今年是銀行業負重前行的一年，監管加強、不良暴露、資本補充，銀行業在政策面和基本面的雙重影響下艱難轉型。
站在2018年底，不妨對銀行業這一年進行總結：今年發生了哪些重量級事件？都產生了怎樣的影響？
資管新規實施
今年影響銀行業的最重大事件，無疑是資管新規的發佈。
首先，資管新規限制了理財承接非標的能力，導致表外非標規模出現快速收縮。從社會融資規模就可以看出，今年表外的委託貸款和信託貸款出現了明顯的負增長。今年前11月，委託貸款存量規模減少1.4萬億元，信託貸款規模減少0.6萬億元。融資到期無法續作導致企業現金流面臨斷裂的可能，違約風險逐步加大。隨後，政策出現微調，去槓桿變成穩槓桿，央行也明確金融機構可以發行老產品對接新資產，從而有利於理財產品平穩過渡。
其次，在表外資產回表的過程中，銀行資本補充壓力巨大。 資管新規限制了銀行表外理財承接非標的能力，部分非標開始轉成表內信貸，但這一過程需要消耗大量的資本，因為表外並不佔用資本，但表內面臨各種監管。根據Wind統計，截至12月中旬，今年銀行業增發規模1000億元、優先股融資1325億元、可轉債融資230億元，加上3家銀行IPO融資80億元，銀行業今年股票市場總融資2600億元，遠超2017年的1100億元。
最後，理財規模收縮導致銀行體系創設存款產品的動力增強。資管新規實施使得理財向淨值化、獨立運作方向轉型，保本理財逐步退出市場，銀行創設高收益存款產品的動力增強，比如今年結構性存款產品發行量逐步加大（參見圖1）。
展望2019年，理財產品淨值化可能不會一帆風順。由於銀行擅長的領域還在貨幣市場和債券市場，因此淨值化理財的戰略重點有望繼續圍繞這兩個市場展開。可惜今年債券市場是大牛市，目前10年國債的估值為3.34%，歷史最低估值為2.67%，可見債市繼續走牛的空間已經不大。因此，如果2019年開始發行淨值化債券市場理財產品，可能無法實現用戶滿意的收益率。
零售銀行轉型
隨著經濟從投資驅動逐步向消費驅動轉型，銀行體系也逐步向零售銀行轉型，以適應經濟結構的變化。
零售銀行轉型的第一步就是加大信用卡信貸投放力度。
2018年前三季度，信用卡授信總額增長18%，達到14.69萬億元，繼續維持較高增速；信用卡人均持卡量達到0.47張，增長21%。
擴張信用卡業務，銀行主要有三大利器：一是降低信用卡的門檻，這意味著信用卡資質的下沉；二是打造信用卡的消費場景，向線上要流量，信用卡APP也逐步向生活服務類APP轉變，生活場景和金融服務高度融合；三是充分挖掘集團的資源，或是和大型平臺合作發行聯名卡。
零售銀行轉型還表現在做大消費金融和經營貸款上。
消費金融方面，銀行最大的優勢是資金成本低，通過自建消費金融公司、搭建網上商城或者與現有平臺合作，銀行發力消費金融的效果較為明顯。除了信用卡分期外，汽車、教育、裝修、房租等是目前消費金融的典型場景。
與此同時，今年銀行業的另一個轉變是適度控制按揭規模，發展經營貸款。今年前10月，銀行新增按揭貸款規模1.94萬億元，相比2017年前10月1.96萬億元的新增規模來說，略有下降；但今年前10月新增個人經營貸款0.99萬億元，相比2017年10月0.58萬億元的新增規模，提升幅度較大。可見在按揭貸款規模難以繼續放量的環境下，個人經營貸款成為銀行的主要發力點（參見圖2）。
展望2019年，零售銀行市場依舊廣闊，但面臨監管和不良的約束。
目前，我國信用卡人均持卡量0.47張，遠低於美國和韓國的人均2-3張水平，從這個角度來看，零售銀行仍有較大的發展潛力，而銀行也在逐步加大對大數據和金融科技的投入，強化零售銀行的軟實力。但另一方面，網傳的《商業銀行互聯網管理辦法（徵求意見稿）》對銀行發展跨省的線上消費金融業務提出限制，而互聯網金融公司逾期率的抬升也對銀行提出預警。
不良風險暴露
銀行體系不良風險暴露，既受企業和居民違約風險抬升的影響，又受政策層面對銀行充分暴露不良鼓勵的影響。今年3季度，銀行不良率已經從2017年底的1.74%反彈至1.87%，而今年有9家銀行主體評級被調低，山東成為重災區，不良率飆升是銀行評級被下調的主因。值得注意的是：
企業不良的原因逐步從現金流斷裂轉向經營壓力。表外非標續作難度加大，使得企業部門現金流斷裂的風險逐步暴露，今年共有111只信用債出現違約，涉及金額高達1100億元，遠超2017年的340億元水平。另外，部分高槓杆上市公司的股票質押風險，成為今年下半年政策的重點關注點。而隨著經濟下行壓力有所加大，海外訂單下降和國內經濟需求疲軟或成為下一階段企業不良暴露的主因。
居民信用卡不良正在抬頭，按揭質量也存隱憂。隨著信用卡髮卡量和授信總額快速提升，信用卡不良率也觸底反彈。行業層面來看，信用卡逾期半年佔比已經從6月的1.21%上升至9月的1.34%，而上市互聯網金融公司的逾期率已經普遍反彈至1.70%以上，比如今年3季度趣店M1+逾期率1.70%、宜人貸30-59天逾期率1.80%、拍拍貸30-59天逾期率1.77%。在居民槓桿率處在高位和就業形勢可能發生波動的環境下，居民違約風險逐步加大，這也成為考驗銀行零售業務質量的試金石。
另外，三四線城市房價調整壓力，以及一二線高槓杆投資者的資金壓力，也不斷測試著按揭貸款的資產質量。歷史來看，按揭貸款是銀行各項貸款中資產質量最好的一類資產。但是，銀行不斷下沉按揭貸款城市層級，以及三四線城市房價調整壓力，使得2019年按揭不良率存在一定的不確定性。統計下述A、B、C三家銀行個人住房抵押貸款證券（RMBS）合同金額的城市分佈，可以發現，三四線城市佔比大約為30%左右，三家銀行依次為29%、30%和36%（參見圖3）。雖然資產池的城市分佈不一定代表真實狀況，但這一比例無疑具有一定的參考性。
2018年在股市大幅調整的環境下，銀行股取得了不錯的相對收益，在各行業中跌幅最小。但隨著資產質量成為市場的關注點，不良率的差異可能導致銀行股表現出現分化。2019年哪家銀行的風控實力最強，又有哪些銀行在裸泳呢？讓我們拭目以待！
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