穩定幣就一定穩定嗎？
錨定的價值也是能波動的。
同學們好！相信大家對昨天的幣價異動都已經有所瞭解。昨天下午，由於 USDT 的暴跌，大量資金湧入購買比特幣等主流幣。數據顯示，截止15 時30分，BTC 短線上漲，突破 7400 美元關口，市值前 50 的幣種近 24 小時內上漲將近 10%。那就有會同學問了，為什麼 USDT 這種穩定幣也會暴跌？穩定幣也會不穩定？好，今天的「鏈世界」就來講講這個所謂的穩定幣究竟是什麼。
什麼是穩定幣？
穩定幣是加密領域最前沿的機遇之一，它們的目標是成為全球性的、自治的數字貨幣。因此穩定幣的可獲取市場規模就是世界上所有錢的總量：約90萬億美元。對於穩定幣來說，機會就在於這麼一個固有的而且是最大的目標市場規模，這樣的願景也遠優於比特幣。
穩定幣的穩定性實際上是來源於“錨定於貨幣或特定資產而產生的穩定性”。因為它錨定的貨幣或資產的價值是受投資者認可，所以穩定幣也收到認可。
但同時，這種穩定性也不是絕對的。因為它錨定的貨幣或資產的價值本身也是一種受到價格定律約束的物品。也就是說，需求增大價格就上漲，需求收縮價格就下跌。以最簡單的錨定形式——美元來說，美元本身的價格一直在波動，甚至也有暴漲暴跌的時候。那麼錨定美元的資產價格勢必也會受到影響。
話說回來，雖然穩定幣的穩定性還是有波動，但它和其他加密貨幣卻有著根本上的不同。穩定幣市場是貨幣市場（Money market），而其他加密貨幣更接近股票市場（Stock market）。諾貝爾經濟學獎獲得者、瑞典經濟學家本特·霍姆斯特羅姆對二者做過清楚的比較：
本特認為股票市場是為了提供風險分擔，而貨幣是市場是為了提供流動性。重要的一點，貨幣市場天生是不透明的，不透明性在很多情況下反而可以提供更好的流動性。
其實，無論穩定幣是否有波動，是否不透明，它們共同要實現的，就是如何通過一種可靠的方式實現資產定價。接下來，我們就來了解一下目前三種主要的穩定幣基本模式。
穩定幣的基本模式
- 模式一：法定資產擔保模式
在這種模式下，一家中心化的公司通過所持的資產來發行代幣，並且聲明這些代幣背後有資產做支持。由於聲明瞭對另一種價值確定的資產的索取權，因而數字貨幣同樣具有價值。但這種模式的問題在於它是中心化的，這些代幣需要有發行方的信用——發行方擁有這些支持資產並且他們還要願意用資產來承兌這些借據。這種模式將交易對手風險強加於代幣持有者。Tether就是一個典型例子——公眾對他們的償付能力以及合法性表達了強烈的關切。
- 模式二：數字資產抵押模式
在這種模式中，支持穩定幣的抵押資產本身就是一種去中心化的加密資產。例如 Dai，就是用在以太坊智能合約中的以太坊做抵押支持資產的穩定幣。這種方法具有去中心化的好處——抵押物被存放於免於信任的智能合約中，因此使用者贖回這些資產不必依賴任何第三方。簡而言之，這種方法允許使用者通過封存抵押物來創造穩定幣，不過要求抵押物的總價值要高於所創造出的穩定幣。比如，用戶可以通過封存200美元價值量的以太坊來創造價值100美元價值量的穩定幣 Dai。抵押物被存放於智能合約中，在合約裡以太坊可以被用於償付穩定幣的債務，或者在當穩定幣總價格跌破某一臨界店時可以被合約軟件自動售出。抵押支持穩定幣的這些特點不需要取信於中央機構。
- 模式三：算法銀行模式
這種擴張或緊縮手段來調節穩定幣價格的方法很像央行操作法幣那樣。事實上，這類穩定幣背後並沒有能夠提供穩定價值預期的東西做支撐。在這種模式中，一些穩定幣代幣的初始分配被創造出來，並被錨定於諸如美元之類的資產上。隨著穩定幣總需求的增減，供給也會自動變化。在這種模式中，需求量的增加會導致該體系發行新的穩定幣，供給量的增加會使穩定幣的價格最終回落到目標水平。
那麼錨定資產選好了，再加上可以實現流通性控制，是不是就打造了完美的穩定幣呢？實際上穩定幣除了受到掛鉤資產本身存在的缺陷影響外，還有別的挑戰。
穩定幣的挑戰
所有穩定幣都會面臨兩個基本的挑戰：可擴展性、隱私性。全球性數字現金必須速度快、廉價而且私密。這隻有在它所建立的平臺可以擴展時才會發生。由於理論上和實際上的原因，它也必須是私人的。如果沒有一定的隱私保證，那麼去中心化的穩定幣就不可能作為全球性的數字現金。在穩定幣體系中交易的企業，政府和金融機構肯定需要對隱私的保證來維持他們的商業利益，合作關係等等。像比特幣這樣完全透明的賬本不能實現這些目的，即使比特幣地址是匿名的。這種可追溯性也損害了交易的發展，這是數字現金的一個重要特徵。
還有一個挑戰是，穩定幣都被設計成與某些標的資產“掛鉤”，問題在於人們通常認為這代表著穩定幣對於美元是完全可替代的，而實際上穩定幣被設計為價格通常圍繞著美元小幅波動的加密貨幣。即使是擁有充分支持和可贖回抵押品的穩定幣也不一定總是以固定的比價交易，這取決於市場動態。為了使穩定幣獲得成功，用戶一定不要將它們看做是支持資產的代替品而是歸自己所有的一種背後有抵押資產、市場激勵以及未來預期聯合支持的、自主與美元價值浮動錨定的資產。
穩定幣具有極大的優點，但是它也有潛在危害性。毫無疑問的是，未來肯定還會有更多的穩定幣誕生。而市場也終將決定哪個成為最後贏家。
那麼對於穩定幣，同學們瞭解了嗎？至於哪個穩定幣能笑到最後，是一家獨大還是百家爭鳴，就讓我們拭目以待吧。
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