寶馨科技(002514)
減持或為緩解流動性壓力
有望助於國資紓困對接
增持
國泰君安 劉易
寶馨科技12月14日發佈《關於持股5%以上股東減持股份的預披露公告》，董事、高管朱永福擬15個交易日後的六個月內，通過集中競價方式減持不超過1108萬股，即不超過公司總股本2%。我們認為，朱總此次減持影響較小，且主要用於歸還部分券商股權質押的本金及利息，且解除股質凍結後有望加快對接國資紓困。預計2018-2020年營業收入分別為9.15、12.08、16.07億元，歸母淨利潤1.21、1.74、2.4億元，對應EPS0.22、0.31、0.44元。維持“增持”評級，目標價8.58元，對應2018年PE39倍。
我們認為，朱永福先生此次減持影響較小，且主要用於歸還部分券商股權質押的本金及利息。根據上交所《減持股份實施細則》，大股東或者特定股東採取集中競價交易方式減持的，在任意連續90日內減持股份總數不得超過公司股份總數的1%。此次減持，朱總任意連續90日內減持股份不得超過554萬股，對公司股價影響較小，我們判斷此次減持或主要用於歸還部分券商股權質押的本金及利息。
近期民企紓困政策密集出臺，若股質凍結解除則有助於後續對接國資紓困的可能。我們認為，北京、上海、廣東等13個省份紛紛設立紓困基金，江蘇省作為上市公司重要聚集地，紓困配套政策有望在近期落地。考慮到公司處於國家支持的節能環保行業，有望在此次紓困
中率先得到政府馳援，且公司第一和第三大股東質押比例較高，此次朱總若歸還本金利息將助於股質的解凍，加快對接國資紓困資金。
催化劑：民企紓困政策加速落地。
風險提示：本次減持計劃實施的不確定性風險;新業務整合風險。
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