艾財愛家第59期實盤週報
上週中信發佈了2019年股票市場預測，提出明確觀點：2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點！
我本人也在近期發表的一些觀點中明確表明這是我十年以來事業上最好的機遇期，說明我自己對2019年也充滿了期待。那我的看法與中信的觀點有哪些異同呢？
音頻講解：
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一.3-5年復興牛？
大勢研判
原文：
1)中美新格局：週期關聯弱化，倒逼政策調整。“貿易戰”的背後是中美高端製造的中長期競爭；預計雙方都將以新一輪雙邊/區域貿易協定強化區域產業鏈“抱團”。中美貿易和投資的週期關聯弱化，短期壓力和中期挑戰並存：中國加快改革開放是必然選擇，傳統政策模式也要調整。
AK解讀：
每個中國人眼裡都有一個不一樣的美國，但是互聯網上基本上對老美是罵聲一片，可是事實我覺得更接近高曉松所說，當初那些罵得最兇的人，只要有機會都成了“美國公民”！我這輩子肯定不會有那一天，但是我認為有對手比沒對手永遠要好得多，方方面面都是如此。關於這點，因不想被封號，所以不過多解讀了。
原文：
2)政策新風格：驅動高質量發展。政策風格大切換，重點從規範存量到培育增量，並以改革突破結構瓶頸，驅動高質量發展。財稅、國企、開放是2019年的重要看點：減稅降費從中期趨勢看將隨著財稅體制改革而強化;國企改革進入自下而上綜合試點全新階段;製造業、金融、服務業的對外准入會繼續放寬，以開放倒逼產業進步升級。
AK解讀：
1.減稅降費：要想真正激發中國經濟活力，最有效最根本的政策還是減稅，尤其是關鍵核心稅費。企業方面：增值稅率的下調；消費類：汽車購置稅的下調；個人綜合類：工薪階層的五險繳存基數等。至於綜合性減稅不清不楚的，很可能最終逃不出“黃宗羲定律”。
2.國企改革：這個概念提出了不下五年，可是事實的結果已經表明效果甚微，以此為未來股市的基礎是站不住腳的。除非有實質性的大動作，否則我並不看好目前這種改革所帶來的影響。
3.對外開放：談判從來都是邊打邊談，目前強弱態勢明顯，無論是被逼還是自願，相信未來這方面都會出現提速。凡事都有兩面性，2018年我們已經承受了“毛衣戰”所帶來的壞影響，當然未來也能享受到其另一面的積極影響。
原文：
3)經濟新週期：結構調整加速。政策“再平衡”託底經濟，減稅+穩槓桿+改革的搭配加速經濟結構調整。預計2019年經濟的增速在Q2~Q3見底回升，而A股也將在風險充分釋放後，迎來未來3~5年復興牛的起點。
AK解讀：
1.再平衡：其實這個詞對應的就是去槓桿，未來一年相對寬鬆的信貸政策與資金面是可期的。在此基礎上等待經濟二次觸底完成，證券市場完全有可能提前反映。
2.經濟週期見底：股市是經濟的晴雨表，但是有一定的提前性。過往A股的表現更多的受資金面與政策面影響，並不能完全反映經濟基本面的變化。但是近幾年股市與經濟同步跡象比過往有明顯的進步。而股市往往會提前於經濟表現，如果經濟週期上能夠在2019年一季度完成二次觸底，我相信A股確實有機會提前進入反轉週期。
市場節奏
原文：
1)A股盈利增速Q2探底，Q3回升。基準假設下，全部A股2019年盈利增速從2018年的9.7%下降到5.4%，單季同比呈“V”型走勢，且底部下探不會太深，預計4個季度增速分別為4.5%/4.1%/5.4%/8.2%。
2)政策預期逐步明朗。“貿易戰”的不確定性有望在2019年Q1進一步明朗，政策預期在“兩會”後明確，預計市場風險偏好在Q2末期逐步回暖：大盤在Q1盤整後，在Q2會逐步進入盈利和估值修復共振的上行階段。
3)市場流動性前低後高。保守估計，產業資本(包括紓解股權質押的專項基金)、保險、外資的資金2019年累計流入A股4300億元，流入節奏上前低後高，下半年市場流動性狀況更好。
AK解讀：
1.上市公司經營狀況V型反轉：市場預期內的利空並不是真正的利空，2019年經濟一季度的二次觸底在市場上形成了一定共識，對於一季度市場會形成一定的壓力，但是應該不會改變市場持續反彈的走勢。
2.利空出盡：無論是外部還是內部的利空都主要集中在2019年一季度，無論結果是好是壞，市場都需要一個明確的答案。
3.資金面持續改善：目前A股最大的利好就是資金面，從2018年全年情況來看外資總計流入接近3000億左右。而2019年各類資金進入節奏有可能進一步加快，主力資金+外資+政策資金+長期資金的持續入市對2019年行情的下線抬升會比較明顯。
配置建議
原文：
聚焦結構轉型，擁抱高端製造和服務業。
1)製造業轉型升級、全球佈局、向頭部集中。看好以汽車零部件、工程機械和光伏為代表的具備全球競爭力的高端裝備製造，以半導體、工業機器人為代表的自主可控設備/核心零部件，以5G為代表的新基礎設施以及以新能源車(產業鏈)、智能家居為代表的新興消費品製造。
2)消費性服務和生產性服務兩手抓。消費性服務看點是改革推動市場化供給側調整，看好醫療服務、保險服務和教育;另外可以關注連鎖餐飲、旅遊休閒、物業管理。生產性服務業(企業服務)看點是對外開放以競爭促進發展，看好企業雲服務、軟件/存儲服務、商業信息服務等。
AK解讀：
除了週期性行業以外，其他的都在推薦範圍以內。因為按板塊和概念分，這些總計涵蓋的股票數量超過1500只，說了等於沒有說。
二.個人觀點
1.A股從無慢牛，慢牛說了五年有餘，未來5年出現慢牛行情是小概率事件。
近一個多月的反彈行情我們看到妖股橫行，以“樂視網”為代表的垃圾股們成了市場主流。這充分說明了A股的散戶習性根深蒂固，雖然各類長線資金+政策資金持續入市，機構比重不斷提高，可是這並不代表A股就真正實現了歐美化。
相較於資金特性對市場的改變，我認為市場對於資金的改變更為明顯。在A股，長線資金的博弈性明顯增長，從“國家隊”過去兩年的操作軌跡就可以看出來，韭菜沒少割。
2017年的行情一度讓我相信A股真的會有慢牛走勢，但是事實卻無情的教育了我，對待從沒有發生過的事情，我們永遠要信其無，不可信其有。
A股過去二十多年裡都是慢熊快牛，長熊短牛，牛熊市主升或主跌浪在一年左右。其他時間以弱勢震盪也就是所謂的慢熊為主體。
我在券商行業工作的時間不短，其實每年年末券商對於來年的研究分析都以偏樂觀為主，因為屁股決定腦袋。股市行情好，券商是直接受益者。更何況管理層已經發出明確信號敲打各大券商首席經濟學家。雖然說股市的長期慢牛走勢，對於調節居民畸形的財富結構，公共資金的管理與增值大有好處，但是A股的“賭性“不是十年之內就能解決的事情。在這一點上如果有任何疑問，看看樂視與長生生物近期的走勢就能夠明白了。
2.2019年轉為強勢震盪是最好結果，瘋牛與慢熊都不理想。
我不贊同2019年有什麼慢牛行情，上述研報分析的太多東西要不是我們沒有辦法把握，要麼就是太虛。
站在2018年尾巴上看2019年，可以確定的實質性利好只有兩個：
第一，2018年市場整體上確確實實跌了很多，尤其是擊穿了2016年熊市低點，這是過去五波牛熊市沒有發生過的事情。這為很多有價值的股票提供了價格上的空間。
第二，2019年從資金面上來說確實有比較強的支撐，除了研報所說的長線資金、政策資金、外資以外，還有樓市正式進入滯漲期後外溢的資金。中國樓市的規模和吸金能力是股市的十倍有餘。近十年以來每當樓市進入滯漲期時，也是股市起底的階段，當然最終的結局是股市中賺了快錢，最終又會回到樓市。因為對於長線資金，樓市的吸引力始終要比股市強太多，我想這也是中國A股沒有慢牛的一個重要原因。
其實我並不希望A股有什麼牛市，只用回看2018年1月就可以知道，A股一旦瘋起來指數就狂奔，可是實際上市場的賺錢效應並不明顯。反而大盤股的虹吸效應卻是實打實的，如果能夠將指數穩定下來，拉長強勢震盪的時間，反而能給與更多的空間。
3.推薦。
我只能說板塊，原因同樣有兩個。第一，根據目前的市場監管，直接薦股是有問題的。
第二，我們將在12月底舉辦2019年投資策略分享會。屆時除了證券部分，還會邀固定收益類的行家為大家答疑解惑。個股的推薦與看法就留在那個時候吧。
積極進取型：如果你是這一類型的投資者，我建議你在未來的一年時間裡重點關注券商股。因為2015年6月牛市見頂以來，主流板塊中跌幅最大，下跌時間最長的就是券商。所謂否極泰來，物極必反。近期股市的反彈也是由券商開始的，板塊從最低點反彈至今，差不多漲了30%，力度非常之大。但是相較於過去的跌幅而言，空間還有很大。等待合適時機，從全年來看，2019年將是物極必反的反年。
積極型：如果券商近期漲幅過大，讓你有一點進退兩難的話。醫療板塊可能是積極型投資者的第二選擇。中小創已經跌了三年有餘，醫療股中大比例是中小板股票所以受到牽連。但是從目前的情況來看中小創已經擺脫了集體走勢，未來分化是必然的，而醫療股從集體經營狀況來講也是中小創中的“高富帥”。
穩健型：醫藥上半年風光無限，下半年跌得稀里嘩啦！但是這改變不了我對它的專一，因為核心基礎不變，答案就不會有變化。醫藥板塊200多隻股票，經營狀況總體上優於大盤太多，進可攻，退可守。下半年利空因素基本消化，2019年此板塊依然會是機構投資者的大本營。
保守型：如果你不追求過高收益，而希望波動小一點，那麼銀行則是最優選擇。一來目前過半銀行破淨，二來降槓桿暫停，銀行未來一年資金面將相對寬鬆。再則救市資金將以50ETF的方式繼續調節市場，而50的最大成分就是銀行。
這一期的證券週報就跟大家聊到這裡，希望大家有所收穫。歡迎大家報名參加我們年底的活動。
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