SMM 10月19日訊：2018年滬粵庫存低位運行，鉛價呈高位震盪，在由上海有色網於上海舉辦的《2018中國有色金屬年會暨2019（SMM）金屬價格預測發佈會》上，上海有色網資深鉛分析師夏聞鳴表示，環保是影響2018年鉛價走勢的主導因素。展望未來，SMM預計2019年中國鉛供應過剩或擴大，預計倫鉛運行區間在1850-2450美元/噸，滬鉛為16500-20500元/噸。
消費端：需求增速繼續放緩
電動車發展高峰期過去，新國標減重、摩托車替代產品增多、限摩禁摩等因素影響下，未來耗鉛量將出現下滑趨勢。此外蓄電池進出口貿易受到貿易戰的影響，經銷商避險情緒增強。
下游需求具體表現：
1、電動車：共享單車以及鋰電替代，另外新國標減重（2018年7月啟動，實際耗鉛下降和情緒上的影響），耗鉛量已呈下降趨勢。
2、摩托車：摩托車替代產品增加疊加限摩禁摩政策，2018年1-7月產量930萬輛和932.54萬輛同比下降6個百分點，2018年耗鉛量呈持續下滑。
3、汽車：汽車板塊是當前鉛消費的主要增長點。因購置稅優惠政策取消，2018產量預計增速放緩，2018年1-7月份汽車累計生產1610.03萬輛，同比累計增長3.52%，但整體保持上升趨勢。
4、通信基站：重點關注5G網絡建設。一方面，4g網絡佈局基本完成，基站用電池用鉛量下降；另一方面，中國鐵塔開展動力電池梯級利用示範工程建設，從今年起，中國鐵塔已不再新採購鉛酸電池，逐步通過梯級電池替代。另外考慮到未來5G網絡建設（技術仍存難度），需求仍有增量預期，但或體現在19-20年。5G建設仍需警惕中美乃至全球地緣政治緊張局勢，此外還需關注國家併網補貼政策。
近年來，單從進出口數量上來看，電池進口上升而出口小幅下降，一方面是來自於東南亞等低成本國家的競爭加劇，另一方面，中美貿易爭端引發的關稅制裁，或拖累未來進出口減量（Ups電池出口受阻，之前出口體量最大的為ups等其他蓄電池）。目前中國對美出口呈上升趨勢，每年平均增幅在15%以上。
蓄電池企業淡旺季趨勢反常，於4-5月提前出現旺季。受到鉛價上漲帶動，企業庫存低於往年水平，而6-7月則消費轉弱。根據SMM調研，1-7電池產量同比上升僅增1.5%。鉛蓄電池經銷商庫存下降明顯，2018年避險情緒尤其明顯。
供應端：再生鉛新增產能釋放，但階段性供應緊張仍存在
從供應端來看，再生鉛新增產能釋放，但階段性供應緊張仍存在。從2018年國內外主要鉛礦山鉛精礦增減產能、國產鉛精礦TC和進口礦TC低位運行、產量和進口量、原生鉛冶煉企業開工率等方面來看，鉛市階段性供應緊張問題仍存。
主要體現在以下幾個方面：
1．原生鉛煉廠對含鉛廢料利用率上升，降低對礦的依賴度（同期原生鉛產量下降）。
2．礦山夏季生產高峰期分流重點產鉛地礦需求，加之階段性進口窗口打開，2018年礦短缺情況相對緩和。
3．另外因貿易爭端存在的風險，源自美國的進口礦佔比約在16%以上，對未來礦供應仍存壓力。
同時據我們調研數據顯示，2018原生鉛新擴建計劃較少，部分企業因自身產品結構調整剔除鉛生產，2018年1-8月產量194萬噸，同比降9.5%，去年是214萬噸，2018年原生鉛產量預計呈降勢。
其次，環保促使再生鉛行業優化升級，但行業仍處於陣痛期。大型增小型降成為行業趨勢，行業集中化程度進一步加強，大型持證再生鉛企業生產價格導向較明顯；2018年1-8月產量131萬噸，同比增5.37%，其中持證企業增幅超20%；2018年非持證產量預計將至30萬噸。
2018年再生鉛行業環保督查對行業新增產能釋放和庫存累計也造成較大影響。 今年開年以來，環保風暴不斷，中央及各省本身的環保督查，年初3月兩會供暖季延長；太和工業區整改以及5月的長江經濟帶的固廢排查；6月的環保中央環保組巡查；10月的京津冀及周邊地區秋冬採暖季提早於10月啟動；以降排為目標的2018-2020年三年藍天保衛戰相關文件也已公佈。
2018-2019年再生鉛新擴建處能較多，其中2018年預計新投產產能83.5萬噸，但在產能釋放過程中，環保仍是不確定性因素。
另外，近年來滬粵社會庫存處於去庫存狀態，其中雖存在貿易活躍帶的轉移，例如廣東市場因下游搬遷，市場活躍度下降，而江浙地區因需求集中，長興無錫貿易體量上升，但原生鉛、再生鉛供應持續受環保影響，使2018年滬粵兩地庫存維持低位，為當前鉛價上漲創造的條件。
2019年鉛市展望
綜合來看，原生鉛產量下降、再生鉛行業處於產業結構升級狀態，2018年滬粵庫存低位運行，鉛價呈高位震盪，預計2019年中國鉛供應過剩或擴大，SMM預計倫鉛運行區間在1850-2450美元/噸，滬鉛為16500-20500元/噸。
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