在A股的幾輪急跌之中，出現了一批“中國好老闆”，喊話員工增持，賺了歸員工，虧了算老闆。朱江（化名）就是上一輪A股下跌中的“好老闆”，但因員工增持後虧損過多，被某離職員工告到了法院。
朱江很委屈，一方面承諾寫明增持後員工需要在公司履職1年，虧損才能獲賠，另一方面他認為“股市有風險，入市須謹慎”，這話也寫在了倡議書中，但員工並未理性思考，不考慮外部環境，只看重了“兜底賠償”這一條。
朱江和前員工的扯皮才剛剛開始，A股的“兜底式增持”潮又來了。10月16日晚間，利亞德（300296.SZ）公告了公司董事長、實際控制人李軍今年第二份兜底式增持倡議書，17日早間，李軍聲情並茂的兜底聲明刷爆微信群，在申明中，李軍喊話“公司股價6個月內’大腿斬’天理何在”，叫苦連連。
自利亞德公告以來，A股已有8家上市公司大股東跟進要做“好老闆”，相繼發出兜底式增持的公告。而在二度倡議之下，利亞德股價17日應聲漲停，可龍虎榜上卻是遊資買入、機構套現。有證券法律師向第一財經表示，無風險投資並不存在，參與兜底式增持，員工應對承諾的具體條件以及外部環境充分考慮，注意增持公告中的“隱藏條件”。而對於董事長唱多，更應警惕其真實目的，若最終承諾未能兌現將構成合同欺詐。
利亞德上次增持員工浮虧四成
伴隨今年以來A股市場的持續下跌，諸多上市公司的股價都經歷了“腰斬”甚至“大腿斬”，讓朱江、李軍們叫苦不已。
“自2018年4月利亞德股價17元起，僅6個月跌至6元多，近於大腿斬，科技實業高成長股，靜態市盈率近14倍，動態市盈率恐不足10倍，市場規律何在？天理何在？”李軍在兜底申明中一抒怨氣，稱鼓勵利亞德員工增持公司股票，並承擔兜底並保證只賺不賠，是讓生活不易的同事向財務自由邁出勇敢的一步。
按照李軍的承諾，利亞德及全資、控股子公司全體員工經其本人事先確認擬購買數量，並在10月17日至10月26日期間完成淨買入利亞德股票，連續持有12個月以上，且持有期間連續在利亞德履職的，這些股票的收益歸員工個人所有，若產生虧損，則由其本人予以補償。
這樣的承諾已經不是第一次了，而上一次參與兜底式增持的利亞德員工尚處於大額浮虧之中。
今年8月7日，李軍向公司員工發出了兜底式增持的號召，增持時間為8月8日至8月20日。增持結果顯示，利亞德4292名員工中，共290人參與了增持，以10.69元/股的均價累計增持股票367.04萬股，增持總金額為3922.85萬元。而在李軍此次發動兜底式增持前，參與上一輪增持的員工在35個交易日累計浮虧幅度已近四成。
下跌固然有外部市場因素，但不得不提的是，今年4月以來利亞德已遭機構接連拋售。東方財富數據顯示，龍虎榜上近6個月以來，利亞德被機構買入8次，賣出14次，累計淨賣出1.62億元。
10月17日，利亞德漲停，同樣有多家機構趁機賣出套現。盤後龍虎榜數據顯示，三機構席位買入6567萬元，著名的遊資營業部——光大證券寧波解放南路證券營業部買入5326萬元；而賣出席位上，四家機構攜手賣出4454萬元，財通證券杭州第四分公司賣出757.15萬元。
機構的賣出讓李軍感到不解，其本人曾發微博稱：“感謝某位基金經理，在利亞德最艱難的時候拋棄我們，給我們煉獄般的磨難，讓我們更加堅強。這種事情對我們企業的鍛鍊非常有益。”
李軍在兜底聲明中歷數公司輝煌，稱上市5年，公司淨利從5千多萬元做到了2017年的12億元。不過，公開數據顯示，自去年以來利亞德業績增速出現明顯下滑。2017年前三季度，利亞德歸屬母公司淨利潤增速達到108.57%，2017年年報這一數字降至80.88%，2018年中期則降至57.92%，10月8日發佈的三季報預告顯示，2018年前三季度公司淨利增速將在46.35%~54.64%，繼續下滑。
第五次“兜底式增持”潮再起
A股的“兜底式增持”，往往都起於一家帶頭，終於多家上市公司群起跟風。在利亞德之後，已有三維絲（300056.SZ）、東方雨虹（002271.SZ）、巴安水務（300262.SZ）、東華軟件（002065.SZ）等8家上市公司老闆相繼發出兜底式增持倡議書。
三維絲大股東上海中創認為，三維絲股票投資價值已經凸顯，承諾三維絲及其全資子公司、控股子公司全體員工經上海中創事先確認擬購買數量，並在10月18日至10月25日期間完成淨買入三維絲股票，連續持有12個月以上，且持有期間連續在三維絲履職的，該等股票的收益歸員工個人所有，若該等股票產生虧損，由上海中創於該等股票完全賣出完畢後2個月內對虧損部分予以一次性全額補償。
和利亞德相比，三維絲的兜底式增持顯得更難以站穩腳跟。今年上半年，三維絲上半年淨利潤虧損3302.75萬元，10月12日的業績預告顯示，前三季度公司將再度虧損3602.75萬元～4102.75萬元。
在發出兜底式增持公告的第二天，三維絲公告稱，公司第一大股東羅紅花質押在長城國瑞的2921萬股在10月16日收盤已觸及平倉線，佔公司總股本的7.58%，不過羅紅花已補充質押，暫時消除了風險。
同日發佈兜底式增持的巴安水務，承諾內容與三維絲幾乎一致。類似的是，巴安水務在10月14日晚發佈業績預告顯示，1～9月巴安水務歸母淨利潤為1.43億至2.05億元，同比變動-30.00%至0.00%，而同期環保工程行業平均淨利潤增長率為12.30%。
記者統計發現，自2015年股災後，A股已颳起5次“兜底式增持”潮，而唱多之後又欲反手減持的老闆不乏其人。
2017年6月，安居寶（300155.SZ）董事長張波曾發佈增持倡議書，號召該公司員工增持，最終21名員工合計買入26.56萬股，不過張波自己卻未增持1股安居寶股票。2017年8月24日，事情發生轉折，安居寶發佈減持公告，張波及其一致行動人張頻、李樂霓計劃自公告之日起15個交易日後的6個月內，減持安居寶股份不超過2500萬股。
張波等人的減持計劃遭到外界質疑，深交所向公司下發問詢函，此後公司股價也一路下跌，至2018年3月減持期滿，張波等人最終未進行減持。
按照當時的增持公告，參與兜底增持的安居寶21名員工，增持均價在9.03元/股，若持有12個月以上並且在職，虧損由張波補償，而到2018年6月12日，一年期滿，安居寶股價已跌至4.87元/股，虧損幅度超過46%，張波的補償理論上應該在110.49萬元。
注意“隱藏條款”
今年6月13日，安居寶公告稱，張波完成上述“兜底式增持”中員工的虧損補償，記者注意到，因一名員工賣出1萬股，一名員工辭職，有1.25萬股不在補償範圍，張波最終合計補償100.53萬元。
也就是說，若參與上市公司兜底式增持，無論原因，參與者必須與公司綁定12個月，否則將無法拿到補償。朱江也是以此為理由向記者表示，儘管其本人理解離職員工的虧損心情，但屬於非理性投資，無法向對方做出任何賠償。
北京市問天律師事務所主任合夥人張遠忠接受第一財經採訪表示，上市公司大股東的“兜底式增持”承諾，實際上是倡議人與增持人的合同，若未履行承諾將構成欺詐，但看似無風險投資的背後，存在諸多具體條件，除了要與上市公司綁定12個月，員工還應注意是否有其他“隱藏條款”，例如是否寫明增持最少及最多金額，增持股價等。
例如巴安水務就要求，參與兜底式增持的員工在增持期間，淨買入的巴安水務股票必須不低於1000股，按照巴安水務的最新股價，也就是說最少出資在4.2萬元以上。
除了隱藏條款，張遠忠認為，員工也應理性判斷承諾實現的概率，以及倡議人的真實目的，若公司基本面差、股價未來上漲可能性小，兜底式增持實際是“明知不可為而為之”，更有甚者倡議人藉機套現，則實際已有欺詐嫌疑。
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