軟件股奔跑的下半程，誰有能力拿過接力棒？
將目光聚集到中國市場。在過去幾個季度中，雖然下游細分領域的增速都比較高，但畢竟互聯網雲平臺廠商的體量較大（超過50%）。政府類客戶排在第二，佔比約20%，相比互聯網企業所在的第一梯隊，整體上屬於跟跑位臵，但在第二梯隊中領先。
2017年中國服務器收入下游客戶佔比
政務雲以私有云為主，部分場景可以搭建在混合雲上。因此，私有云的發展與政務雲的投資機會有很強的相關性。政務雲和私有云是國內雲計算當前階段投建力度最大的模式，看好包括政務雲平臺和政府行業雲在內的政務雲接棒互聯網雲平臺成為雲建設新的驅動力。
2013~2022年中國基礎設施投入預測
值得關注的是，雖然在2016~2018年公有云增速是領先於私有云的。但到2019年之後，私有云的增速將反超公有云，成長為雲計算領域新看點。具體數值上，2019年之後公有云增速將從20%下降到10%以下，而私有云將繼續以20%左右的年增速發展。
我們推測私有云能保持高增長的主要原因之一，就在於政府是私有云的主要參與者。一方面受安全可控等要求約束（數據存儲在只有自己能摸到的地方），另一方面受公有云的商業模式影響（較長尺度上購買比租賃更划算），政府IT解決方案採取私有云是一種較理想的模式。
根據《中國政務雲發展白皮書（2018）》，2017 年中國政務雲市場規模達 292.6 億元，政務領域用雲量增長迅猛，超過了工業、金融、互聯網等其他行業。白皮書中也持續看好未來政務雲領域的發展，其預計到 2021 年市場規模將達到 813.2 億元，年均複合增速達到 29.1%，高於信通院此前發佈的未來中國私有云市場預計增速22.3%。
過去三年全國完成了60~70%的政務雲IaaS 層面建設，按比例計算剩餘30~40%的空間仍將持續2 年左右。在擴容、更新等需求帶動下，持續期內還有望實現更高增速或延續更長時間。
重點推薦太極股份（雲項目集成與運營）、易華錄（大數據雲存儲）、啟明星辰（雲安全與運營）、深信服（雲安全與超融合服務器）。
【高端鈦材】軍用保守2倍空間，業績站在穿越週期的起點！
鈦加工行業的成長邏輯主要包括兩條線——高端鈦材需求爆發與民用鈦材格局改善。
我們測算，未來3年，我國航空鈦材需求最保守將達到1萬噸，對應每年的市場規模約30-40億元，約為現在的至少兩倍；中長期來看，航空鈦材年市場規模破百億，對應複合增速超56%；考慮船舶、兵器等應用領域，10-20年均市場有望破300億。
我國軍用深加工鈦材市場空間測算
從供給端看，我國高端航鈦（坯材）全部由寶鈦股份、西部材料和西部超導三家公司壟斷，將確定性受益我國航空裝備升級帶來的需求增長。三家公司合計年產能近2.5萬噸，至少三年之內不存在產能壓力。
航空鈦材供應商合計年產能接近2.5萬
寶鈦股份投資邏輯圖
行業改善已開始傳導至寶鈦股份業績端
【自動駕駛】重磅里程碑事件，2019年傳統車企跨出關鍵一步！
近日，全球自動駕駛領域的領軍企業 Waymo 宣佈了一項重要進展，Waymo 決定對其在亞利桑那州提供的自動駕駛服務向乘客收費。無疑是自動駕駛領域的重磅里程碑事件。業界普遍認為，Waymo 是全球最接近 SAE L4 級別技術的科技企業。而本次宣佈對服務收費，意味著 Waymo 旗下自動駕駛服務率先實現了商業化。
目前全球自動駕駛尚處初級階段，L3級別以上汽車預計將在2020年後開始普及。
智能化作為汽車變革的重要方向，傳統車企積極擁抱智能路線，制定相關戰略，推動行業發展，主要代表車企有奔馳、寶馬、奧迪、通用、豐田、福特和日產等。
2019年是傳統車企初級自動駕駛佈局的關鍵之年，2020年之後L3級自動駕駛汽車開始普及，帶動未來五到十年產業鏈景氣度明顯向上。綜合考慮技術成熟度、成本、應用場景等因素，我們看好A股上市公司在車載通信設備、視覺傳感器零部件、車載芯片、高精度地圖，導航方向的突破潛力。
高新興（300098.SZ）：聯手吉利、比亞迪，車規級通信模組&T-Box產品搶佔國內市場
耐威科技（300456.SZ）：導航和MEMS代工業務雙輪驅動，導航模塊適配百度“Apollo”硬件開發平臺
四維圖新（002405.SZ）：高精度地圖龍頭加速垂直整合，自動駕駛整體解決方案呼之欲出
韋爾股份（603501.SH）：收購豪威科技補強CIS領域，拓展汽車電子市場
聯創電子（002036.SZ）：綁定視覺算法龍頭打開車載ADAS鏡頭藍海市場
中海達（300177.SZ）：GIS行業龍頭，依託車廠全面發力高精度地圖和衛慣組合
【濾波器】5G射頻的最大贏家、中企的最大盲點、國產替代的最大機會！
根據Skyworks 的測算，從4G 到5G，終端射頻系統單價幾乎呈現翻倍式增長，推動射頻
前端芯片市場規模不斷擴大。
終端射頻系統市場容量預測
按器件種類來看，射頻前端模組可以分為放大器、濾波器（濾波器的主要作用是在雜亂的空間將目標信號過濾出）、天線開關/調諧器及天線四部分。根據YOLE 的預計，射頻系統市場未來五年市場規模將迅速增長，其中濾波器市場的規模則佔比市場的50%以上，濾波器產品和功放產品市場規模總和達到整體市場容量的80%~90%。 射頻開關市場排名第三，2020 年之後毫米波元器件市場開啟。
終端射頻系統市場容量組成
根據Yole 統計，2017 年全球手機濾波器市場規模80 億美金，預測隨著5G 的成功部署，
2023 年可達225 億美金，複合增速接近20%。
終端濾波器市場規模預測
射頻前端競爭格局：濾波器是中國企業最大盲點。濾波器是金額佔比最大的器件（2017 年佔比射頻市場54%）。由於需要特殊的工藝，濾波器廠商一般採取IDM 商業模式，Murata、TDK、Qorvo、Broadcom/Avago 等佔據80%以上市場份額，而麥捷科技等中國企業還處於初期階段。
國內情況：上述濾波器廠家技術不斷創新，競爭力不斷提升。國內SAW 濾波器的廠商有 麥捷科技、德清華瑩（信維通信持股19.5%子公司）和好達電子等。目前麥捷科技同26所合作生產SAW 濾波器，產品進入了華為、TCL、聞泰等公司的產品線。德清華瑩同55所合作，提供SAW 生產能力，濾波器月產能8000 萬顆。好達電子的SAW 濾波器進入了中興、魅族等手機的供應鏈。另外目前我國的FBAR 在中電科13 所、清華大學、浙江大學、天津諾斯微電子均有樣品或小規模出貨。
國內公司建議關注手機天線廠商信維通信，以及中國廠商麥捷科技在濾波器等器件上的突破。
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