10月17日，央行發佈了2018年三季度金融統計數據。數據顯示，9月末，廣義貨幣（M2）餘額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點。9月末，人民幣貸款餘額133.27萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末持平，比上年同期高0.1個百分點。前三季度，人民幣貸款增加13.14萬億元，同比多增1.98萬億元。而在引人關注的社會融資規模方面，9月末，社會融資規模存量為197.3萬億元，同比增長10.6%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為131.81萬億元，同比增長13%。前三季度，社會融資規模增量累計為15.37萬億元，比上年同期少2.32萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加12.8萬億元，同比多增1.34萬億元。
從數據看，第三季度，我國M2增速基本穩定，保持在8.2%至8.5%的區間，貨幣供應量平穩增長；前三季度，社會融資規模的增量和存量增速平穩，對實體經濟發放的人民幣貸款穩步增長，對實體經濟發放的人民幣貸款佔同期社會融資規模的83.2%，同比高18.4個百分點，結構進一步優化。這些數據均體現出，上一階段，我國促進經濟穩增長的一系列政策顯現出成效，穩健中性的貨幣政策運用得宜，保持了流動性的合理充裕，也較好地促進了金融業服務實體經濟。
金融數據的良好趨勢肯定了現階段的貨幣政策。下一階段，貨幣政策操作應繼續堅持“穩”字當頭，保持穩健中性與流動性合理充裕，注重前瞻性和靈活調整，注重定向調控，著眼小微、普惠、平衡表內外融資等細分層面，以服務實體、小微為切口，繼續助力經濟穩增長。
在穩健政策顯現成效、數據保持穩定的同時，9月社會融資規模增量雖有所回升，但除去統計口徑的調整，其存在的下降趨勢仍需要警惕。在本次數據統計中，央行將地方政府專項債券納入社會融資規模統計。這一統計口徑調整具有合理性。央行表示，因為自今年8月份以來，地方政府專項債券發行進度加快，對銀行貸款、企業債券等有明顯的接替效應，為將該接替效應返還到社會融資規模中，將地方政府專項債券納入社會融資規模統計。按照央行的統計口徑，9月地方政府專項債增量為7389億元，佔社會融資規模當月增量的約34%，佔比較大。若剔除這一部分因素，社會融資規模增速仍承受著下降壓力。地方政府專項債券的融資主體以地方政府為主，而非實體經濟。因此，社會融資規模增速下降的壓力體現出實體經濟融資需求不足，貨幣政策傳導機制有待進一步疏通。
而從新增貸款的結構來看，企業短期貸款和票據融資對新增信貸高速增長的支撐作用較為明顯。相較之下，企業中長期融資的意願還需提振。這都體現出，目前信用環境依舊偏緊，貨幣政策傳導仍顯不暢，“寬貨幣”仍有待傳導為“寬信用”。而新增信貸增速高於社會融資規模增速，也反映出貨幣政策傳導機制不夠暢通。
面對實體經濟融資較難、需求有待提升以及信用環境亟待修復等問題，下一步，各方需要在貨幣“寬”與信用“緊”之間繼續協調發力，進一步疏通貨幣政策傳導機制。其中，平衡銀行表內融資與表外融資是一個值得關注的發力點。央行調查統計司副司長張文紅在10月17日舉行的發佈會上表示，社會融資規模變動呈現“兩多一少”的特點，即貸款同比多增較多，債券融資明顯增多，而表外融資有所減少。事實上，合規的表外業務是銀行的正常業務，合規的表外融資也應當成為對實體經濟融資的一部分，需要嚴格監管與壓縮的，是那部分在通道和金融體系內空轉的表外業務。因此，在風險可控、符合監管的前提下，應通過保留合理的表外融資部分，為實體經濟和小微企業拓寬融資渠道。而對於表內融資部分，應拿出更切實可行、具有力度的政策激勵措施，讓表內信貸在實體經濟中找到新的投放點。
本文源自金融時報-中國金融新聞網
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