作者：李康研報（likangyanbao）
中藥飲片（僅此一篇）
康美藥業中藥飲片業務營收及增速
中藥飲片過去10年的複合增速高達26%，我們預計2018年中藥飲片行業規模將達到2700億元，但是行業呈現較為散亂的局面，公司作為行業龍頭市佔率僅為3%，我們判斷未來行業集中度將持續提升。公司於2002年便進入中藥飲片市場，是國內最早進入中藥飲片產業的生產廠商之一。目前公司在廣東、北京、吉林、四川、安徽等地建有11個生產基地，產品種類齊全，目前可生產1000多個種類，超過20000個品規。
常用社交平臺，分析了醫藥類公司，李康研報，提問交流。一、三、五公司，二、四、六讀書，七行業策略。
中藥飲片市場規模（億元）2007-2018E
根據工信部最新數據，2017年上半年醫藥工業各子行業中，中藥飲片加工行業收入增長最快，同比增加21.33%，產值達到1047.88億元，利潤增長僅低於生物藥品製造。2006年到2016年的十年間，中藥飲片平均增速達到26.25%，領先整個行業增長。其2016年零售端市場銷售額同比增長17.7%達到231.32億元，是零售藥店銷售額增長最快的品類。
中藥飲片生產企業數量2006-2015
中藥飲片市場份額2015
由於高速增長加上政策傾斜，飲片行業集中度極低。公司作為中藥飲片市場中的絕對龍頭，2017年中藥飲片板塊營收達61.58億元，市佔率僅3%不到。中藥飲片市場不存在專利保護壁壘，生產廠家多達一千餘家，但大多數為規模僅百萬到千萬級別的中小企業。缺少專利技術保護的市場。從長遠來看必定是以產品質量和渠道取勝，我們估計，接下來的5-10年必將是行業大洗牌，整體集中度提升的時期。
智慧藥房處方流量增長迅速
公司在2015年6月與廣東省中醫院合作在廣州落地"智慧藥房"，上線以來業務增長迅速，目前已在廣州、深圳、北京、成都、昆明、普寧等地全面推進落地，與廣東省中醫院、深圳市中醫院、中國中醫科學院廣安門醫院、北京中醫醫院、成都中醫藥大學附屬醫院、昆明中醫醫院等超過2000家醫療機構、約20萬家藥店建立了長期合作關係，日處方量最高達26000張，累計處理處方達380萬張，服務門診醫生25000餘人，服務患者約135萬人。未來公司將加大"智慧藥房"的資金投入，全面快速推進"智慧藥房"各地的落地實施，同時積極啟動貴陽、重慶、廈門、梅河口等更多城市中央藥房的搭建，逐步形成城市群中央藥房，保持先發優勢，快速形成公司在移動醫療服務領域的龍頭地位。
康美藥業2015年以來與多地政府有關智慧藥房的合作協議
智慧藥房落地不足三年時間已經在全國遍地開花，業務增量十分明顯，預計後續隨著公司的加速投入和市場開拓，18/19年康美智慧藥房進展會進一步提速。公司於2017年2月成立成都康美智慧藥房有限公司、2017年10月成立康美智慧藥房（雲南）有限公司分別進入四川和雲南市場，項目拓展均未發力。後續根據公司跟重慶市（重慶：截止2018年3月31日，智慧藥房煎煮中心進入建設施工階段，其他項目正在積極推進中）、貴陽市、甘肅省等政府的戰略合作協議，公司將在更多的省市開展智慧藥房業務，帶來的增量市場十分可觀，潛力巨大。
康美藥業中藥飲片基地佈局
康美藥業中藥飲片產能規模全國第一，目前在廣東、北京、上海、四川、吉林、安徽、甘肅等地擁有11個投入使用及在建的中藥飲片生產線，設計產能在54000噸左右，上海飲片廠項目進度已達90%接近完工，近期投產後，總產能將達到6萬噸，滿產狀態可以支撐近100億銷售額。同時，2016年公司上馬廣東普寧市6000噸配方顆粒項目，預計在未來兩到三年逐步釋放產能。
中藥配方顆粒市場產能項目統計
2016年3月1日，《中藥配方顆粒管理辦法（徵求意見稿）》已經結束向社會公開徵求意見，目前配方顆粒的生產資質正在逐步放開試點。最新公告顯示，公司已獲批廣東省中藥配方顆粒試點企業，正處於開展202個品種中藥配方顆粒中試放大和上市籌備階段。此外，公司原有基地產能彈性也較大，若市場拓展順利，可以兩班倒大幅提高產能保障供給充足。公司已經完成的6000噸產能項目進入隨時投產狀態，一旦上市，公司將藉助智慧藥房等強大的渠道實力迅速放量銷售。之後是醫療器械業務，醫藥商業，財務以及估值分析。
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