日，2018年成立的28只新基金份額規模合計717.71億份，佔到145只股票型ETF基金總份額的32.93%。若以增量計，則同類基金的份額規模由年初的828.77億份增至2179.70億份，增幅達到163%。其中，2018年之前成立的基金貢獻633.22億份，佔比46.87%。
伴隨上述現象的是A股市場的大幅調整、主動權益類基金的表現涼涼，以及各類機構資金的入場，股票型ETF基金一時成為投資者關注的焦點。
那什麼是ETF？
今天坤鵬論就來普及一下它的知識。
一、先來個段子聽聽
2005年在伯克希爾的股東年會上，巴菲特表示一般投資人花了太多錢在投資管理與交易成本上。
為了證明這個觀點巴菲特向全世界發出挑戰書，願意以100萬美元、10年期限的投資，隨便挑一檔美國標普500 ETF指數型基金，績效都會比任何對手精選的10檔避險基金好。
但當年無人迎戰。
一直到了兩年後的2007年，Protégé合夥人公司總裁特德·塞德斯前來挑戰，約定在2008年開始這場為期10年的賭局。
巴菲特選了Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (美股代號 VFIAX )，而塞德斯則精選了5檔未公開的對沖基金組合。
這場世紀對賭，被公佈在亞馬遜CEO貝佐斯贊助的http://longbets.org 網站上。
剛開始碰到2008年的股市崩盤，雙方都賠了錢。
對沖基金有避險，還真的跌得比大盤少；此時巴菲特選的ETF指數型基金跌很大。
經過6年長跑，根據《財富》雜誌報導：從2008年年初到2013年年底的這段時間，VFIAX的報酬率是43.8%；而基金公司選的5檔對沖組合，報酬率是12.5%。
2015年初，從實際結果看，巴菲特選擇的這隻基金自2008年以來盈利63.5%，而塞德斯的“基金套基金”策略給投資者的回報率為19.6%。
事實上，如果不扣除基金收費，塞德斯的基金回報率僅為44%。
2015年2月12日，感到自己獲勝無望的塞德斯提前認輸。
而這個對賭除印證了巴菲特的斷言外，似乎也在告訴人們，定期、定額、長期投資大型股的ETF指數型基金，什麼也不用做，很可能獲得合理報酬率，而且很容易就能打敗全球專業基金操盤手。
二、什麼是ETF
ETF是Exchange Traded Funds的縮寫，中文意思為交易所交易型基金。
再進一層解讀就是在證券交易所買賣的基金，你甚至可以把它簡單地看成一隻大股票，股票的股票。
ETF種類很多，比如有跟蹤大盤指數的、跟蹤行業指數的、跟蹤其它國家股市的、追蹤債券價格、黃金價格、石油價格、外匯價格、以及農產品價格等不同種類，花樣相當繁多。
ETF中以股票型ETF最為廣泛，它能夠像股票一樣在二級市場申購，一樣擁有自己的股票代碼。
因為上面的新聞和故事說的是股票型ETF，坤鵬論下面主要對它進行介紹。
定義：股票型ETF是一種跟蹤市場指數，可以在證券交易所自由買賣的開放式股票基金，買入後相當於買入該指數所有成分股。
三、ETF是什麼誕生的？
自從有了金融，人類的創造力在它上面發揮得淋漓盡致，甚至有點過頭了，金融業的專家巨頭大鱷們搞了數不清的玩法和工具，其中很多都是用來吸引（誆騙）更多人的錢把錢交出來，然後聚集在一起，用你的錢為比你更有錢的人服務。
ETF就是其中的傑出代表之一。
ETF的誕生要扯回到1987年那場股災，那年的10月19日，截至收盤，道瓊斯指數跌至1738.74點，跌幅22.6%，創有史以來單日最大跌幅，5000億美元的資產瞬間蒸發。
這場股災還連帶導致了全球股市的傳染性暴跌，其危害之大、波及之廣，遠超1929年的股災。
人類遇到災難後，馬上會從激進變得極度保守，特別是關乎自己錢財的時候。
當時，全美有四分之一的民眾參與股票投資，為了保證讓他們不就此收手，考慮到他們的需求，市場開始迫切需要一種簡單可靠對沖股票組合風險的交易機制。
哪裡有需求，哪裡就有創新，特別是金融行業，於是，“股票籃子”的創意開始在市場中出現。
1989年，ETF的前身——一種叫指數參與份額（IPS）的交易產品在美國證交所和費城證交所上市交易，該產品完全是一個合成產品，代表了標準普爾500指數。
但是，由於IPS被芝加哥商品交易所和商品期貨交易委員判定為是期貨合約，它只能以退市告終。
雖然IPS失敗了，但它卻激發了市場對指數型產品的創新需求。
這中間的1990年，美國證券監督委員會發布了《投資公司法》，修改了證券交易規則，為後來ETF的誕生鋪平了道路。
兩年後，加拿大多倫多證券交易所仿照IPS推出了追蹤多倫多證交所35指數（TSE-35）的指數參與份額（TIPs），這款ETF產品很快吸引了大量投資者，大獲成功。
看著TIPs在國際投資市場大熱，一向以世界金融老大自居的華爾街大佬們怎能甘心。
很快，借鑑IPS和TIPs的經驗，美國股票交易所於1993年推出了第一隻真正意義上的跟蹤標準普爾500指數的ETF——SPDR。
它一推出就受到市場熱捧，甚至到現在，SPDR仍然是世界上規模最大、最受歡迎的ETF產品，而SPDR由最開始的標準普爾500指數，陸續推出了141款ETF產品。
其市值規模已經超過1萬億元人民幣。
SPDR的成功為ETF奠定了良好基礎，2000年後，全球ETF開始進入快速發展期，它也突破股票向其他投資標的滲透：
2000年第一隻債券ETF產品——iShares DEX在加拿大成立；
2003年3月第一隻商品ETF Physical Gold在澳洲成立；
2003年7月第一隻貨幣ETF Goldman Sachs Liquid BeES在印度成立；
2005年2月第一隻槓桿ETF XACT BULL和反向ETF產品XACT BEAR同時在瑞士成立；
2005年8月第一隻主動管理的ETF產品iShares CAN Fincl Monthly Inc Adv在加拿大成立；
2005年底第一隻外匯ETF在美國成立，綁定的貨幣種類為歐元。
ETF是近十幾年全球金融市場上增長最快的產品。
同時，ETF的品種創新也呈現出多元化態勢：
在跟蹤的指數上，從最初的寬基指數，拓展到中小盤、行業、風格、主題、跨境等；
在投資範圍上，從股票擴展到債券、貨幣、房地產、大宗商品、外匯等；
在管理模式上，也出現了主動管理、槓桿ETF、反向ETF以及另類策略ETF等。
四、ETF的優點都有哪些？
第一，它兼具了開放式基金和封閉式基金的優點。
開放式基金，是一種基金規模不固定，可以隨時根據投資者需求發行新份額、也可以隨時被投資者贖回的基金。它不能在交易所交易。
其優點是贖買自由，缺點也因為太自由，所以造成基金不得不總是要留出一部分錢來防備用戶贖回，影響資金效率。
而且還很容易因為基民大量贖回造成基金清盤，關鍵的關鍵，基民進出太自由，基金經理無法實施長期策略，而股票型基金要賺錢，只有長期持有才行。
封閉式基金，基金規模在發行前就已固定，發行結束後，基金對外封閉，資本規模在規定的期限內固定不變，不會減少也不會增加基金份額。
該基金在封閉期內不能贖回，但可掛牌上市的基金可以在股市進行轉讓交易，份額保持不變。
其優點是封閉，也就是在約定期限內，基民不能贖回，即使要變現，也得到股市裡去賣，賣不出去就得繼續持有。這樣，可以保證基金的長期投資策略，實現股市唯一靠譜的賺錢規則：投資——長期持有。
而ETF就是集兩家之長於一身的“神基”，投資者既可以向基金公司申購或贖回基金份額，也可以在二級市場上交易基金份額。
當然它還帶著連巴菲特、彼得·林奇都要讚的指數化投資策略，基金管理人會選擇特定的指數，比如：上證50、滬深300等指數，以該指數包含的成分股為投資對象，構成投資組合。
指數漲，基金就跟著賺錢，指數跌，基金也就跟著虧錢。
寫到這裡，有老鐵會說，這不就跟普通的指數基金差不多嗎？
其實不然，因為ETF最大的特點是“實物申購、贖回機制”。
投資者只能通過用自己手上持有的股票通過“物物交換”來買賣ETF份額。
正像前面所說，ETF基金其實就是一隻擁有一籃子股票的大股票。
當然，基金說白了就是投資組合，投資組合的主要目的是通過分散來降低風險，所以ETF基金的基本功能之一就是降風險。
第二，便宜，成本低。
在二級市場買賣ETF份額，沒有申購贖回費，而是和買股票一樣只向券商支付佣金，大多是萬之幾，即使和相對便宜的指數型基金相比，其佣金也要低不少，因為指數基金的佣金至少在1%以上，兩者相差了20倍以上。
同時，ETF還免除印花稅。
除此之外，ETF的管理費和託管費也很低，前者大多是0.5%，後者則只有0.1%。
第三，流動性更好，可以套利。
因為和買賣股票一樣，可以每15秒刷新一次報價，一些品種甚至可以實現T+0迴轉交易，比起每日公佈一次淨值的開放式基金，在資金利用效率上更高。
因為有良好的流動性，自然也就有了套利機會，因為ETF在場內場外都可以交易，有時候會出現交易價差，所以投資者可以在兩個市場通過低買高賣獲得差價收益。
舉個例子，我們可以把交易所看成水果店，叫大A水果店，而ETF基金公司則是一家按一籃子一籃子搭配賣的水果店，叫ETF水果店。
假設ETF水果店某個一籃子水果賣100元，而你發現在大A水果店裡，自己搭配出來同樣一籃子可能只要85元，這樣你就可以自己搭配一籃子，然後賣給ETF水果店，自己賺15元。
反之，如果你發現ETF水果店某個一籃子水果標價100元，如果拆開到大A水果店賣，可以賣到115元，就可以從ETF水果店買進它，然後到大A水果店拆開賣掉，賺15元。
當然，這對於普通投資者很難參與的遊戲，一沒人家錢多，二沒人家速度快，特別是專業套利機構，絕對不是吃白飯的。
第四，操作透明程度高。
ETF的組合成分公開透明，每天公佈PCF（申購贖回清單），基金買了哪些股票，倉位比例多少，投資者都能看得一清二楚，這在一定程度上減少了對基金經理的依賴，所以專業投資者大都比較喜歡ETF。
第五，花樣繁多，總有一款適合你！
前面坤鵬論提到了，ETF的玩法和花樣相當豐富，不僅只是股票，其他一切可以證券化的都適用。
而且僅僅是股票，它也能滿足不同投資風格偏好的投資者，光是國內就有超過100個不同風格的ETF基金，比如：你喜歡基準指數，ETF有跟蹤滬深300、創業板、中小板等規模指數的；你有行業偏好，ETF有跟蹤消費、醫藥、能源、金融等行業指數的；你關心主題，ETF有跟蹤深成長、民營、央企、週期、商品等主題指數的；你偏愛成長型投資，ETF有成長、中小成長風格的；你專注價值投資，ETF有價值、深價值風格的；即使你想搞海外全球指數，ETF也有跟蹤德國30、納指、標普等。
第六，簡單高效，專業和業餘、長期和短期通吃
ETF是一種高效的指數基金，既適合長期投資、獲取經濟成長的長期回報，又可以用於判斷市場短期趨勢的波動操作；ETF產品既可以進行一籃子股票的申購和贖回，又同時在交易所市場實時交易，因此無論個人客戶還是機構等大客戶都可以參與；而ETF獨有的二級市場套利機制，還適合擅長無風險套利運作的投資者進行套利操作。
如果你想專業，可以進行趨勢研判，和股票投資差不多，無外乎，技術型、基本面型、量化型。
如果你不想費心，那就搞組合投資，最多選20只，行業儘量不相關，同時可以將其中的20%配置為全球的。
然後，該幹啥幹啥，坐等長期收益吧。
到這裡，我們應該能明白為什麼會發明ETF這樣的產品：
交易成本低（和買賣股票一樣）；
有效跟蹤指數（不象封閉式基金有很大的折價）；
流動性好（有做市商機制和套利盤）；
非常透明（嚴格複製指數）。
五、ETF怎麼買？
有兩種方法：
一級市場申購（用一籃子股票換ETF）和贖回（用ETF換一籃子股票）
二級市場買賣（直接買賣EFT）
第一種主要適用於金融機構，直接向基金申購ETF份額，一般是認證投資機構，比如證券公司、大的機構投資者才幹的。
如果是基金剛發行，他們可以直接用現金購買，50萬、100萬起步。
如果已經發行，這些買家就得和基金公司約定好股票品種和比例，然後在股市上購買相應的股票，再到基金公司那裡換回ETF份額。
當然，相反操作也可以，就是拿著ETF份額去換回一籃子股票。
有老鐵就好奇了，又是專業又是機構的，它們有必要去買ETF嗎？
坤鵬論認為，主要是這裡面有套利空間，二級市場的成交價（市值）和一級市場一籃子股票的高價（淨值），兩者的差距就是套利空間。
第二種方法就跟普通的股票買賣一樣。
ETF是場內基金，是不能像普通基金那樣在銀行或是基金網站購買，得直接在二級市場購買，也就是在股市中申購，和股票交易一樣，在交易軟件中輸入相應的ETF基金代碼，就可以委託下單了。
和股票交易一樣，ETF的交易也是100份起，也就是最少要買100份ETF份額，但通常每份ETF也就多則幾塊錢，少則一兩塊，甚至有的ETF只有幾毛錢，所以，門檻就是幾百塊。
如果實在對股市有排斥，就像坤鵬論身邊一些朋友，死活認為股票投資太複雜，連教都不學，這些人可以購買ETF聯接基金，這種基金的投資標的是ETF基金，它能夠複製90%以上的ETF基金走勢。
ETF聯接基金和ETF基金的區別主要是：
交易方式和普通開放式指數基金相同；
投資門檻較低，大多為1元或10元起購；
ETF聯接基金只可以在一線市場申購贖回；
ETF聯接基金支持定投，而ETF基金不行。
總而言之，對於普通投資者來說，ETF基金是比股指基金更好的投資選擇，據說巴菲特曾9次公開推薦ETF，不過坤鵬論認為，他推薦的都是專指美國ETF。
坤鵬論還是一貫觀點，如果ETF投的只是簡單的國內基準指數，比如：滬深300、上證50等，建議別選，因為這些國內指數就沒有什麼像樣的，有人曾在2017年做了個統計，持有10年50ETF的結果居然是負的，難兄難弟300ETF更慘，-14.16%！
所以，坤鵬論再次囉嗦一句，在我大A股自己選股才靠譜，如果非要投ETF，必須好好挑選一番，那些主題和不同風格的ETF可以優先關注。
六、五花八門的ETF總有一款誘惑你
1.貨幣ETF
和貨幣基金差不多，如果股票賬號裡有不投的閒錢，可以直接投貨幣ETF，年化也有不錯的。
值得注意的是，貨幣ETF永遠是分紅再投資的形式，份額會隨著時間不斷增加，所以賺的是份額，不是淨值。
2.黃金ETF
因為全球股市遭受重創、美國政府部分關門，再加上2019年經濟前景黯淡，投資者將資產越來越多的投向黃金ETF。
根據彭博統計，截止12月25日，黃金ETF持倉達到2187.2噸。
隨著資產快速流入，金價也被推升至6月以來最高水準。
美國還有石油ETF、鋼鐵ETF、煤炭ETF等品種。
3.債券ETF
一般在利率震盪或下行的背景下，債券資產的避險功用突出，所以選擇債券ETF是比較明智的。
4.全球指數ETF
對於普通投資者來說，這是一個全球資產配置的好選擇。
目前ETF能跟蹤的海外指數包括：德國30DAX指數、標普500指數、納斯達克100指數、恆生指數，中證海外互聯指數。
請您關注本頭條號，坤鵬論自2016年初成立至今，是包括今日頭條、雪球、搜狐、網易、新浪等多家著名網站或自媒體平臺的特約專家或特約專欄作者，目前已累計發表原創文章與問答5000餘篇，文章傳播被轉載量超過500餘萬次，文章總閱讀量近6億。閱讀更多 坤鵬論 的文章
