從這場戲劇的結局看，筆者認為賈老闆大大不妙。因為從實力看，雙方不在一個等級，恆大輸入的錢要見底了；從戰略態勢看賈老闆處於被動，因為即便找到了願意給錢的主兒，還要受到恆大掣肘。
最近，恆大與法拉第之爭，頗為博取眼球。恆大與法拉第兩方面各說各的。官司裁定後，又都宣稱自己贏了。雙方的事主，一位是首富許家印先生，一位是被政府徵信系統認定的“老賴”賈躍亭先生。僅僅這兩位居然能夠湊到一起，就足夠傳奇的了；這兩位走到一起，相愛相殺，更加傳奇；這兩位不旋踵間變臉，義正言辭的打起官司，並且號稱“雙贏”，則是傳奇中的傳奇。正因為如此，筆者也想為此傳奇寫上幾筆“旁觀者曰”。
本來許家印老闆與賈躍亭老闆達成協議就很令人矚目。因為一位是久經沙場、鏖戰出來的商場名宿；一位是口才了得的強悍戰將。雙方對於對方的底細不能說摸得一清二楚，也總會八九不離十。許老闆還在賈老闆熱情陪同下參觀了美國的法拉第工廠，看來許老闆對於法拉第真正有些造車能力是確認了。但是，接下來如何造，誰主導造，許老闆就要結合自己的戰略了。許老闆門下一定養了眾多智囊，為之謀劃，在此事上週全考慮。筆者猜想，在許老闆的戰略構想中根本沒有賈老闆想獲得的那種優越位置，因為賈老闆先前的吃相太難看，有孫宏斌的前車之鑑，許老闆決不會傻到送錢給賈老闆。再說投入巨資不當家，也非英雄所為。於是就有雙方合同中的“繩索”設置：
恆大入主法拉第之初，公司的股權設置採用AB股形式。賈躍亭持有FF33%的股份，但一股擁有10票的投票權，而投資人（恆大集團）持有FF45%的股份，但一股僅有一票的投票權。賈躍亭雖然擁有超級投票權，已不是第一大股東，但對公司擁有絕對的運營權，包括在董事會、日常經營管理、投資大會等。
但是這一AB模式的設置前提是，在賈躍亭FF原股東違約的情況下，其投票權將出現反轉，特別投票權將回轉到恆大手中。另外，員工股權激勵的股份不具有任何投票權。什麼情況下賈躍亭算違約呢？若賈躍亭無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付之承諾，即視為對恆大健康這位大股東的違約。屆時，賈躍亭將失去上述投票權，失去對合資企業的實際控制。這種對賭協議，賭的是什麼？既是賭法拉第的能力、市場的不確定性，也是賭賈老闆的人品。我想許老闆對賈老闆實際量產的進度一定是瞭然於心的。
除此之外，恆大注入的資金分為三階段注入，也即根據賈老闆項目推進的表現，越像真的，注入越多。既是激勵，也是監督。
我們可以合理想像當初這一“繩索”的設置情境：許家印老闆實際上既認可了法拉第不是虛幻的存在，也對賈老闆的人品風險給予了充分考慮。雙方簽署的合同，包括了許老闆對與賈老闆合作存在的交易風險成本的考慮。股比的設置，對賈老闆的威懾，超過了對許老闆的制約。
許老闆在與賈老闆合資前，大概算了四筆賬：其一，法拉第確有投資價值，一旦幹好，對恆大轉型好處多多；其二，此時入主法拉第付出的代價，比賈老闆氣如長虹、打造“生態圈”時小得多；其三，入主消息將帶來恆大股價上漲；其四，分階段投入，風險一定程度可控。有了這四筆賬，即便出現不測，恆大不會傷筋動骨。所以，我們看到賈老闆翻車之後，許老闆穩如泰山，因為利害已充分考慮過了。
賈老闆勸誘恆大入主時，也充分考慮了利害關係。一方面生存是第一位的，一方面希望再遇上一位像孫宏斌先生那樣的慈善家。當然再遇上貴人是可遇不可求的事情，於是退而求其次，先找到金主再說。金主來了，但來者不善，一定要求有足夠保障，於是就有了雙方暫時都接受的股比設置。賈老闆內心是很想保持實際控制權的。
可以說股比的設置，既反映了許老闆對風險的擔心，也蘊含了賈老闆再度崛起的野心。雙方如果出於共同利益，是可以一起走一段的。但是問題來了，賈老闆花錢如流水，許老闆暗自心驚，看得眼花繚亂。賈老闆還要求提前投入，猶如股市下跌，看不到底之際，要求補倉。實際上許老闆提出的繼續注資條件是，賈老闆提前出局；賈老闆則想在保住基本盤的前提下，引許老闆入甕。於是雙方撕破臉對簿公堂。
對雙方來說，這一幕早晚要演，只是提前上演了，搞得吃瓜群眾有些措手不及。這場戲裡既無情懷，也缺乏道義，需要的是劍道和法律。
從這場戲劇的結局看，筆者認為賈老闆大大不妙。因為從實力看，雙方不在一個等級，恆大輸入的錢要見底了；從戰略態勢看賈老闆處於被動，因為即便找到了願意給錢的主兒，還要受到恆大掣肘。
更重要的是，賈老闆的超常戰力，經此一役已經被天下金主所認識，如果有想趟這趟渾水的，也必是非常之人。當然，屆時提出的條件只能比許老闆更狠。因為僅憑“賈老闆”三個字，就意味著故事曲折，風險大大提高了，融資成本也大大提高了。正所謂“運來天地齊努力，運去英雄不自由”。
旁觀者曰：恆大與法拉第之戰，起於利益，毀於利益，結果如何，且聽下回分解。列位看官喝口茶，回家吃飯去吧。（文/《汽車人》評論員 趙英）【版權聲明】本文系《汽車人》獨家原創稿件，版權為《汽車人》所有。
閱讀更多 汽車人傳媒 的文章
