監管層問詢壓力下，中孚實業(600595)坦露標的資產遭凍結的現實，終止收購控股股東虧損資產的計劃。
“卡點”遭凍結
12月21日中孚實業公告稱，由於公司近日接到控股股東河南豫聯能源集團有限責任公司（下稱“豫聯集團”）通知，得知其持有的河南豫聯煤業集團有限公司（下稱“豫聯煤業”）49%股權於2018年12月13日被司法凍結，導致收購事項存在不確定性，因此決定取消相關股權收購暨關聯交易事項。
豫聯集團上述持股遭凍結的時點，恰卡在上市公司公告計劃高溢價收購相關股權的當日。
12月13日中孚實業公告，為進一步增強公司大宗原材料資源供給能力，擬以貨幣資金方式向一次性向豫聯集團支付1.69億元，收購豫聯煤業49%股權。同時，豫聯煤業還計劃出資2億元向豫聯集團收購鄭州廣賢工貿有限公司（下稱“廣賢工貿”）49%股權。在本次交易前，中孚實業已持有豫聯煤業51%的股份。收購完成後，中孚實業將持有豫聯煤業100%股權，豫聯煤業持有廣賢工貿100%股權。
據公告披露，豫聯煤業和廣賢工貿這兩個交易標已連年虧損且負債高企。
2017年和2018年前三季度，豫聯煤業分別虧損7899.11萬元和488.54萬元，廣賢工貿分別虧損6697.3萬元、194.29萬元。截至2018年9月30日，豫聯煤業資產總額為42.09億元，負債總額為29.03億元，而廣賢工貿資產總額為7.09億元，負債總額為7.24億元。
對於虧損資產，中孚實業仍給予了高溢價。在評估基準日2018年6月30日，廣賢工貿申報評估的總資產為7.05億元，淨資產為-2003.12萬元。但評估值總資產為12.12億元，淨資產為4.82億元。總資產評估增值5.07億元，增值率為71.82%，淨資產評估增值5.02億元。其中僅無形資產一項，由賬面價值的731.18萬元增值至4.79億元，增值率高達6448.85%。
問詢疑點未解
就在上述重組公告發布後，12月14日中孚實業公告收到上交所問詢函。
上交所表示，本次交易前，中孚實業已分別持有豫聯煤業51%股權及廣賢工貿51%的股權，並已將兩家公司納入合併報表，本次交易將會實現對兩家公司的100%控股，因此要求公司詳細說明將兩家公司股權結構調整為全資子公司的目的。
此外，兩家公司存在經營虧損，且總資產週轉率均低於行業平均水平，要求中孚實業詳細說明在該時間點收購的必要性以及對公司經營結構、未來發展布局可能產生的影響。
同時，上交所要求中孚實業詳細說明無形資產的具體內容、廣賢工貿的評估值出現較大增值的原因及合理性。
此外值得關注的是，中孚實業原計劃通過支付1.69億元與2億元現金的方式分別收購豫聯煤業49%股權與廣賢工貿49%股權。而根據公司2018年半年度報告顯示，公司持有貨幣資金僅13.78億元，但其中12.6億元作為保證金處置受限。
對此上交所要求中孚實業結合目前的現金狀況，補充說明本次用於收購的資金來源，是否需要使用槓桿資金。此外，要求說明本次收購後對於公司現金流、資產負債結構、財務費用等方面的影響以及是否會影響公司的流動性風險。
面對上交所提出的系列疑問，12月21日中孚實業最終以重組已終止作為回應。
產能向西南轉移
21日問詢回覆中，中孚實業對轉移林州市林豐鋁電有限責任公司（下稱“林豐鋁電”）相關產能的問題做出釋疑。
此前在12月13日中孚實業公告稱，為優化資產結構，提升產品成本競爭力，經公司董事會研究決定將公司控股子公司河南中孚鋁業有限公司持股70%的控股子公司林豐鋁進行全面停產並擬進行產能轉移。停產將減少公司電解鋁產能25萬噸，約佔公司電解鋁產能比例的30%。涉及固定資產淨值約13.33億元，佔公司最近一期經審計淨資產總額的24.88%，計提減值總額預計將達6-7億元，影響公司淨利潤減少2-2.5億元。
對於本次產能轉移的背景和目的，中孚實業在問詢回覆中表示，林豐鋁電擁有25萬噸/年電解鋁產能，其生產所需電力採用大工業直供電（火力發電）模式，2018年1-9月林豐鋁電直供電採購均價為0.44元/度，其電力成本佔電解鋁生產成本40%以上。
2017年以來，受原材料價格上漲和採暖季限產影響，林豐鋁電經營業績持續下降，已出現現金流虧損狀況，面臨較大生產經營壓力，而制約林豐鋁電良性發展的關鍵因素即電力資源成本。
目前，國內發電方式有火力發電、水電、光伏發電、核電等。根據國家統計局相關數據顯示：2017年能源生產結構中，原煤佔比68.6%，原油佔比7.6%，天然氣佔比5.5%，水電、核電、風電等佔比18.3%，其中水力發電為可再生能源發電，具有綠色、環保、可持續優點。
根據西南地區招商引資政策，其可提供的電力價格遠遠低於林豐鋁電原大工業直供電價格，可大幅降低林豐鋁電生產成本，提升盈利能力。
公司表示，本次公司擬將林豐鋁電停產後的電解鋁產能向低成本的水電資源富集地區轉移，有利於消納西南地區富餘水電資源，同時可大幅降低林豐鋁電電力成本，提升公司盈利能力。目前公司正向四川省廣元市經濟開發區諮詢電力價格等相關政策。
林豐鋁電現有400KA電解槽234臺，本次產能轉移計劃將現有電解槽、鋁母線、多功能天車及供電、鑄造、組裝等配套設備整體搬遷，因此需要對不能搬遷利用的房產及其他設備計提相關減值總額6.86億元。
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