一心一路，堅守專注
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安信新三板諸海濱團隊
一心，專注三板研究！
一路，為您發現價值！
新三板研究第一名，新財富、水晶球、金牛獎等諸多榮譽。
我們感謝您一直以來的支持與信任！
敏銳與深度，堅守與陪伴！
願一路得您肯定目光，
用努力作最長情告白！
萬泰生物體外診斷及疫苗雙輪驅動，上半年淨利約1.1億元
☑萬泰生物擬登錄A股
公司主營體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發、生產及銷售。公司主要產品從大類上分為體外診斷產品及疫苗產品兩類。公司實際控制人鍾睒睒先生佔公司發行前總股本約83.56%。
☑萬泰生物體外診斷大類銷售佔比超過90%
公司擁有酶聯免疫診斷試劑、膠體金快速診斷試劑、化學發光診斷試劑、生化診斷試劑、核酸診斷試劑產品線，同時還涉足生化和免疫檢測的質控品領域，覆蓋免疫、生化、分子診斷各種檢測方法，產品在臨床應用上涵蓋了傳染病、腫瘤標誌物、心肌標誌物、代謝、肝纖維化、甲狀腺、遺傳性疾病和血型等的檢測，已成為體外診斷行業產品種類最豐富的企業之一， 在體外診斷行業中具有較強的競爭地位。公司整體毛利率接近同行業可比上市公司毛利率平均水平。
☑公司有6種產品的單項批簽發量居全國單項產品批簽發總量的第一位或第二位
根據規定，血源篩查類診斷試劑產品實施國家批簽發制度。公司生產的列入國家批簽發制度目錄的產品共6種， 分別為人類免疫缺陷病毒抗原抗體診斷試劑盒（酶聯免疫法）、人類免疫缺陷病毒抗體診斷試劑盒（酶聯免疫法）、丙型肝炎病毒抗體診斷試劑盒（酶聯免疫法）、梅毒螺旋體抗體診斷試劑盒（酶聯免疫法）、乙型肝炎病毒表面抗原診斷試劑盒（酶聯免疫法）及梅毒甲苯胺紅不加熱血清試驗診斷試劑。根據中檢院生物製品批簽發結果統計，公司上述6種產品的單項批簽發量均居全國單項產品批簽發總量的第一位或第二位。2015年至2017年度，上述6種產品營業收入佔公司營業收入總額的比例分別達到31.36%、29.45%、26.35%。
☑萬泰生物招股書顯示：公司戊肝疫苗銷售不達預期
萬泰生物招股書表示：“公司與廈門大學共同研發並由公司生產、銷售的疫苗為‘益可寧 Hecolin’重組戊型肝炎疫苗，該疫苗繫世界第一支戊型肝炎疫苗” 子公司萬泰滄海於 2012 年取得戊肝疫苗國家一類新藥證書，公司招股書解釋：“國內對戊肝疫苗的認知程度以及市場接受程度低，萬泰滄海戊肝疫苗上市後的銷售不及預期。”
☑萬泰生物招股書顯示：公司（二價）宮頸癌疫苗產品已完成 III 期臨床試驗
子公司萬泰滄海已經啟動的 HPV疫苗研發和疫苗基地建設項目。萬泰生物招股書表示：“公司正在研發中的宮頸癌疫苗產品已完成 III 期臨床試驗，並申報上市，國家藥監局正在進行審評，預計將於近期獲准上市。”目前進度靠前的宮頸癌疫苗為二價疫苗，用於預防 HPV16/18 感染，公司研發的九價宮頸癌疫苗於 2017 年 11 月獲得臨床試驗批件。
☑公司2017年營收同比增長12.49%；淨利潤同比增長14.36%。公司2018年上半年利潤近1.1億元
公司2017年營業收入約9.5億元，同比增長12.49%；淨利潤約1.5億元，淨利潤同比增長14.36%。公司2018年上半年利潤近1.1億元，缺少同比數據。參考公司近5年收入、利潤增速，整體而言，公司收入增長較穩健，利潤增速波動較大。
☑萬泰生物 2017年研發費用約1.6億元
公司招股書表示：公司2015~2017年投入的研發費用分別約：10,947萬元、 13,010萬元、15,882萬元。2018年上半年投入的研發費用為 6,636 萬元，佔營業收入的比例始終保持在 15%左右。2015 年至 2017 年度，研發費用呈逐年增加的趨勢，主要原因為公司繼續在HPV 疫苗三期臨床研究、水痘疫苗臨床前研究，診斷試劑研發，儀器研發等方面加大投入，導致研發投入增加。
☑風險提示
競爭風險，研發風險，政策風險
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算 （業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>醫療信息化
教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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