大家晚上好，新一期的《幫你讀研報》欄目又和大家見面了，本期節目我們聚焦一下油價，如果通脹因油價而上升，政策如何操作？對股市債市又有何影響呢？
第一部分：宏觀研究
今天宏觀研究部分，我們帶給大家的是來自光大證券最新發布的一篇宏觀經濟報告。報告中指出：地緣風險疊加原油金融屬性發作，油價再創新高，如果特朗普基建落地，油價可能再添動力。2007-08年和2010-11年油價大幅上升時期，中國經濟過熱，央行大幅收緊貨幣。而當前我國“緊信用”導致信用風險爆發，經濟下行壓力加大，貨幣政策有必要偏松。加之油價變化的成因不同，其影響也會有所差異。一般而言，油價上升推升生產成本和通脹，或觸發央行收緊貨幣政策，並衝擊金融市場。如果油價是因為基本面變化而變化，其影響比因為風險溢價變化導致油價變化的影響更大。供給短缺導致油價上升而產生的影響比需求旺盛導致的油價上升影響更大，此外還需考慮油價上漲的二次效應。本輪油價的上漲，既有風險溢價變化的影響，也有供給收縮和需求改善的潛在支撐。隨著美國產油量的增加，油價上漲對其影響總體上不再是簡單的負面衝擊，而更偏中性，但在油價急劇上升的情況下，短期會導致美債收益衝高，並增加股市的不確定性。2008年以來美國原油產量佔全球比例從10%提升至16%，因此油價上漲對GDP增長的負面影響減弱。油價上升可能會抑制美國汽車消費，但利好能源行業投資。油價每上升10%，美國CPI通脹可能上升0.36個百分點，但由於人口結構和貧富分化與70-80年代不同，油價上升重演40年前滯脹的可能性大大降低。油價每上升10%，可能推升美國10年期國債收益25個BP左右，股市整體上可能因此受到拖累，但跟能源相關的行業可能因此受益。
觀點解讀：我國對石油的依賴度較低，能耗密度也較低，再加上政府對原油價格的干預，油價上升的直接影響或相對較小，但間接影響不容忽視。油價上漲，除了直接帶動交通與居住燃料價格，還將推升替代能源煤炭價格，同時會推升生物燃料玉米以及化肥價格，進而推升養殖成本。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我們選取的是來自華鑫證券最新發布的一篇策略報告，報告中指出：對於行情而言，本週二回補了週一向上跳空缺口之後，指數出現觸底回升的形態，表現實屬強勁，對於後一階段的行情走勢，他們在之前的策略報告中已經做過闡述，現階段由於貿易戰因素的緩和以及“入摩”在即的因素的影響，指數大概率保持震盪上行的節奏，下面重點關注是短線是否會借勢回補之前的向下跳空缺口（3188-3242）。技術角度，目前上證指數和深成指60分鐘級別均已經出現背離，雖然出現背離不一定會立馬形成結構，但以目前相對疲軟的量能結構，此輪反彈上證指數或在補完前向下跳空缺口3188-3242點區域後，將會迎來較大的調整壓力，屆時將面臨半年線和年線雙重壓力，以及在量能缺乏的背景下，兩大指數大概率形成60分鐘以及90分鐘背離結構，所以就短期而言，他們認為投資者還不宜對指數反彈持過分樂觀的態度。
觀點解讀：週二反彈繼續，上證回補缺口。外部風險下降市場整體存修復需求，尤其是此前被壓制的價值藍籌，作為最穩健的標的，在當前相對底部仍可繼續關注。後續變化則依賴於國內經濟運行情況，此前政策呵護信號接二連三，市場有望走出圓弧底，投資者可持續關注反彈節奏變化。
第三部分：行業研究
今天行業研究部分，我們給大家選取的是關於近期市場表現較好的海南概念板塊的一份行業報告，該研報出自中信建投證券。報告中指出：5月13日，海南省委七屆四次全會宣佈，海南全島實施現行自由試驗區所有試點政策，力爭2020年取得明顯成效。全省對於國際旅遊島建設高度重視，將進一步深化旅遊業、現代服務業等行業的對外開放。海南戰略地位相較以往更為重要，未來疊加政策受益非常明顯。今年適逢海南建省30週年，海南作為海上絲綢之路的重要連接點，中央立於國家發展的戰略高度，使得海南新政全方位提升了海南在經濟發展、生態發展、旅遊發展等領域的地位，具有高度的國際視野和更大的開放程度。根據規劃，海南2017-2020基本建成國際旅遊島、2025年建成世界一流海島休閒度假勝地、2030年建成世界一流的國際旅遊目的地，涉及的行業面廣且機遇極大，將使新政下的海南成為長期戰略投資的最強主題。基建先行，海南國際旅遊島的建設涉及到大量基礎設施項目。海南省對於國際旅遊島和旅遊相關產業建設的高度重視、多次強調和持續投入。目前全島旅遊建設在政策、資金支持下加速發展，多個項目陸續開工，不僅包括機場、港口、公路等傳統基建項目，還有醫院、商城、產業園、大型文旅項目。今年海南將有6431億元的項目推進落地，年度投資規模將達624億元。
觀點解讀：國際旅遊島規劃將使得全島的旅遊產業迎來長期高速發展，相關旅遊標的都將深度受益。1）海南旅遊產品和渠道供給增加，業態將不斷豐富。海南在旅遊渠道上積極拓展直達航班和海上航線，相關標的在經營業務和旅遊產品上也是適應政策，在公開的項目中有酒店、特色小鎮等大型旅遊項目即將落地海南，旅遊產品不斷推陳出新。2）海南離島免稅政策持續放寬，未來免稅龍頭將持續深度受益。“五一”期間，海南國際免稅城接待遊客同增約10%，隨著建設推進、免籤政策範圍進一步擴大等，考慮大海南發展條件優越、政策保障，免稅發展潛力巨大。
總結：
綜合來看，宏觀上油價上漲，除了直接帶動交通與居住燃料價格，還將推升替代能源煤炭價格，同時會推升生物燃料玉米以及化肥價格，進而推升養殖成本。策略上此前政策呵護信號接二連三，市場有望走出圓弧底，投資者可持續關注反彈節奏變化。行業上國際旅遊島規劃將使得海南全島的旅遊產業迎來長期高速發展，相關旅遊標的都將深度受益。
好了，以上就是今晚《幫你讀研報》的全部內容，希望大家喜歡，你對於接下來的市場怎麼看？你最想了解哪些方面的研報觀點？歡迎在留言區把您的想法積極反饋給我們，我們下期節目會根據大家反饋最多的數據來精選相關研報，並將其精華部分與大家分享。A股樞密院。
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