剛才看到@弱弱的投資者 發了一篇槓桿之禍，讓我很有啟發，但當我想跟帖的時候，他已經關閉了評論，但這個問題又如此重要，所以我單獨發一篇，算狗尾續貂。我一直覺得槓桿應該儘量少用，但我自己用的時候似乎並無太大障礙，所以在勸別人別用槓桿的時候，總是理不直氣不壯。弱總的這篇文章極好，理清了我的思路，
可以歸結為一句話：不肯止損的價值投資者千萬別用槓桿。槓桿天然討厭熊市，熊市的持續下跌是槓桿爆倉的唯一原因。而價值投資者天然喜歡熊市，只有熊市才有低估，越跌越低估，越捨不得放棄。這兩者天然不兼容，但事實上我們卻看到往往價值投資者特別喜歡槓桿，著名的如@雲蒙 @HIS1963，前者是堅定的價值投資者，後者是不太堅定的價值投資者，我希望今天的討論能夠讓他們都有更深入思考，當然並不一定改變自己的方法和策略，只是更加註意安全。
價值投資是假設價值一定會迴歸，所以越跌越買，絕不止損。
但價值什麼時候迴歸？價值投資者應該是回答不了的。
熊市會持續幾年？會下跌多深？正是這兩個因素決定了槓桿會不會爆倉。
趨勢投資者不存在這種問題，他們可以把槓桿配資看作是自己的資金，如果下跌到一定程度，他們會止損，所以槓桿也會傷他們，卻不會殺死他們。
槓桿殺死的都是堅信自己持倉具有巨大價值而絕不肯止損的價值投資者，
我再重複一遍，槓桿殺死的都是堅信自己持倉具有巨大價值而絕不肯止損的價值投資者。
只要在這個市場足夠久，一定會遇到一次“黑天鵝”，一次生命中的熊市，我們每個投資人都應該保持對市場走勢的足夠敬畏。
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感悟槓桿，是因為自己曾經在槓桿上大獲其利，也曾痛不欲生。細想文章數百字，其實可以濃縮為6個字：用槓桿要止損。很多價值投資者總是說越跌越買，絕不止損，所以我說價投與槓桿不相容。很多人辯駁說我的槓桿可以展期，可以經受波動，那幾乎就是自己的錢，無關槓桿的討論。
一般意義上的槓桿，波動到一定程度是要平倉的，持有到一定時間是要還錢的，因此會造成賬面損失變成永久損失，而且這種永久損失可以大到本金清零還不夠，個人不同於企業，是無限責任。 我在文章標題中特地限定是“不肯止損”的人不應該用槓桿，如果你是肯止損的，那你就不在範圍內。其實我在文中提到兩位朋友，都還不是不肯止損的人，只是我平時關注他們較多，交互較多，替他們擔心較多，也希望他們對槓桿再深入思考，對波動再深入思考。（至於很多人責備@雲蒙 看錯華融，我倒是十分理解，這種基本面變化幾乎等同於安然的做假賬。甚至看到他們在出非預期業績報表後第一時間斬倉還有幾分欽佩，小錯誰都會認，要自認巨大的錯誤則需要巨大的勇氣。）其實市場大部分時間都是正常的，所以大家在槓桿中都悠然自得，但極端的時候市場會完全失去流動性，於是出現@管我財 管老闆說的1倍PE甚至更低情況，這種波動不是個人可以預期更不是個人可以掌控的，
2015年A股預演了一次，感謝國家救市，不然那時有槓桿的人幾乎都會爆倉。
一篇幾乎半夜發的小文，一早起來就看到幾百個評論，可見這還真是大家都關注的問題，所以再補充一些感慨，其實也是車軲轆話來回說，
“不止損無槓桿”，就像價值投資理念，接受的人1分鐘就會接受
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