7怎麼甄別“白馬股”和“黑天鵝”
同是收購，同是鉅額商譽，有的是“白馬股”，有的卻是“黑天鵝”，怎麼甄別，應重點關注以下幾點：
一看上市公司自身質量
上市公司如果本身做得就很不錯，說明其經營管理能力很強，有能力把收購來的業務做好，實現“1+1>2”，這樣的併購有益。
而主業做得一塌糊塗的公司，不要指望他們能把收購來的公司經營好，造成損失計提減值的可能性很大。
二看上市公司是否跨行業
同行業的併購，是為了延伸產業鏈，或者形成規模效應，這樣的併購有益。
而跨行業的併購，往往是為了操縱股價，原始股東好套現，這樣的併購，等大股東減持後，變成“黑天鵝”可能性很大。
三看被收購方的動機
如果被收購方是為了尋求上市公司的融資渠道、品牌效應等資源，被併購後與上市公司一起成長，這樣的併購有益。
如果被收購方只是為了獲利退出，被併購後或者業績承諾期滿了後，就退出經營，甚至另起爐灶，這樣的併購就很危險。比如，當時如果牛客高價買走我家的那頭牛，那頭牛又特別依賴我的餵養，而我當時志向不在養牛而是當保薦人，等我離開牛塘後，牛必瘦成狗，還賣不了當時的肉錢。
四要密切關注被收購方的經營狀況
密切關注被收購方的經營狀況，特別重要，不然怎麼死的都不知道。在上市公司年報和半年報的“經營情況討論與分析”裡面“主要控股參股公司分析”章節，會列示被收購公司的淨利潤、淨資產的數據，大家可以把它與的業績承諾進行對比，最好再通過各種途徑打聽下被收購公司的近況。
最後，我們來看看一些媒體列示的商譽高風險股票，比如全景網提示的“商譽減值，小心這24只個股”。
這裡面確實有一些高商譽上市公司存在高風險，但也有一些公司，併購前上市公司經營得就不錯，併購也是圍繞主業進行，併購後業績得到了進一步提升，如納思達、順利辦、金科文化、當代明誠等，這樣的公司，不該視為“黑天鵝”，而該考慮是不是“白馬股”。
因此，商譽有利有弊，我們要根據個案進行分析，不能一概而論。
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本塘主講的下一主題是“殼公司，哪些有望昇天，哪些必下地獄”。
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