國泰君安認為，市場情緒仍脆弱，短期衝擊下市場表現弱勢。對經濟下行擔憂始終存在，疊加短期的擾動因素，投資者情緒較為脆弱，市場仍顯弱勢。12月2日中美G20會談取得共識，兩國就經貿問題達成協議。受中美貿易衝突風險擔憂情緒緩解影響，市場偏好出現短暫上行，但突發的華為事件引發市場對中美貿易摩擦負面演化的擔憂，12月6日“4+7”城市藥品帶量採購擬中標結果出爐，在科技板塊以及醫藥板塊帶動下市場出現顯著回調。在市場風險偏好提升狀態下，中小盤成長股的確顯示出更強的彈性，但當前市場情緒較為脆弱，市場的反彈也具有高度的不確定性，行情的展開也高度不穩定。
短期不確定因素增多，市場預期波動預計仍有反覆。階段內中美貿易衝突風險處於緩和狀態。市場關注焦點預計將更多轉向經濟動能層面，短期來看以下兩個因素將會對市場風險偏好形成抑制：1）外貿數據弱化，加徵關稅效應或開始顯現。2）美債利率倒掛，非農不及預期，資本市場波動加劇。近期 5年期與3年期利差出現倒掛，10年期與2年期利差已收窄至歷史新低水平，加上11月非農數據不及預期，市場對美國經濟下行的預期不斷強化，儘管美聯儲官員的鴿派表態釋放出加息放緩信號，但對市場沒有顯示出明顯的積極效果。外部不確定性趨於上升。
國泰君安認為，中美經濟金融雙週期錯配大格局下，謹慎為上。1）從信用風險來看，前期市場所關注的股權質押風險在政策組合拳影響下已明顯緩和，但從寬貨幣到寬信用傳導效果的顯現，從根本上解決內生融資緊縮問題，仍有待實現。 2）從中美貿易衝突風險來看，G20中美雙方取得了重要共識，階段內風險獲得了緩解但並未完全消除，市場擔憂情緒始終存在，中期談判進程仍存在反覆可能。3）短期新興市場風險相對平穩，但仍需高度重視美聯儲加息推進和美國經濟高景氣趨於弱化可能形成的衝擊。
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