信心喊話肯定會產生一定的積極影響。但市場後續表現還要看相關的措施怎麼落實，要有增量資金的進入，否則反彈很難持久。展望後市，市場上的深層問題能不能借這次大的調整來解決，是大家所關心的。
《財經》記者 楊秀紅 郭楠 陸玲 | 文 陸玲 | 編輯
在讓很多投資者幾近絕望的連續下跌行情中，A股轉機乍現。
10月19日早盤，A股市場繼續大幅低開。隨後市場迎來一波監管層的重磅救市喊話，國務院副總理劉鶴、央行行長易綱、銀保監會主席郭樹清、證監會主席劉士餘均罕見發聲，陸續發佈提振股市的言論，低迷多日的滬市股指探底2449點後反彈，收盤漲逾2%，重新站上2500點。
圖/視覺中國
一行兩會主要負責人發聲力挺股市，在很多投資者意料之中，19日劉鶴接受人民日報、新華社和央視記者聯合採訪，直接回應投資者關心的當前股市問題，則出乎市場的普遍預料。這也是當天股市反彈的真正觸發點。
據新華社報道，劉鶴明確表示：股市的調整和出清，正為股市長期健康發展創造出好的投資機會，人民銀行、銀保監會、證監會以及其他相關部門都在研究出臺新的改革措施穩市場，“現在是一個行動勝過一打綱領的關鍵時刻。”
面對決策高層的清晰表態，市場反響積極。《財經》記者同時獲悉，部分券商已開始火速佈局。10月19日，某國內大型券商緊急召開會議，準備和地方政府聯合出資，入場馳援股票質押高危企業。此前一段時間，深圳、北京等多地地方政府表態，將安排專項資金，化解股票質押風險。
對於後市走勢，《財經》接觸到的部分市場人士持相對樂觀態度；不過，對於市場深層問題的解決，以及股市行情是否將開始持續上升，部分投資者也存在顧慮，一些上市公司負責人仍心有餘悸。
申萬研究所首席市場專家桂浩明在接受《財經》記者採訪時表示：“信心喊話肯定會產生一定的積極影響。但市場後續表現還要看相關的措施怎麼落實，要有增量資金的進入，否則反彈很難持久。展望後市，市場上的深層問題能不能借這次大的調整來解決，是大家所關心的。”
對於當下經濟問題的解決辦法，劉鶴表示，在我國經濟結構調整的任務還沒有完成，供給側結構性改革要深化一步，下一步重點應是增強微觀主體的活力、韌性、創新力，從而推動經濟轉型升級，促進國民經濟良性循環。我們要抓緊做好三件事。一是支持民營企業發展，提高金融可及性，減輕各類負擔。二是要深化國有企業改革，尤其要深化混合所有制改革，建立更加完善的公司治理結構，強化內部激勵機制建設，提高核心競爭力。三是金融體系要提高適應性，增強服務實體經濟的能力。
監管層齊發聲救市
多數可見的分析認為，今年初至今，受外部貿易摩擦影響，以及國內經濟下行預期的衝擊，市場信心受到了比較嚴重的打擊。國慶節之後，A股在短時間內經歷了一輪急速暴跌。滬指在10月8日跌破2800點，11日跌破2600點，18日跌破2500點大關，創下2014年以來新低。 急跌之下，市場情緒悲觀，投資者信心亟待恢復。
10月19日，一行兩會高層齊發聲給市場注入一劑“強心針”。
易綱表示，近期股市波動主要受情緒影響。實際上，當前我國經濟基本面良好，金融風險防控取得進展，宏觀槓桿率已經企穩，經濟內生增長潛力巨大，經濟繼續保持穩定增長的動力增強。總體看，當前股市估值已處於歷史較低水平，與我國穩中向好的經濟基本面形成反差。
郭樹清在接受採訪時，要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，採取恰當方式穩妥處理。
此外，郭樹清還表示，將充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。“允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。”郭樹清說。
與此同時，按照“資管新規”和“理財新規”相關要求，銀保監會制定了《商業銀行理財子公司管理辦法》，正式向社會公開徵求意見。《辦法》與此前的理財新規相比最大的變化即加大了對股市的支持，今後理財子公司公募產品可以直接投資股票。
星石投資表示，考慮到淨值化銀行理財產品對淨值波動的要求，以及投資者意願等問題，銀行理財資金入市將是一個循序漸進的過程，預計短期規模有限，但是長期來看有望成為A股的活水。
值得注意的是，劉士餘在接受採訪時表示，證監會將鼓勵私募股權基金購買上市公司股票，參與上市公司併購重組。鼓勵地方政府管理的各類基金幫助上市公司破解股票質押困境。
“此前，在股票質押的風險壓制下，尤其是市場擔心這些賬戶被動平倉引發市場踩踏式下跌的擔憂之下，市場可以偏離經濟基本面而下跌。股票質押的風險一旦化解，市場重新迴歸基本面將至少帶來一次像樣的反彈。”星石投資認為。
“劉鶴副總理接受採訪時談到了這塊風險，表明高層已經認識到了這個問題，並正在採取措施。所以，股票質押風險對股市的壓制應該只是短期事件。決策者不會讓這個風險演變成為2015年‘股災’式的市場異常波動。”光證資管首席經濟學家徐高告訴《財經》記者。
星石投資認為，未來保險資金、地方政府基金、以及各位私募股權基金等將採用市場化運作的手段，選擇一些真正有競爭力但只是暫時有資金缺口的上市公司的質押股票，打破其“股票下跌-質押爆倉-繼續下跌-繼續爆倉”的流動性枯竭螺旋，幫助這類上市公司渡過難關。
《財經》記者獲悉，部分券商已開始火速佈局。10月19日，某國內大型券商緊急召開會議，準備和地方政府聯合出資，入場馳援股票質押高危企業。
上述大型券商的舉措印證了劉士餘提到的紓解股票質押的措施。此前一段時間，深圳、北京杭州等多個地方政府為本地A股上市公司醞釀安排專項資金，化解股票質押風險。
方正證券研究所首席市場分析師趙偉稱，化解上市公司股票質押風險“不是一個人在戰鬥”，它形成“朋友圈”式的擴散，地方政府“救市”（即拯救上市公司簡稱）運行正成蔓延之勢。
不過目前國內股票質押問題隱患仍未解除。根據統計，目前股票質押市值高達4萬多億元。“股權質押問題目前只能說止血，根本解決要大股東賣資產降槓桿還債。提升企業的盈利能力和現金回款。未來宏觀審慎，一定要控制企業的集中授信”。楊愛斌稱。
“從這次的救市政策組合拳，可見金融穩定委員會還是發揮作用的。特別是銀保監會的政策現在一次性出了，對市場還是有實質意義的。”平安證券首席策略師魏偉告訴《財經》記者。
市場期待政策落實
一系列救市組合拳出臺後，市場悲觀情緒得以緩解。多位市場資深人士對《財經》記者表示，今天連劉鶴副總理都站出來談市場，政府對市場的重視程度可見一斑，後期市場有望進一步反彈。
綜合來看，前期壓制市場的因素，包括外部環境、內部政策走勢和對基本面的擔心、缺乏長期資金穩定等，那麼在當前政策表述下，國壽安保基金認為，即使外部環境不發生變化，內部的前期風險因素可能逐漸緩解，對於市場的穩定有較好的支撐。
一位市值300億的上市公司負責人向《財經》記者表示，高層表態很好，對於穩定投資者情緒起到了關鍵作用。但今天的上漲，目前還需要在下週進一步觀察。他認為，最重要的是，規模巨大的公募基金，應當帶頭穩定股市，堅定持有優質公司股票，而不是隨著大市動盪，帶頭拋盤，打壓股價。
除此之外，減稅、制度改革等也被市場所期待。
“期待加快落實減稅減費政策，行勝於言，取信於民。”楊愛斌稱：“減稅第一，必須做，儘快做，不能失信於民，稅收徵管加強背景下，經濟下行，必須降稅或對小微企業免稅。”
對於政府的減稅政策落實，趙偉分析認為：“今年以來，我們一直堅持認為，政府一定會兌現其對實體經濟大幅減稅降費的承諾的，尤其是有關增值稅一定會實現‘三擋並二擋’，因為它是寫進今年政府工作報告中的，這是國家對民眾的承諾，但也是一個系統複雜的工程，非一日之功。”
楊愛斌還建議，未來應讓貨幣保持寬鬆，匯率保持彈性，信用刺激的方向應是金融市場，尤其是A股，通過金融市場帶動新經濟私人投資，不能刺激房地產和過剩行業。
此外，一位金融業權威人士提醒《財經》記者，在本輪下跌過程中，一部分資金一直在做空股指，最近兩個月股市下跌幅度較大，這些做空資金獲利豐厚。他建議，隨著進一步信息披露，應當對這些持續做空股指的資金予以必要的關注。
但也有期貨界專家表示，目前股指期貨被大幅限制，很難像2015年那樣對市場構成影響，對此不應過於擔心。“從目前期貨的總持倉量來看，其實是非常非常小的。”國金期貨上海芳甸路營業部總經理賀達對《財經》記者表示：“從近期市場的監控來看，並沒有出現某些大佬集中做空等現象。目前來看，整個市場的交易機制已經基本上把這些空間把它堵住，即便是有掙錢的，整體量也不大。”
據央行最新發布的今年第三季度金融統計數據表示，下半年以來企業貸款增長逐步加快。9月末，企業及其他單位人民幣貸款餘額85.64萬億元，同比增長10.4%，比二季末和上年末分別高0.7和1.1個百分點，金融數據透露投資前景可期，經濟增長內在動力積聚。
博時基金認為股市未來的漲幅需要和上市公司盈利的增長有較好的匹配，這決定了未來國內股市仍然有穩中求進的基本面基礎。“迴歸本源，股市的健康發展，需要監管體系、上市公司、投資者等多方的共同作用，包括市場制度的建設及完善、上市公司質量的提升等諸多因素”。
中泰證券首席經紀學家李迅雷也在近期報告中指出，當前A股的估值水平應該處在歷史的低點，據其測算，2012年全市場市盈率的中位數最低時也到過23倍左右，之後開始上行，2015年一度超過80倍，如今中位數又低至23倍左右，這意味著主要上市公司股價水平總體處在被低估的區域。
東方證券首席經紀學家邵宇對《財經》記者表示：“此次金穩委集體發聲尚屬首次，關鍵是給出了各自管轄範圍內具體的政策方向，未來就看怎麼做了，此次發聲可以當作一個積極的政策信號，投資者風險偏好可能會有好轉，未來長期資金的注入、給予優質企業適當的流動性支持等還需觀察後續具體的案例和行動。”（完）
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