12月18日，穆迪投資者服務公司已將康得新複合材料集團股份有限公司 (康得新) 的B1公司家族評級，以及Top Wise Excellence Enterprise Co., Ltd的受支持B1高級無抵押債券評級下調至B3。
評級展望為負面。
上述評級行動結束了穆迪於2018年11月2日啟動的對康得新的下調觀察。
評級理據
穆迪副總裁/高級信用評級主任全佳表示：“評級下調反映了穆迪對康得新最大股東流動性狀況惡化，且股票質押率居高不下，並導致康得新再融資及控制權變更風險加大表示擔憂。”
監管機構多次指出大股東信息披露違規亦反映康得新公司治理存在不足，而這可能會令康得新保持融資渠道順暢的能力受損。
“在經營環境面臨的挑戰加大之下，康得新再融資能力削弱可能會進一步消耗其現金並令流動性風險上升，且有可能影響其業務經營。”全佳補充道。
截至2018年11月5日，康得新最大股東康得投資集團有限公司的股票質押率約為93%。
康得新在其公告中稱由於公司槓桿率高且流動性差，其正與張家港市城市投資發展集團有限公司和東吳證券股份有限公司商討流動性支持事宜。
但上述兩家新引入的戰略合作伙伴可能提供的流動性支持規模僅能相當於康得新投資部分質押股票市值，公司控制權變更風險仍較高。若控制權變更，則可能會迫使公司提前償還債務並影響公司運營。
穆迪亦對康得新與康得新投資之間交易的信息披露問題表示擔憂。中國證劵監督管理委員會 (證監會) 仍在對康得新及公司兩大股東涉嫌信批違規問題進行調查。該監管調查於今年10月啟動。
此外，2018年11月22日深圳證券交易所通報批評處分康得新關於投資碳纖維合資公司的信批違規。康得新沒有及時披露康得投資集團被允許用資產取代現金注資，而同時康得新已經完成現金注資。
另外，康得新2018年第三季度財報顯示由於經濟不確定增加，公司對下游客戶的銷售受到影響，公司經營環境因此轉弱。同時因公司資本支出增加，截至2018年9月底，康得新的淨現金規模從2017年底的人民幣44億元降至人民幣25億元。
康得新B3的評級主要反映雖然公司信用狀況穩定，但受到大股東拖累。上述拖累基本抵消了康得新在光學膜業務領域的技術實力及一體化業務模式帶來的優勢。
康得新評級的負面展望反映穆迪預計受經營環境轉差及大股東拖累影響，康得新的融資渠道將受損，其財務狀況可能轉弱。
若實現以下幾項，則康得新的評級展望有可能恢復至穩定： (1) 大股東的財務狀況明顯改善；(2) 大股東股票質押率持續大幅下降； (3) 證監會調查結束，且無負面發現或發展。
若出現以下情況，則其評級有可能下調：(1) 大股東財務狀況未能改善，股票質押率未能降低，因此控制權變更風險仍然較高；(2) 康得新流動性轉差，或 (3) 證監會調查持續或調查完畢但有負面發現。
上述評級所採用的主要評級方法為 2017 年 6 月發表的《全球製造業公司》(Global Manufacturing Companies) 。
康得新複合材料集團股份有限公司成立於2001年，並於2010年在深圳證交所上市，是全球領先的光學膜和預塗膜生產企業。
截至2018年9月底，母公司康得投資集團有限公司持股24%，其餘76%股票由公眾投資者持有。康得投資集團由其創始人、董事長鍾玉先生持股80%。
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