內容概要：
各機構平衡表綜合來看，產量相對一致。消費比上年要差。棉花商業庫存和工業庫存偏高，處於近年來高位。去庫存程度低於預期。棉紗庫存在增加，1-10月紡織服裝出口相對不錯，有搶出口可能。11月出口明顯下滑。國內零售整體不斷下滑。棉花消費下滑屬於整個大環境消費下降原因。廣交會紡織服裝下滑較多，需要四季度數據驗證全球需求下滑。現在棉紗加工利潤較好，國外棉紗加工利潤較差。倉單歷史同期最高，倉單壓力持續存在。
總結：需求取代供給成為市場更關注的一側。目前看全球消費數據尚可，但四季度數據十分關鍵。市場會逐步將目光轉向下年度的種植工作。
《中國玉米期貨投資機會分析》
主講：大連北方國際糧食物流股份有限公司總經理 馮吉龍
看漲邏輯導致前期遠期期貨高升水，港口現貨價格開稱價格略有回落後，之後一路上漲150元/噸左右。山東市場探底後價大幅度上漲300元左右，目前產區農民嚴重惜售，媒體推波助瀾，各路人馬開始囤積玉米，深加工開始提價收購，中儲糧急於高價補庫，大型飼料企業開始建立庫存，行業外資金也積極進入市場囤糧。
看空邏輯導致的現象是：一是無量上漲，上漲不堅實，目前已經開始下跌模式。二是需求不給力，市場一直處於倒掛階段。三是市場存在大量期現套利盤，拉高新糧拋陳糧，套利力量強大，交割量大。
展望：春節後2-3月份是最大的考驗，大部分農民變現到後期，囤糧的變現也到了時間節點。豬瘟可能導致需求嚴重下降，玉米進入傳統飼料消費淡季。同時再有一個月左右國家拍賣又要開始。進入拍賣季後，看國家拍賣政策導向、新季玉米種植面積、天氣、進口政策等因素，但是時間比較遠，也比較複雜，需要後期分析評估。總之今年市場相當複雜，各種情緒影響市場，很難找出明確頭緒，靈活應對，把握節奏是關鍵。
《非洲豬瘟下的生豬形勢展望》
主講：山東漢世偉公司銷售總監 劉蘭偽
發展歷程：發生疫情的60個國家裡根除的13個國家中少的5年，多的20年。真正的豬瘟疫情要重點抓防控。沒有疫苗，沒有可行性方案，只能嚴防死守。
疫情對生豬行業的影響：養殖結構發生變化，生豬區域價差擴大，影響運輸業發展等。
未來投資機會：冷鏈物流存在機會；疫情加速散戶出清，未來行業養殖水平將整體提高。生豬養殖公司具有投資機會。
《農產品期權市場特徵分析及對交易的啟示》
主講：中信期貨研究員 劉高超
農產品期權市場概況：豆粕期權總持倉量高於白糖，趨勢來看較17年持倉量有增加。白糖期權來看，看漲期權高於看跌期權。成交量來看，較17年翻了一倍，熱情提升。行權量較17年增加182%。
1.期權市場有哪些特徵：1.期權價格影響因素各自關係。期權價格與波動率時間關係。隨著到期日臨近，波動率對期權價格的影響程度快速減弱。隨著到期日臨近，期權時間損耗加快，但IV對Theta短期衝擊較大。
2.標的資產價格與期權IV關係。標的資產價格走勢與C相同，與P相反delta可以解釋80%期權價格波動。標的資產價格運動方向與對應期權IV大小並無固定的關係。IV本質上反應的是價格運行速度變化。
3.IV與HV關係。HV與IV重心走勢較為一致，表明期權市場的有效性；HV與具體期權合約的IV短期走勢差異明顯，直接根據HV交易IV有較大風險。
4.期權價值狀態與流動性關係。平值期權或近平值期權活躍度流行性較好期權掛牌初期活躍度偏低，臨近到期日活躍度下降。期權流動性不是一成不變。
單一期權策略制定步驟：判斷方向，判斷髮動速度，確定投資策略，選擇合約狀態，評判期權價格。
《蘋果期貨分析及展望》
主講：中信期貨研究員 高旺
行情回顧：市場預期全國蘋果減產30%以上。我們調研的省份中，陝西減產58%左右，甘肅在40%左右；根據中國蘋果網的數據，全國減產35.6%。歸結為一場倒春寒引起的牛市。
預計2019/20年度，中國蘋果產量將創新高，主要原因有：1、種植面積繼續增加，新樹掛果量增加；2、受倒春寒影響，本年度為小年，預計明春樹體營養豐富，明年大年。
總結：舊合約關注消費及蘋果質量，春節前偏多為主，節後或偏空。後期關注蘋果質量。
本文源自中信期貨
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