一個多月前滬倫通擬年內開通的消息，讓世界媒體的目光再次聚焦於浦東陸家嘴黃金地帶的上海證券交易所。而伴隨現場飄落的煙花紙屑，依稀重現的是四年前滬港通開通時證監會主席鳴鑼開市的盛況。自開通以來，滬港通一直作為溝通內地和香港資本市場的橋樑：
內地資金得以進入香港證券市場投資，進而實現資本的全球佈局。而外資也得以通過滬股通進入內地證券市場，投資稀缺的公司和品種。對A股而言，這也是中國資本市場對外開放的重要一步。時過境遷，與滬港通開始時資金的謹慎和觀望相比，最近兩年累計資金流向呈現翻倍式的上升，既沒有出現人們擔心的“狼來了”，也不存在內地資金的盲目南下割香港韭菜。兩地天量的交易資金帶著背後主人全球資產配置的熊熊野心，執劍踏入一個完全陌生的市場。2018年5月1日，央行行長易綱宣佈互連互通每日額度將直接擴大四倍，這意味著滬股通和深股通的每日額度由130億元增至520億元，港股通的額度也將增至每日420億元。四倍額度的增幅既體現了兩地市場互聯互通的加深，也體現了資本市場的旺盛需求，更重要的是易行長內心的自信。
轉眼間，兩地互聯互通機制已開啟4年多，從最早的滬港通、滬股通、深股通，到深港通、港股通，再到最近的滬港深，等等，這一系列高度相似的名詞，讓不少哪怕是骨灰級的投資人都有些雲裡霧裡。今天，老巴就來給大家全面科普一下，滬（深）港通的那些事兒。
一、滬港深聯通，投資資金異地逐鹿
從地理位置來看，向南走叫做“南下”，如下江南；向北走叫做“北上”，如上京趕考。對於滬港深三地的股票市場也是如此，香港的資金有時想要“北上”一探究竟，內地的資金有時想要“南下”看世界芳華。
當然，官方說法“南向”指內地資金買港股，“北向”資金指香港資金買滬市深市股票。數據顯示，截至2018年9月20日，北向累計5828.14億元（滬股通3319.02億元，深股通2509.12億元），南向累計7119.00億元（滬股通5196.37億元，深股通1922.64億元）。南北向累計資金總額過萬億。
隨著互聯互通機制日漸成熟，南北向資金雙向均呈現穩步大幅增長的態勢。其中北向資金兩年徘徊在1000億附近之後，最近兩年開始大幅流入。2016年12月，對應滬綜指3100點附近，香港資金開始進場掃貨，累計資金截至9月20日流入已達5800億元。
【圖一：北向累計資金流向統計】
【圖二：南向累計資金流向統計】
在老巴看來，兩地都出現大幅流入的資金，暗示了資本對於兩岸三地優質股的覬覦。如今阻隔的通道打通，資本甚是澎湃，摩拳擦掌準備大展身手。
年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。自滬港通開通至今，兩地股市的表現也不盡相同。滬股通開通後恰逢內地A股2015年一波股市大牛，得益於此上證綜指的表現也長期強於香港恆生指數，這種壓制的表現只是在今年A股經歷調整後兩地市場表現趨於相近，目前市場的累計漲幅在10%至15%附近。
【圖三：滬港通開通以來滬港兩市市場表現】
反觀深港通，自深港通開通後恆生指數略微回落後便重拾升勢，在此之後一直維持正收益，截至2018年9月20日累計漲幅22.09%。相較而言深證成指則失落得多，自深港通開通以來一直在零收益附近上下徘徊，今年更是一路下跌，至今累計漲幅為-23.65%。
【圖四：深港通開通以來深港兩市市場表現】
如果市場的表現就是資本的晴雨表，這一回合可謂互有輸贏。內地市場沒有想象那麼實力不濟，香港市場也沒有影視劇中的風生水起。資本沒有偏見，只會尋找最低最合適的投資機會。
二、滬港通、深港通的交易秘籍
話說回來，之前看過其他關於互聯互通機制的資料大都是泛泛而談、一筆帶過。今天本文就來給大傢俱體講解一下有關互聯互通的相關知識。
1.什麼是滬港通、深港通？
根據交易所的資料顯示，互聯互通分為滬股通、深股通、港股通。
滬股通，是指投資者委託聯交所參與者，通過聯交所證券交易服務公司，向上交所進行申報，買賣規定範圍內的上交所上市股票。
深股通，是指投資者委託聯交所參與者，通過聯交所證券交易服務公司，向深交所進行申報，買賣規定範圍內的深交所上市股票。
港股通，是指投資者委託上交所/深交所會員，通過交易所證券交易服務公司，向聯交所進行申報，買賣規定範圍內的聯交所上市股票。 中國結算、香港結算相互成為對方的結算參與人，為滬港通、深港通提供相應的結算服務。
一句話總結：兩地投資者通過當地的證券公司，向對方交易所申報買賣規定範圍內的股票。
2.交易時間是怎樣的狀態？
內地證券市場的交易時間大家都比較清楚，這裡重點給大家介紹一下港股的交易規則。
9:00-9:30為開市前時間。其中9:00-9:15只可以輸入競價限價盤，且只可撤單不可修改。
9:30-12:00,13:00-16:00為持續申報時段，此階段可以申報和撤銷申報訂單。
交易時內地證券市場採取的是T+1交易模式，即當日買進的股票次日方可賣出；香港證券市場採取的是T+0交易模式，當日買進的當日即可賣出，同時沒有漲跌停板限制。但一旦適用市調機制股票的潛在成交價超出了該股票5分鐘前最後一次交易價格的±10%的價格限制，那麼市調機制將被觸發，隨即該股票進入5分鐘的冷靜期。
漲跌停板是制度，到了就限制再度上漲和下跌；冷靜期也是制度，冷靜一下去客觀的思考。另外內地和香港證券市場的一些節假日放假和休市時間存在差異，這方面需要以兩地交易所的公告為準。
3.港股通換匯安排是怎樣的情況？
內地投資者買賣香港股票，雖然實際支付人民幣，卻是以港幣報價或成交，所以交易的過程中會涉及到將港幣換算成人民幣，即通常說的換匯處理。
換匯處理涉及到兩個概念：參考匯率和結算匯兌比率。
參考匯率是指在港股通交易日開始前，中國結算會通過交易所網站公佈的港幣買入參考價和港幣賣出參考價。當投資者買入和賣出港股時，內地證券公司就通過這個匯率結算投資者實際付出或獲得的人民幣資金。
結算匯兌比率則是每天交易結束後，中國結算根據全市場港股通的成交淨額，將所有換匯成本分攤至當日所有成交的實際匯率。
由於港股通採用淨額換匯安排和成本全額均攤，所以一般結算匯兌比率會優於參考匯率。在實際交易過程中，則是證券公司根據參考數值加減一定比例來控制風險，這部分各家證券公司也有不同要求。
4.滬港通、深港通每日額度是怎樣確定的？
擴大四倍後，滬股通和深股通每日520億額度，港股通每日420億額度，是不是意味著每日滬股通只能買520億元的股票？不是。每日額度代表的不是每日流入總額上限，而是每日買賣之差不能超過的上限，即買盤總額減去賣盤總額的淨額。舉例說明，買入滬盤530億和賣出滬盤10億的差額是520億，而買入1520億和賣出1000億的差額也是520億，這兩個例子都在520億的額度範圍內。值得注意的是，2016年滬港通和深港通更是取消了總額度的限制。
一句話總結：只要買賣之間相差不過大，總成交金額沒有限制。
5.滬港通有哪些標的股票？
文件顯示，滬股通的主要標的股票是上證180指數和上證380指數的標的股，以及上海證券交易所上市的A+H股的股票。
滬港通下的港股通標的主要為香港大型股指數和香港中型股指數成分股，以及A+H股票（共317只）；
深股通的主要標的為深證成分指數以及深證中小創新指數成分股，同時還有深交所上市的A+H股。
深港通下的港股通標的主要為香港大型股指數、香港中型股指數和香港小型股指數成分股，以及A+H股票（共475只）。
三、滬港深三地配置，人氣股各方爭奪
三分天下，必有名將。三分市場，必有好股。
而隨著互聯互通機制的進一步升級，滬港深三地的好股，也必會被各方資金爭奪。單說成分股和A+H股有點抽象，我們來具體看一下滬港通、深港通的相關股票的交易情況。
滬股通的十大活躍股是：貴州茅臺、中國平安、恆瑞醫藥、伊利股份、海螺水泥、招商銀行、中國石化、寶鋼股份、上汽集團和海天味業。
滬市港股通的十大活躍股是：騰訊控股、中國平安、中國太保、農業銀行、豐盛控股、工商銀行、融創中國、新華保險、吉利汽車和建設銀行。
深股通前十大活躍股是：海康威視、五糧液、格力電器、分眾傳媒、洋河股份、瀘州老窖、萬科A、平安銀行、比亞迪和濰柴動力。
深市港股通前十大活躍股是：騰訊控股、豐盛控股、融創中國、中國太保、新華保險、萬科企業、建設銀行、中國石油股份、中國神華、中國人民保險集團。
好的標的，各方資本都會青睞。從行業來看，最受滬港通、深港通資金青睞的是金融、食品飲料和房地產三個行業，除此之外製造業公司也是資金重點關注的對象。其中金融業共有多達12家企業上榜：中國平安、招商銀行、中國太保、農業銀行、工商銀行、新華保險、中國銀行、平安銀行、建設銀行、中國人民保險集團。食品飲料行業次之，一共有5家企業：貴州茅臺、伊利股份、五糧液、洋河股份、瀘州老窖。
可以看出，滬港通、深港通對於資金的全球配置和投資交流的意義：外資得以借道滬股通、深股通投資具有中國特色的白酒等企業，內地資金也得以投資騰訊控股、吉利汽車等優質在港上市企業。
從資金主要流入的這些公司我們也能看到，三地資金更關注的並不是短期題材的炒作，而是基於公司估值和業績穩定增長的價值投資理念。特別是今年以來，由於A股市場的持續下跌，導致滬市深市部分優質公司股價大幅回調，投資價值逐漸凸顯。而從北向資金的動向也可以看到，外資持續流入滬深市場。
資金意圖也比較明顯，藉著內地股市回調的東風，可以逐步佈局A股市場。
【圖五：九月北上資金流向情況（單位：億元）】
總體來看，互聯互通將原有資金的侷限性大大拓展。如果說之前的資金如各自市場池中之水，彼此分割是池塘死水。如今互聯互通則將之前的阻隔打通，增量資金如流動的源頭活水給三地市場注入新的資本活力。同時滬港通、深港通的開通，也給投資者在兩地三大市場優選投資標的帶來了便利，一些嗅覺靈敏的機構更是創新性地推出了能在滬港深三地動態發掘最優質、性價比最高股票的產品。比如，華寶基金近期正在發行的滬港深價值基金（501310），即是在互聯互通的機制之下，在滬港深三地實現低估值有效輪動，每半年進行一次“換血”，確保組合中始終是100只“最低估值”的優質股票，同時又通過流動市值指標過濾掉潛在的“仙股”。類似這樣的產品可以做到“底中尋低”，實現真正的低估值價值投資，值得關注。
最後，再給大家奉上一個名詞解釋彙總圖，歡迎拍磚。
【圖六：名詞解釋彙總圖】
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