面對全球股市暴跌，
阿里巴巴悄悄做了一件事—回購股票。
9月初，
阿里宣佈將從公開市場持續回購阿里巴巴股票，
以執行公司在2017年制定的一項股權購買計劃。
2017年5月阿里宣佈啟動為期兩年、
總額達60億美元的股權回購計劃。
為何說是悄悄？相比搶了國際財經頭條的“馬雲退休”，
這則消息並沒有引起中外媒體的重點關注。
一切看起來不過是一項正常的公司經營活動，
回購計劃也不是突然制定的，
現在做的只是執行。
然而為何選擇這個時間點？有不少奇妙之處值得細思。
回購股票：買的不僅僅是信心
說起回購股票，
中國股民或許第一時間就會想起：2015年股災時，
證監會出臺的一系列救市方案就包括鼓勵上市公司管理層回購股票，
以增加市場信心。
那麼阿里回購股票只給投資者信心嗎？不僅如此。
股票回購，
顧名思義，
就是上市公司購買自己發行的股票。
通常公司選擇回購股票，
最先傳遞的信息就是公司管理層認為股價被低估。
股票回購減少了市場中流通股的數量，
從而增加了每股收益（EPS）。
每股收益增加意味著市盈率（P/E）下降，
或者股價上漲。
而兩者對於一個公司來說都是好消息，
市盈率（P/E）下降意味著公司估值較低，
未來有更多上漲潛力。
一般來說，
股票回購都能對股價起到穩定或拉昇的作用。
對於公司廣大股東來說，
股票回購也傳遞了很積極的意義。
整體來說，
股票回購相當於分紅，
但優於分紅。
兩者都能增加投資者的收益，
然而相比分紅，
股票回購有一些稅收優惠。
在美國，
股票回購的收購需要繳納的是資本收益稅（Capital gain tax），
而股票分紅則作為個人收入的一部分繳納個人所得稅（Income tax），
資本收益稅率低於個人所得稅。
除了避稅和拉動股價，
股票回購說明公司現金流充足。
蘋果公司賬面上常年躺著超2000億美元的現金，
因此該公司多次做大額股票回購。
阿里的現金流比不上蘋果，
但也非常充足。
阿里季報披露，
2018年第二季度的自由現金流為264億元，
相比去年同期增長了37億元。
自由現金流（FCF）是企業滿足日常運營和資本性支出之後，
剩下的能分配給股東的最大現金額，
通俗來說就是躺在賬面上的現金。
除此之外回購股票也能公司的財務指標更加好看，
雖然回購股票減少了現金，
減少了資產，
但提高了資產回報率（ROA）和淨資產回報率（ROE）。
而這兩項指標都是投資者最為關注的指標之二。
阿里回購股票作用幾何？
一般來說公司完成股票回購後，
有兩種選擇：要麼選擇註銷股票，
要麼選擇保留為“庫藏股”（Treasury stock）。
阿里的選擇是後一種，
庫藏股不在市場中流通，
但可以作為股權激勵計劃發放給員工。
阿里的“合夥人計劃”赫赫有名，
而合夥人計劃的背後是一個全員持股計劃。
員工持股計劃規定，
滿足一定條件的阿里巴巴員工，
均能持有一定數量的阿里巴巴股票。
而合夥人計劃裡明確規定，
成為合夥人的前提條件之一就是必須持有公司股份，
且有限售要求。
阿里在2018年裡的股權激勵花了多少錢？根據公司披露的2018年季報，
第二季度的股權激勵支出為16億元，
佔經營收入的20%，
較去年同期增長3倍有餘，
較上季度增長162%。
季報中解釋，
股權激勵計劃整體保持穩定，
本季度大幅度增長主要因為“公允價值變動”，
特別是螞蟻金服於今年六月完成了140億美元融資，
估值顯著上升，
成為全球最大的獨角獸企業
文：啟陽路4號
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