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在研究ROE背後的本質時，高淨利率企業有很多企業具有同一個特點，就是在某個細分行業有技術或者研發優勢，基本是某個細分領域的冠軍。比如胰島素市場的通化東寶、血製品市場的華蘭生物、血液灌流器市場的健帆生物等等，其他的如色選機、口蹄疫疫苗、縫紉機電控、粉塵蟎滴劑、電子裝聯、電子陶瓷和IVD等等市場。這類公司可以統稱為這個市場的冠軍，但是因為市場空間不大，外界很少關注，一般被稱為隱形冠軍。
這引起了初善君對隱性市場興趣，並在雪球發佈懸賞討論，不少朋友踴躍參加，現在統一分享給大家。
何為隱形冠軍
德國學者赫爾曼·西蒙通過對德國400多家卓越中小企業的研究，在1986年提出“隱形冠軍”的概念。他通過大量數據和事實證明德國經濟和國際貿易的真正基石不是那些聲名顯赫的大企業，而是這些在各自所在的細分市場默默耕耘並且成為全球行業領袖的中小企業。他們也許從事的行業相對生僻、加上專注的戰略和低調的風格，它們又都隱身於大眾的視野之外。
同時，西蒙整理總結了隱形冠軍九條企業特徵：1、企業目標是世界範圍內細分行業的領先者，目前狀態在前五名，如果沒有市場份額的測量，至少是與其最強大的競爭對手相比有某些方面的優勢；2、關注世界範圍內最苛刻的客戶並獲得信任——牢固的競爭優勢；3、產品聚焦明確，差異化明顯；4、創新不僅僅在改進產品，而是將投資重心側重於內外加工的流程，實現客戶推動的持續進步；5、擴張重點在地域進行，實現成熟穩定模式下的市場擴張；6、應對外部環境，堅持自力更生完成深度製造和產品延伸；7、團隊精幹，目標在於給與客戶價值與質量，同時要求公平價格；8、領袖強悍，擁有穩定的股權和核心團隊激勵；9、長期成長，聚沙成塔，在突破成長節點之後有節奏控制的非爆炸性成長。
由於西蒙是管理大師，因此他的總結偏管理，對於一向喜歡財報分析的初善君來說，很無奈。不過根據總結，大概可以得出如下的結論：隱形冠軍專注於某個細分領域，牢牢控制著本地甚至全球市場，佔有率往往大幅領先第二名及以後的追隨者，這個細分領域，產品一般比較單一，通過規模和成本控制來盈利，有一定的技術門檻，大公司不願意進入。
做隱形公司很難的，一般要求老闆能夠抵制住鎂光燈和多元化的誘惑，耐得住寂寞，十分專注，因此這種公司的主營業務往往單一。
今天初善君給大家分享的是按照ROE標準選出來的優秀企業，可能不僅僅是隱形冠軍了，有一些是市場的冠軍。
58家+98家
下面是上市超過兩年的優秀企業，各位可以從中優中選優。
為了防止遺漏新股中的優質股，把2017年和2018年上市的優質新股如下
大市場+小公司
首先大市場+小公司。
在選擇這類龍頭公司進行投資時，初善君建議的組合是大市場+小公司，即市場很大，但是公司規模還有很大的成長空間，這是最容易出十倍股的地方。這種企業ROE一直很高，甚至可以通過快速的增長率來提高ROE。比如剛上市時的愛爾眼科，眼科市場巨大，公司規模較小，但是已經是眼科市場的NO1。
如果要在這些公司裡選擇類似的企業，比如今年的定製家居行業，很多優秀的公司集體上市。又比如比較類似老闆電器的浙江美大，均是大行業小公司的類型。
其次選擇小市場+小公司。
這類企業很多，市場空間不大，但是企業已經在行業內取得絕對的領先，市佔率可能超過30%，甚至50%，但是因為市場規模小，並沒有競爭對手進入，因此小日子維持的不錯，同時公司的利潤增長率可以跟行業保持的一致。比如很多醫藥企業都是這種類型，專注於一、兩種藥品的研發和生產，淨利率足夠高，自然ROE高。
同時，很多真正的隱形冠軍也在這個行業。比如井用潛水泵市場的東音股份、印染龍頭航民股份、家居機械龍頭弘亞數控、縫紉機電控市場龍頭大豪科技、高空作業平臺龍頭浙江鼎力、色選機龍頭美亞光電等等。
最後可能才是大市場+大公司，例子就不舉了，容易得罪人。
同時我們要規避一類公司，一類是現金流不好的公司，比如下表為各公司每年的收現比（現金流量表中經營活動收到的現金/營業收入），四年平均收現比低於90%，尤其是雅運股份，這確認的收入不收回來有利潤有什麼用。
總之，初善君經過五篇文章，把優秀企業基本一網打盡了，熊市不止，正是各位尋寶的好時機。
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