近日，有消息稱，新東方在線加速赴港上市進程，已完成上市路演宣傳片拍攝。俞敏洪曾表示，“新東方在線留在海外還是在國內上市，其實是一個巨大的挑戰，因為這決定了新東方後面20年的發展方向，沒有什麼比方向更重要，所以不得不慎重。”不過，經歷過“三思”的俞敏洪萬萬沒想到，港股上市竟然充滿了這麼多攔路虎。
早在2006年，俞敏洪帶領新東方集團在美國上市。對於新東方在線，俞敏洪起初謀求在內地上市。然而，隨著A股政策收緊，2017年3月新東方在線轉戰新三板掛牌，但僅過了不到10個月，其便公告將摘牌新三板。
目前，A股市場整體呈現低迷勢態，對於頻頻示好的教育企業也似乎表現的並不那麼“友好”。華圖教育5年4次向主板市場發起衝鋒，兩次借殼失敗，終究沒能登陸，繼而轉身擁抱了港股。新東方在線的A股夢也就此折戟。反觀香港市場，“同股不同權”、“新三板+H股”等政策改革之下，一片欣欣向榮之勢。或許登陸港股並非新東方在線的最佳選擇。但當香港市場對內地企業釋放出滿滿的誠意，眾多教育企業紛紛赴港排隊。
資料顯示，2017年，港股教育板塊市值翻了3倍，從232億港元上升至759億港元。2018年以來，已有3家教育企業在香港上市，另有10家企業排隊等候。港股教育板塊已形成聚集效應，估值普遍在20-30倍市盈率。期盼上市已久的新東方在線也不例外，俞敏洪的上市野心，正好能在港股得到充分釋放。
不過俞敏洪也沒有料到的是，新東方在線的上市之路突然冒出來一個攔路虎。
8月10日，司法部發布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（以下簡稱《送審稿》）。《送審稿》第十二條規定：實施集團化辦學的，不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。
儘管只是送審稿並非最終實施生效的政策，但此次文件的框架安排進一步明確民辦學校的舉辦主體、對民辦學校的集團化辦學的規定、教育內容（包括立德樹人的方針）、資金和配套支持、用地及稅收優惠等。
此次《送審稿》發佈後，港股教育板塊在8月13日（週一）遭遇重挫。當天收盤，睿見教育、天立教育、宇華教育、新高教集團、楓葉教育5只股票跌幅超過30%，教育板塊市值一天蒸發358億港元。當天美股中國教育公司新東方、紅黃藍等的盤前股價也紛紛下跌。
目前市場對於“協議控制”是否包含VIE架構存在爭議，但一旦協議控制包括VIE架構的話，那麼將對絕大多數目前在相關已經上市或擬上市的企業都形成影響。
除了受法規的限制影響，新東方上市的最大攔路虎在於自身近年來越來越顯現的問題和崛起的競爭對手。反觀新東方在線近幾年的發展，下面存在的問題值得深思。
1、傳統視頻課程模式的衰落，服務崛起，新東方在線跟進緩慢
新東方在線有新東方集團的背書，本應該發展前景一片明朗，但在在線教育大爆發的時段反而發展趨勢平緩，這是不應該存在的現象。究其原因，是服務內容沒跟上腳步。
新東方在線一直以錄播為主，直播為輔的模式進行教學。根據新東方在線歷年財報數據顯示，2015年總營收增速為47.2%，2016年增速為29.2%，2017年為8.5%，增速放緩嚴重，這與目前正常的在線教育機構應有的營收增速不符，新東方在線傳統課程模式已走下坡路。
滬江、好未來、51talk平臺的崛起，正是因為看到了服務是大勢所趨，因此專注於更垂類的英語服務，而不侷限於固定視頻內容，反觀新東方在線依舊以視頻課程為主，並沒有對在線服務過多看中，導致平臺跟進緩慢，不利於拉新留存，長此以往用戶會被競爭對手搶去。
2、師資流失嚴重
對於在線教育行業來說，師資是重中之重，可以說新東方在線早期的發展離不開師資因素。但老師也是最容易流失的，2011年YY教育平臺的崛起帶走了新東方在線的部分老師，甚至包括十年以上的老教師。
優秀師資流失的速度遠遠超過了平臺自身的造血能力，進一步造成了用戶流失的現象。新東方在線若沒有穩定的師資數量，將對其口碑造成不小的打擊。
3、K12教育發展晚，競爭壓力大
目前好未來已經成為了中國市佔有率最高的K12課外培訓機構，而此時新東方在線招股文書中表示，新東方將優化收入配置，轉向K12教育領域。
根據新東方在線招股文書數據顯示，2017年K12教育的營收為4295萬元，而好未來K12領域的營收規模為10億美元，是新東方在線的158倍，相差較大，幾乎不可逾越。
當新東方在線準備在K12領域大展拳腳時，好未來已經存在絕對的壓倒性優勢，因此，新東方想要在該領域發展勢必面臨巨大的壓力。目前在線教育各垂類市場發展迅猛，就51talk來說，創立於2011年，然後在短短五年時間上市，並且估值4.32億美元，這一速度遠遠快於新東方，反應了市場對其的看好。
新東方在線要想順利上市港股，獲得資本青睞，想必必須首先攻克上面存在的問題，作為在線教育領域的“老大”，如若放鬆提升教育質量與服務，勢必會被後起之秀迎頭趕上。
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