中國義烏，這裡有天下聞名的小商品市場。義烏地處浙江中部金衢盆地，三面環山，改革開放以前都是浙江最窮的地方之一。這裡自清朝年間就流行“雞毛換糖”的傳統，也就是用義烏生產的紅糖，偶爾帶一些脂粉針線類的小百貨，換取村裡人家的雞毛。好的雞毛回來綁成雞毛撣子換錢，次品則拿回地裡埋著漚肥。
種地不成，只能經商。1982年，時任義烏縣委書記的謝高華宣佈開放“稠城鎮小商品市場”。1983年，義烏縣政府投資58萬元，建造起一個佔地220畝的攤棚式市場，是當時中國最先進的小商品市場，從此，義烏就和小商品一起，遠征世界。
義烏第一次被媒體報道，源於上海《文匯報》的記者沈吉慶，他的那篇《小山溝裡的大市場》講述了義烏小商品的創業歷程：一位商販聽說太陽帽的生意好，就自己去杭州買了一頂，鑽研三天就仿製出來，價格比外面低了一半。
這個故事生動的說明義烏小商品創業的兩大法寶：仿製和廉價。
一、創業艱難
1986年，義烏小商品城迎來了一對勤勞的夫婦，丈夫叫虞雲新，妻子叫周曉光。周曉光出身於重男輕女的農村，在她後面有6個妹妹，第8個孩子才迎來弟弟。在這樣的農村家庭當老大姐，吃苦是第一位的。改革開放以後，17歲的周曉光走南闖北，做起來小商品生意。早期的周曉光，由於一直在東北輾轉，做些繡花和針頭線腦的生意，為僅讓她攢出了第一桶金，也讓她和東北結了不解之緣，日後東北特別是大連的金融機構們對周曉光的發展均給予了大力支持。
1992年，中國人的改革激情被激發出來，整個中國都處在一種興奮當中。富起來的中國人，消費升級，對飾品的需求快速膨脹。此時的周曉光，正在做進口飾品的生意，然而由於中國當時沒有相應的設備，只能從臺灣地區採購，經常出現斷貨的情況。
周曉光夫婦看到了飾品行業的巨大潛力，於是夫妻二人一合計，決定創業，他們從彼此的名字裡，各取一個字，成立“新光”飾品，周曉光當家，虞雲新逐步走向幕後，中國日後飾品行業的老大就此誕生。
早期的義烏小商品市場，更多的“前店後廠”的模式。也就是前面的店鋪賣東西，後面的加工廠在生產，這種小作坊式的生產模式適合夫妻店，但是不適合大規模現代化生產經營的需要。周曉光能從眾多的飾品作坊裡脫穎而出，除了商業上敏銳的直覺外，更多的是對現代商業規律的尊重。
在擴大經營規模的同時，她做了幾件重要的事：
一是從家長式管理脫離出來，重視產品質量，引入職業經理人隊伍，建立了現代企業管理制度；
二是在仿製的同時，建立自己的設計團隊，使得新光在站穩低端產品的同時，能夠有實力向中高端進軍；
三是放眼全國乃至全世界，新光所具有的國際視野，是新光在數次世界金融危機中能夠挺下來的原因。
1995年到1998年，新光的飾品規模快速發展，已經成為中國飾品行業的龍頭之一。
二、多元化之困
如果新光沿著飾品的專業之路走下去，可能做不了這麼大，但是可能比現在活的要好。但是，民企對高速增長的渴望，是掩飾不住的。
2005年，對新光來說，是非常重要的一年。這一年，周曉光做了兩個重要決定。
第一是改變新光的發展模式：逐步從批發商向零售商轉型，從製造商向品牌運營商轉型；
第二是組建富越財團，以3億的代價收購了上海文化用品龍頭老牌國企業上海美麗華集團。
商人有一種天生的嗅覺，新光改變發展模式，在一定程度上是革自己的命。因為2005年的義烏，做批發是天經地義的事，然而周曉光還是看到了風險。義烏做飾品企業過多，市場分散，做品牌、做高附加值的產品是新光惟一的選擇。這個選擇，在2008年金融危機中，真正救了新光的命。
而收購上海美麗華，則是看重了美麗華旗下重多的老字號（張小泉刀剪、匯豐紙業、百新、王星記等），其網點70%分佈在南京路、金陵路和福州路等上海繁華的黃金商業地段。
在做飾品之餘，房地產的火熱，沒能讓新光忍住，新光的房地產業務，主要是虞雲新操盤。2003年，新光集團成立了新光房地產開發有限公司，並收購了浙江萬廈房地產集團，開發浙江東陽、義烏兩地的房地產市場。
2006年，新光又在生態農業、觀光農業、度假酒店、物業、裝飾材料等領域四處出擊。
這一時期的新光，總體而言並不是很激進，負債率很低，相對保守的經營風格使他們挺過了2008年金融危機，可惜的是，這種保守未能延續。
三、借殼之路
到2014年，新光集團實現營業收入70.73億元，淨利潤40.18億元，資產總額為353.63億元。走向輝煌的新光，上市成為理所當然的事。用周曉光自己的話說：“新光”有400億資產，卻因沒有資本運作平臺，資源整合中常感到掣肘。
周曉光原本打算控股武漢的中百集團，做資產注入，但遭到武漢國資委的狙擊，最終功虧一簣。因為違規買賣中百集團股票，2012年11月、2014年8月，新光集團證券賬戶兩次被深交所處以限制交易措施。直到現在，新光集團還持有中百集團6.23%股份。
周曉光轉而選擇了借殼這條路，於是，2015年資本市場富有戲劇性的一幕誕生了。
2014年底，新光集團啟動了借殼金路集團的工作。金路集團，開始由赫赫有名的川內大佬劉漢實際控制，劉漢案發後，四川德陽市國資委成為實際控制人。經過多輪談判，新光集團與德陽國資委確定了主要的重組路徑：新光集團保證不裁員，不剝離現有業務，並且向金路集團注入新光旗下的房地產資產；重組完成後，德陽市國資委仍在金路集團董事會擁有席位；新光集團與德陽市展開更多的戰略合作等。
2015年1月19日，金路集團停牌。1月30日，德陽市國資委與新光集團簽署《合作意向書》。
6月10日發佈重組預案的公告：金路集團擬以5.45元/股、發行20.58億股股份作價112.14億元（預估值）購買新光集團旗下萬廈房產100%股權、新光建材城100%股權，並同時募集不超過40億元配套資金。
然而，人算不如天算，9月7日金路集團公告，公司董事長張昌德因違紀問題已予立案調查，董事局秘書、總裁助理劉邦洪因涉嫌刑事犯罪已被德陽市公安局刑事拘留。操刀這次重組的西南證券保薦人童星，也被德陽市公安局帶走。
一系列的事件，使得周曉光心力交瘁，最終2015年12月1日，金路集團與新光集團等簽署《終止資產重組協議書》，半路殺出的劉江東一躍成為金路集團的實際控制人，成為最後贏家。只是他的日子也沒好過多久，2018年5月，劉江東被紀檢部門帶走協助調查。
當然，既然是借殼，那就不會弔死在一棵樹上，僅僅二十幾天後，12月26日，新光火線跟馬鞍山方圓支承簽署協議，轉而借殼方圓支承。
2016年1月12日，重組方案公佈，方圓支承擬以11.54元每股的價格，向新光集團、自然人虞雲新發行9.69億股，作價111.87億元購買其合計持有的萬廈房產和新光建材城各100%股權。
同時，方圓支承還將以不低於15.36元每股的價格，募集不超過32億元配套資金，擬用於義烏世貿中心、千島湖皇冠假日酒店及附樓、新光天地三期等項目的開發建設及補充流動資金。
停牌半年多的方圓支承復牌。僅僅半個月，就通過證監會審核。
新光上市時，周曉光激動的說道：為了借殼上市，我們承諾萬廈房產和新光建材城2016至2018年度累計淨利潤不低於40億元。這是一個幾乎不可能完成的任務。房地產形勢如此，只有拜託大家多買新光的房子。
如果房子賣不動，新光圓成就要現出原形了——不過也不要緊，100多億市值的股票一抵押，什麼窟窿都填上了。
朋友們，是A股拯救了新光地產，也拯救了相關銀行、及與新光有資金業務往來的朋友們。今晚，讓我們一道舉杯慶祝，不醉不休！
從這個發言中，我們依稀看到了中國股民們的無奈。
四、激進的多元化成長
除了起家的飾品業務，新光還涉足了房地產、農業、旅遊和金融業務。
從圖中我們可以看到，新光的業務呈現兩大特點：
一是主營業務飾品及貿易業務佔比越來越大，房地產業務快速萎縮；
二是多元化業務與主業協同效應較小，而且開展並不順利。
我們看一下新光主營業務飾品相關貿易業務的毛利情況：
導致新光飾品毛利率快速下行的原因很多，但是如果要說核心原因，就是並表了以有色金屬貿易為主業的子公司希寶實業。
整個新光集團2017年營業收入138.6億，希寶實業就貢獻了76.1億，但是希寶實業資產負債率達到了92.58%，毛利率僅為0.34%。
也就是說，作為新光重要的收入來源子公司，希寶實業並不貢獻利潤，卻有著沉重的債務負擔。
從新光的自產飾品業務來說，其業務實際是相當穩定。2017年國內外銷量佔比分別為51.22%和48.78%，前五大客戶佔全處銷售額僅為0.6%，這說明什麼呢？
這說明新光的客戶國內外比較均衡，而且分佈非常散，對於批發零售行業來說，其實並不是一個壞事，因為客戶群體分散而穩定，對業務的穩定性是大有益處的。
新光將房地產注入上市公司後明顯放緩，農業項目幾乎可以忽略，倒是新光的旅遊業務逐漸成為支柱，2018年一季度，利潤佔比甚至達到了41.93%，超過飾品及貿易業務，成為第一大利潤來源。
金融業務是新光重要的板塊之一，投資南粵銀行21.45億，持股17.28%，成為第一大股東，投資百年人壽9.65億，持股10.26%，為其第二大股東，投資浙江創道投資管理有限公司18.5 億元。
新光的多元化，主要是從2015年開始發力，也就是從這年開始，新光的融資逐漸成為市場關注的重點。
五、悲情的違約
實際上，僅僅從資產負債的角度出發，即使到了今天，新光的資產負債率在民營企業裡也不是非常高的，近10年以來一直在60%上下浮動。
那麼是什麼導致了新光的違約呢？個人以為有三個，一是新光負債結構不合理，過於依賴短期融資；二是新光資產抵押過多，主營業務盈利能力比較差；三是命不好，在需要錢的時候趕上了民營經濟融資最難的時候。
新光的短期負債佔比過高一直是個問題，但是挺過08年金融危機的新光，也許覺得自己能對付一切危機，事實證明，任何時間，都不要自我感覺良好。
新光的資產抵押情況也比較嚴重。公司下屬新光飾品90%股權、新光金控100%股權、新光貿易100%股權、新越控股35%股權以及新太農林果100%股權均已質押；2018年5 月末公司下屬唯一上市公司新光圓成的95%股權已質押。另外，2017 年末公司受限資產312 億元，佔總資產的40%，佔淨資產的95%，其中可變現價值高的房產（投資性房地產、固定資產）受限金額282 億元、受限比例高達86%。
也就是說，如果遇到抵押融資問題，新光能動的資產，已經很少了。從募集說明書看，新光最大的金主是浙商銀行、恆豐銀行以及東北的吉林銀行和大連銀行。
最終，新光還是違約了。
上清所9月25日晚發佈公告稱，2018年9月25日是17新光控股CP001的付息兌付日。截至今日日終，收到新光控股集團有限公司2017年第一期短期融資券部分本金及全額利息資金，已按發行人指定的方式於今日代理完成了本期債券部分本金及全額利息的支付工作。
義烏小商品的女旗手，最終倒下了。
坦白說，作為一名白手起家的女企業家，周曉光無疑是成功的。我甚至認為，新光是中國民營經濟的真正象徵之一。
儘管新光們犯了很多錯，但是必須承認，民營經濟是過去中國經濟多元化騰飛的重要組成部分，也是四十年改革開放的最大成果之一，對於這種成果，我們更應該多一份諒解。
新光的自救，還在繼續。
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